交通运输行业 10 月投资策略：快递“反内卷”有望带来业绩修复，中美互征港口费有望带动航运运价上行

核心观点

• 航运板块：中美互征港口费短期内可能导致运价波动，但整体影响有限。油运板块受影响较大，运价有望表现强劲；集运板块影响较小，但年内运价仍有压力。
• 航空板块：民航客运市场供需格局持续优化，国内票价有望企稳回升，航司盈利能力持续修复。
• 快递板块：“反内卷”政策促使竞争趋缓，四季度旺季快递公司盈利有望修复，中长期行业竞争格局仍有优化空间。

关键数据

• 中美互征港口费：预计超过四成航运运力受美国征收港口费影响，中国船企受影响最大。
• 油运：BDTI报1119点，BCTI报560点，VLCC船运费环比大涨。
• 集运：CCFI综合指数报1015点，SCFI报1160点，欧线和美线运价上行走强。
• 航空：国庆中秋假期累计运输旅客1913.8万人次，国内机票均价849元。
• 快递：前8个月行业件量累计增速为17.8%，单8月行业件量增速为12.3%。

研究结论

• 航运：继续推荐中远海能、招商轮船。建议关注中远海控经营能否在弱β下实现α机会。
• 航空：继续推荐东方航空、南方航空以及春秋航空。
• 快递：维持顺丰控股推荐，推荐中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
• 投资建议：建议配置具有长期价值的稳健标的，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份、春秋航空、南方航空、中远海能、招商轮船、德邦股份。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。