快递业绩高增重点推荐极兔，航运周期上行关注投资机会

2026年08月22日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)31,618.36行业流通市值(亿元)29,982.42 报告摘要 航空机场：暑运客流高峰延续，上海机场2026H1业绩增长。数据跟踪：1）日均执飞航班量：8月17日-8月21日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2662.80、2539.60、1937.60、856.20、631.00、389.20、446.40架次，周环比分别+4.20%、+0.64%、+1.27%、-0.16%、+2.08%、+4.58%、+6.87%，同比分别+1.70%、-3.19%、+12.04%、+0.59%、+5.52%、+5.52%、+12.44%。2）平均飞机利用率：8月17日-8月21日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为9.20、8.80、9.00、9.40、10.40、8.80、7.90小时/日，周环比分别+2.22%、持平、持平、持平、+1.96%、+3.53%、+9.72%，同比分别+2.22%、-2.22%、+7.14%、-1.05%、+5.05%、+7.32%、+11.27%。本周观察：①暑运客流高峰延续。8月17日-8月20日整体旅客量同比增幅超5%，航班量同比增幅超过（或接近）3%，客座率维持在87.3%-88.4%。②上海机场2026H1归母净利润同比+16.46%。2026H1，受益于航空业务持续增长，上海机场实现归母净利润/扣非归母净利润12.16/11.23亿元，同比+16.46%/+9.32%；2026年Q2实现归母净利润/扣非归母净利润6.38/5.68亿元，同比+21.52%/+10.50%。投资观点：持续关注暑运旺季票价及成本端改善。随着航空煤油出厂价以及燃油附加费下调、暑运高峰延续，旅客出行成本有望降低、航司航油成本压力有望缓解，建议持续关注票价及成本端改善。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《持续关注快递量价变化，推荐航运低位布局机会》2026-08-16 2、《行业高质量发展关注快递，运价指数偏强推荐油运》2026-08-093、《燃油附加费下调关注航空，“反内 卷”持 续 深 化 推 荐 快 递 》2026-08-01 物流快递：中报陆续披露，2026H1中通、圆通、极兔盈利同比高增。数据跟踪：8月10日-8月16日，邮政快递累计揽收量约37.51亿件，周环比+0.54%，同比+6.47%； 累计投递量约36.94亿件，周环比-1.34%，同比+5.21%。本周观察：①2026H1，中通、圆通、极兔盈利同比高增。2026H1，中通快递实现归母净利润/经调整净利润51.7/54.6亿元，同比分别+31.5%/+26.7%；圆通速递实现归母净利润/快递业务归母净利润31.8/33.6亿元，同比分别+73.4%/+69.3%；极兔速递实现归母净利润/经调整净利润2.5/3.5亿美元，同比+189.5%/+124.3%。②7月，申通件量同比增速领先，韵达单票收入同比增速领先。7月，顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为13.25、28.95、26.03、21.72亿票，同比分别-3.8%、+12.1%、+19.3%、+0.5%；单票收入分别为14.45、2.06、2.06、2.14元，同比分别+6.6%（+0.90元）、-0.9%（-0.02元）、+4.6%（+0.09元）、+12.0%（+0.23元）。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：8月10日-8月16日，全国高速公路累计货车通行5378.80万辆，周环比+1.75%，同比-2.08%。2）铁路：8月10日-8月16日，国家铁路累计运输货物7929.00万吨，周环比+2.91%，同比-0.46%。3）港口：8月10日-8月16日，监测港口累计完成货物吞吐量2.22亿吨，周环比-5.65%，同比-15.12%；完成集装箱吞吐量620.30万标箱，周环比-1.02%，同比-8.14%。4）长端利率：截至2026年8月21日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.68%、2.13%，周环比分别-1.3bp、-3.2bp。本周观察：东莞控股2026H1归母净利润同比+3.4%，拟每股中期分红0.15元（含税）。东 莞 控 股2026H1归 母 净 利 润/扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为5.5/5.6亿 元 ， 同 比 分 别+3.4%/+5.1%；其中Q2归母净利润/扣非归母净利润分别为2.7/2.8亿元，同比分别-15.1%/-8.9%。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：运价指数保持高位，持续提示投资机会。数据跟踪：1）集运：截至8月21日，SCFI指数报收于3409.63点，周环比+1.62%，同比+140.90%；CCFI指数报收于1821.65点，周环比-1.37%，同比+55.05%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1803.23、1541.49、2270.18、2883.78、972.46点，周环比分别-0.51%、-0.18%、-5.13%、-2.49%、-4.32%，同比分别+89.43%、+92.88%、+29.15%、+51.71%、+20.85%。2）油运：截至8月21日，BDTI指数报收于3004.00点，周环比+9.56%，同比+191.93%；BCTI指数报收于1348.00点，周环比+4.66%，同比+119.54%。截至8月19日，VLCC一年期租金为120000美元/天，周环比+2.56%，同比+147.42%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至8月21日，BDI指数报收于2841.00点，周环比-0.77%，同比+50.08%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下航运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路..............................................