航运板块
- 集运：受益于Q2高景气度滞后效应，Q3业绩强劲，但Q4即期运价下滑，CCFI指数或承压，预计Q4业绩环比下滑。推荐持续关注。
- 油运：成品油运Q3表现相对较强，原油运输疲软，主要由于OPEC+减产和中国进口需求不足。供给侧约束较强，需求侧边际改善或带来运价上行弹性，看好24-25年油运潜力。推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
- 集运：各大航商推进提价计划，欧线运价连续两周双位数上涨，但提价持续性取决于需求、停航幅度和船东信心。行业供给过剩，运价压力较大。推荐中远海控。
- 散货：运价继续回落但跌幅收窄，年初至今表现相对较强，地缘政治和美联储降息预期是主要推动力，需求释放有望提升运价。
航空板块
- 业绩：Q3业绩整体承压，由于宏观经济、消费疲软和国际航线恢复慢，客运市场供给过剩，票价下滑导致业绩下滑。中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空Q3归母净利同比分别下滑2%、24%、28%、32%、27%。
- 数据：整体/国内客运航班量环比下降4.6%/4.8%，相当于2019年同期的98.2%/102.9%；国际客运航班量环比下降3.5%，相当于2019年同期的76.9%。近期国际油价低于去年同期水平。
- 投资建议：中长期来看，供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，盈利能力将持续修复。推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空。
快递板块
- 顺丰控股：通过精益化管理降本增效，Q3毛利率同比提升2.16个百分点，归母净利率同比提升0.65个百分点。单三季度归母净利同比增长35%至35亿元。拟实施特别现金分红和中期分红，2024年股息率有望超过4%。
- 通达系：受益于行业需求维持较高景气度和9月产粮区涨价，Q3业绩同比均实现正增长。行业竞争趋于缓和，9月以来产粮区加盟商提价，四季度盈利能力有望企稳回升。
- 投资建议：行业旺季提价政策及上市公司四季度业绩表现值得期待。推荐中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。中长期看好顺丰控股。
铁路公路板块
- 铁路：9月旅客发送量同比增长5.1%，货运发送量同比增长3.4%。
- 公路：1-9月客运量同比增长8.6%，货运量同比增长3.1%。
物流板块
- 德邦股份：Q3收入增速环比下滑，但快运核心业务货量同比增长9.37%。网络融合项目加速推进，京东物流贡献的增量利润预计将提升。预计2024-2026年归母净利同比分别增长18%、30%、23%。推荐德邦股份。
- 嘉友国际：前三季度归母净利同比增长44.23%，Q3业绩环比下滑，推测是焦煤需求疲软所致。中蒙矿产贸易增长较快，非洲业务拓展顺利。推荐嘉友国际。
基础设施板块
- 京沪高铁：看好铁路市场化改革和体制改革带来的盈利能力提升和估值水平提升。推荐京沪高铁。
投资建议
- 看好业绩稳健且具有顺周期属性的价值股以及短期有旺季涨价预期催化的个股。
- 推荐：中通快递、顺丰控股、圆通速递、嘉友国际、韵达股份、申通快递、德邦股份、中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、中国国航、春秋航空、京沪高铁。
风险提示
