半年报业绩预喜，关注快递航运投资机会

2026年07月11日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)30,137.08行业流通市值(亿元)28,452.59 报告摘要 航空机场：暑运初始表现平淡，吉祥航空半年报盈利。数据跟踪：1）日均执飞航班量：7月6日-7月10日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2523.00、2455.20、1804.60、806.00、598.20、372.20、396.60架次，周环比分别+5.34%、+3.15%、+4.34%、+5.16%、-0.28%、+1.14%、+6.98%，同比分别-2.04%、-3.20%、+2.19%、-3.11%、+3.19%、+0.91%、-0.42%。2）平均飞机利用率：7月6日-7月10日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.80、8.60、8.50、9.00、10.00、8.60、7.00小时/日，周环比分别+4.76%、+3.61%、+3.66%、+4.65%、-0.99%、+2.38%、+7.69%，同比分别-1.12%、-3.37%、持平、-5.26%、+3.09%、+4.88%、-1.41%。本周观察：暑运初始表现平淡，吉祥航空半年报盈利。①根据航班管家数据，暑运前9天，境内航班量累计12.8万班次，同比-1.0%；国际航班量累计1.7万班次，同比-3.4%；全国旅客量累计2051.6万人次，同比+0.7%；客座率84.9%，同比+1.6个百分点；平均票价806.6元，同比-1.8%。暑运初始表现较为平淡，可能与学生放假晚、7月5日前燃油附加费未调整有关。②吉祥航空半年报盈利。根据公司预告，2026年H1公司预计实现归母净利润1.4-2.1亿元，同比去年预计下降58.46%-72.30%。2026年Q1公司实现归母净利润4.4亿元，预计2026年Q2亏损2.3-3亿元，二季度亏损主要受油价大幅上涨影响。投资观点：持续关注暑运旺季需求修复，油价下跌趋势下看好航空反弹。尽管暑运初始市场表现较为平淡，但随着油价及燃油附加费持续下调、中小学生迎来假期，我们认为暑运旺季需求仍有望持续修复。后续航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】以及燃油覆盖度高、业绩确定性较强的【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《燃油附加费下调关注航空，Q2业绩预期高增推荐快递》2026-07-05 2、《上市公司积极回购重视快递低位机会，航空修复开启经营改善确定性增强》2026-06-283、《航空修复开启积极布局，快递量价向好持续推荐》2026-06-21 物流快递：极兔速递Q2海外市场件量保持高增速，高成长属性持续强化。数据跟踪： 6月29日-7月5日，邮政快递累计揽收量约39.10亿件，周环比+0.46%，同比+4.49%；累计投递量约38.60亿件，周环比-1.25%，同比+4.02%。本周观察：①根据公司公告，2026年Q2，极兔速递全球总包裹量达91.77亿件，同比+24.2%；其中，中国/东 南 亚/其 他 市 场 分 别 实 现62.11/27.55/2.11亿 件 ， 同 比 分 别+10.6%/+63.2%/+136.5%。②圆通速递发布《关于5%以上股东大宗交易减持股份结果的公告》，杭州灏月在2026年4月23日至2026年7月6日期间，通过大宗交易方式转让公司约6845.32万股无限售条件流通股，转让股份数量占公司总股本的2%，杭州灏月本次减持股份计划已实施完毕，当前持股比例5.06%。③国家邮政局监测数据显示，截至6月30日，今年我国快递业务量已超1000亿件，比2025年达到千亿件提前了9天。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：6月29日-7月5日，全国高速公路累计货车通行5310.30万辆，周环比-3.08%，同比+0.24%。2）铁路：6月29日-7月5日，国家铁路累计运输货物7755.40万吨，周环比-3.09%，同比-1.14%。3）港口：6月29日-7月5日，监测港口累计完成货物吞吐量2.63亿吨，周环比-2.87%，同比+1.02%；完成集装箱吞吐量683.20万标箱，周环比-5.31%，同比+4.62%。4）长端利率：截至2026年7月10日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.74%、2.25%，周环比分别-1bp、-2bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：油价下行补库预期关注油运，持续看好集运旺季投资机会。数据跟踪：1）集运：截至7月10日，SCFI指数报收于3184.83点，周环比-4.27%，同比+83.74%；CCFI指数报收于1873.15点，周环比+3.42%，同比+42.59%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1632.60、1538.63、2429.95、3151.44、1143.35点，周环比分别+2.00%、+3.76%、+5.88%、+6.10%、+1.43%，同比分别+27.62%、+49.75%、+40.75%、+45.11%、+26.24%。2）油运：截至7月10日，BDTI指数报收于2031.00点，周环比+9.43%，同比+118.15%；BCTI指数报收于1048.00点，周环比+2.44%，同比+93.36%。截至7月8日，VLCC一年期租金为115000美元/天，周环比+9.52%，同比+123.30%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至7月10日，BDI指数报收于2944.00点，周环比+8.35%，同比+100.96%。本周观察：①海通发展发布《2026年半年度业绩预增公告》，公司2026年H1预计实现归母净利润5.0-5.5亿元，同比增长475%-532%；测算2026年Q2预计实现归母净利润2.9-3.4亿元，同比增长1406%-1666%。②中远海特发布《2026年半年度业绩预增公告》，公司2026年H1预计实现归母净利润12.8-14.0亿元，同比增长55%-70%；测算2026年Q2预计实现归母净利润8.7-10.0亿元，同比增长82%-108%。③中远海能发布《2026年半年度业绩预增公告》，公司2026年H1预计实现归母净利润45亿元，同比增长141%；测算2026年Q2预计实现归母净利润23亿元，同比增长100%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招 商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪........................................................................................................10 3.1航空............................................................................................................103.2机场............................................................................................................13 4航运数据跟踪........................................................................................................17 4.1集运............................................................................................................174.2油运............................................................................................................194.3散运............................................................................................................19 5.1公路............................................................................................................215.2铁路...........