期货｜TL开始阶段性调整

证券研究报告 固收定期报告/2026.08.23 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 国债期货周度技术分析——大周期上涨仍未结束 TL2609本周下半周持续调整，7月3日以来的上涨可能结束、转为阶段性调整，关注此次调整结束后，大级别第三浪上涨可能延续。本周TL2609冲高回落，从波浪理论来看，3月下旬以来的上涨可能出现延长浪，当前可能处在第三浪上涨的第4子浪中，后续主要跟踪第4子浪的调整方式，此次调整结束后大级别上涨可能延续。短线可以先关注20日均线附近能否形成支撑，关注支撑后反弹力度。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 分析师郑艺鹏SAC证书编号：S0160526080003zhengyp@ctsec.com 国债期货数据跟踪——全线下跌，关注2612合约正套策略 相关报告 本周国债期货全线下跌。截至8月21日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2609合约收盘价为102.626、106.555、109.455、115.86元，较前一周分别变化-0.010、-0.060、-0.085、-0.53元。 1.《利 率｜ 如 何看待央行 调 研与 财政增量？》2026-08-232.《次新转债溢价消化到合意区间了吗？》2026-08-233.《 高 频|公 积 金 管 理 条 例 有 哪 些 影响？》2026-08-22 本周国债期货成交活跃度整体上升。本周各期限国债期货2609合约日均成交整体走高。从成交量/持仓量来看，各期限整体上升。 截至8月21日，国债期货2609合约持仓量全线下行，投资者加速移仓至2612合约。 截至8月21日，各期限国债期货2609合约CTD净基差全线上行，当前2年、5年、10年、30年2609合约CTD净基差分别为0.01、0.01、0.02、0.10元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2612合约CTD对应IRR分别为1.26%、1.28%、1.42%、1.56%，除TF以外各期限均回升，2609合约临近交割、正套策略可以转向2612合约，当前2612合约10年IRR在1.40%上方、正套策略具有一定参与价值。 本周2609-2612合约价差整体下行。 风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析...............................................................................................................................................31.1前期走势回顾............................................................................................................................................31.2后续行情展望............................................................................................................................................32国债期货周度跟踪.......................................................................................................................................43风险提示.......................................................................................................................................................6 图表目录 图1: T主力合约在前高附近出现调整..........................................................................................................3图2: TL主力合约周线收阴...........................................................................................................................3图3: TL2609自3月以来的上涨可能进入阶段性调整...............................................................................4图4: TL2609短线关注20日均线附近支撑表现.........................................................................................4图5: 2609合约收盘价走势............................................................................................................................4图6: 2609合约成交量....................................................................................................................................4图7: 2609合约持仓量....................................................................................................................................5图8: 2609合约成交量/持仓量.......................................................................................................................5图9: 2609合约净基差（CTD）....................................................................................................................5图10: 2612合约IRR（CTD）......................................................................................................................5图11:国债期货09-12价差...........................................................................................................................6图12:国债期货09-03价差...........................................................................................................................6图13: TS*2-TF................................................................................................................................................6图14: TS*4-T..................................................................................................................................................6图15: TF*2-T..................................................................................................................................................6图16: T*3-TL..................................................................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 本周T和TL先涨后跌，当前T与TL日线均跌至20日线附近，周线仍处在均线系统上方，7月下旬开始的流畅上涨可能告一段落，短期趋势转为震荡。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 TL2609本周下半周持续调整，7月3日以来的上涨可能结束、转为阶段性调整，关注此次调整结束后，大级别第三浪上涨可能延续。本周TL2609冲高回落，从波浪理论来看，3月下旬以来的上涨可能出现延长浪，当前可能处在第三浪上涨的第4子浪中，后续主要跟踪第4子浪的调整方式，此次调整结束后大级别上涨可能延续。短线可以先关注20日均线附近能否形成支撑，关注支撑后反弹力度。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货全线下跌。截至8月21日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2609合约收盘价为102.626、106.555、109.455、115.86元，较前一周分别变化-0.010、-0.060、-0.085、-0.53元。 本周国债期货成交活跃度整体上升。本周各期限国债期货2609合约日均成交整体走高。从成交量/持仓量来看，各期限整体上升。 截至8月21日，国债期货2609合约持仓量全线下行，投资者加速移仓至2612合约。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至8月21日，各期限国债期货2609合约CTD净基差全线上行，当前2年、5年、10年、30年2609合约CTD净基差分别为0.01、0.01、0.02、0.10元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2612合约CTD对应IRR分别为1.26%、1.28%、1.42%、1.56%，除TF以外各期限均回升，2609合约临近交割、正套策略可以转向2612合约，当前2612合约10年IRR在1.40%上方、正套策略具有一定参与价值。 本周2609-2612合约价差整体下行。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财