宏观面边际向好，短缺现实支撑铝价修复性反弹

有色（铝）/ 2026-8-23 作者：孙匡文从业资格证号：F3007423交易咨询证号：Z0014428联系方式：sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核：李明玉审核人执业资格号：F0299477交易咨询证号：Z0011341我司依法已获取期货交易咨询业务资格 短期宏观面的不确定性仍存。不过在全球尤其是海外原铝供应短缺的格局仍不会改变的情况下，铝价下方仍有支撑。国内铝材、铝制品出口延续高位，且将迎来传统旺季。海外供应虽有增加预期，但短期实际产量回升仍有限，国内供应弹性小。国内外将延续去库状态，这给予铝价较强支撑。操作上建议以回调做多思路为主。 ◆中东局势前期不明，宏观面仍存较大不确定性。◆不过海湾地区虽然已开启复产，但年内全球供应短缺的态势不会扭转。◆消费端，国内有“金九银十”的旺季预期。◆铝材、铝制品出口仍能维持在相对高位，助力国内库存去化。◆持续去库给予铝价较强支撑。 铝行情回顾 沪铝表现 ◆本周沪铝先跌后反弹，重心有所下降。 ◆前期宏观面施压较大。美伊谈判无期，霍尔木兹海峡未能恢复通航，原油价格再度上涨并重回高位，通胀担忧再起。 ◆而周内美债收益率飙升，则引发流动性担忧。 ◆多重打压下，铝价下挫。沪铝主力合约一度跌至2.35万元/吨以下。 ◆后期美国财政部“救市”行为使得市场情绪改善，铝价得以反弹，沪铝主力合约反弹至2.38万元/吨水平。 伦铝表现 ◆本周伦铝同样先跌后反弹。价格重心变化实际不大。 ◆周内宏观面不确定性施压铝价。中东局势前景不明，海峡航运继续受挫，原油价格因此重回高位，也再度引发通胀担忧。 ◆随后美债收益率攀升，也引发流动性担忧。 ◆除此之外，海湾地区复产、东南亚新产能投产带来供应增加的担忧。 ◆多重利空施压下，铝价下挫。LME三月期铝价一度跌破3200美元/吨。 ◆周五则在宏观面情绪改善下反弹，三月期铝价最终收于3242.5美元/吨，一周微跌0.08%。 国内基差震荡走弱，外盘基差转跌 ◆本周期货价格先跌后反弹。前期价格走弱之际，下游补库行为有所改善，贸易商表现也较积极，持货商一度挺价惜售。不过下游并未有明显的备库行为，按需采购为主。后期价格反弹，现货市场交投以稳定为主。 ◆前期盘面走弱，现货升水有所走强。交割过后，现货小幅走强至升水20元/吨上下。后期盘面反弹，现货重回贴水10元/吨水平。 ◆本周海外现货合约升贴水明显走弱。前期一度走弱至贴水16美元/吨，后期小幅收敛至贴水11美元/吨。 供应分析 运行产能轻微上升，产量维持小幅上升态势 ◆近期北方仍有存量产能投放，运行产能小幅攀升。 ◆前期广西减产后再无减产发生，电解铝产量轻微增加。 ◆铝棒加工费震荡回升，不过铝棒企业开工率继续上升，产量仍有增加。 ◆近期电解铝厂铝水比例轻微上升，铝锭产量变化不大。 7月未锻造铝及铝材进口28万吨，环比增3万吨，同比下降22%；1-7月累计进口215万吨，同比下降7.7%。7月进口原铝18.52万吨，环比回收1.8万吨，同比则大幅下降25.4%。1-7月累计进口147.2万吨，同比转降1.78%。进口量有下降趋势，一方面俄罗斯铝业出口途径多元化，另一方面国内供应增加，价格较海外铝更具价格优势。 消费分析 出库量趋于见底 ◆近期出口订单环比下降，但仍处于较高水平，而国内消费则趋于见底。 ◆上周铝价冲高回落，大幅下跌之际，下游有一定补库行为，市场总体出库量有所上升。 ◆Mysteel数据显示上周铝锭出库量明显增加，一周出库量回升至14.4万吨，较前一周增1万吨，高于去年同期。 ◆铝棒出库情况也有所改善，上周出库量回收至3.6万吨，较前一周增0.4万吨，但处于往年同期最低。 国内消费淡季延续弱势，铝加样本工企业开工率企稳 ◆市场尚未摆脱淡季，建筑及光伏用铝趋于见底，铝型材消费也低位企稳。 ◆国内家电等传统铝板带消费也基本见底，铝板带样本企业开工率企稳并轻微上升。 ◆铝型材企业开工率虽处于年内偏低水平，但仍高于近两年同期。 ◆铝板带样本企业开工率也高于去年同期。 国内消费淡季延续弱势，铝加样本工企业开工率企稳 ◆本周铝箔样本企业开工率有所回收，后期有旺季预期。 ◆铝线缆样本企业开工率稳中微升，企业订单有回升苗头。 铝材出口环比回落，但仍处于高位 ◆7月未锻轧铝及铝材出口64.3万吨，同比增18.72%。◆1-7月累计出口未锻轧铝及铝材403.95万吨，累计同比增16.7%。 库存分析 去库延续，总体库存降至相对中性水平 ◆近期国内产量变化不大，运行产能稳中有升，产量轻微增加。不过进口量总体趋降。 ◆国内消费尚无明显改善继续，但总体趋于见底，部分终端市场订单有回收的苗头。 ◆海湾地区虽已开启复产进程，另外印尼新产能投放，但海外产量增加仍不明显，这继续推动国内铝材、铝制品出口。 ◆国内库存继续去化。Mysteel数据显示本周各主要消费地铝锭库存下降至85万吨以下，一周去库2.7万吨。 ◆铝棒库存则继续轻微上升，Mysteel数据显示本周铝棒累库0.1万吨至14.95万吨。 海外库存降至极低水平 ◆本周LME铝库存继续下降，不过降幅收窄，一周去库1375吨至24.69万吨。 ◆上期所铝库存同样继续下降，本周去库1.83吨至40.38万吨。 ◆上期所仓单下降2.36万吨至27.42万吨。 供应过剩加剧氧化铝价格重心下游 有色（氧化铝）/ 2026-8-23 作者：孙匡文从业资格证号：F3007423交易咨询证号：Z0014428联系方式：sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核：李明玉审核人执业资格号：F0299477交易咨询证号：Z0011341我司依法已获取期货交易咨询业务资格 近期无消息面干扰，市场回归供需基本面交易。国内复产叠加新投，运行产能再度攀升，产量也再创新高。由于下游电解铝运行产能增加非常有限，氧化铝消费端增加不明显。而净进口状态仍未扭转，因此供应过剩呈明显加剧态势，在无较大规模减产的情况下这种情况将延续，继续施压氧化铝价格。操作上建议维持反弹做空思路。关注后期亏损产能是否有减产行为。 ◆海运费高企对进口铝土矿提振作用减弱，因铝土矿供应过剩较大。◆海外供给端扰动减弱，且对国内影响非常有限。◆国内新产能将再度投产，叠加前期停产产能重启，产量继续创新高。◆消费增长放缓，国内过剩加剧。 氧化铝行情回顾 氧化铝价格 ◆本周氧化铝期货价格先跌后反弹。 ◆供应过剩加剧的局势支撑空头信心，使得价格重回弱势，主力合约重回2700元/吨以下。 ◆随着价格继续走低，成本支撑顾虑下，追空意愿减弱，期货价格逐步探底企稳，主力合约最低2666元/吨。 ◆周五，随着空头资金止盈离场，盘面明显反弹，主力合约反弹至近2720美元/吨水平。 盘面大幅波动，本周基差反复 ◆本周前期盘面高位震荡，现货价格则持稳，基差小幅走弱，现货由升水20元/吨走弱是升水10元/吨以内。◆之后盘面重回弱势，现货价格则基本平稳，基差再度走强，现货一度升水达50元/吨。◆周五盘面强势反弹，现货价格小幅下跌，基差再度走弱，现货升水回落至20元/吨以下。 氧化铝成本变化 铝土矿价格总体平稳 ◆中东局势悬而未决，海峡通航仍遥遥无期，海运费上涨，进口铝土矿运费上涨。◆不过当前港口库存、氧化铝厂库存仍处于历史高位，对铝土矿价格仍有压制。◆国产矿价格总体平稳，煤矿事故影响渐趋消退。◆后期仍需关注几内亚相关政策。 烧碱价格企稳 ◆本周烧碱现货价格基本平稳。 ◆氧化铝厂月度采购价格短期无显著变化的迹象。 能源上涨推升成本，氧化铝厂利润进一步走弱 ◆虽然海运费继续上涨，来自几内亚的铝土矿到港价继续上调，但未能推升进口铝土矿成交价格。◆国产矿价格持稳，因此近期氧化铝厂铝土矿成本无显著变化。◆辅料烧碱价格微跌，能源价格继续上涨，煤炭价格的上涨推升能源成本，使得氧化铝厂成本有所上涨。◆本周氧化铝现货价格轻微下跌，氧化铝企业利润进一步走弱。 氧化铝供需变化 产量继续攀升而消费增加非常有限 ◆山西前期停运的产能复产，广西新建产能投产，近期氧化铝运行产能再度上升，产量再创新高。◆Mysteel氧化铝周度产量上升至190万吨以上。◆电解铝运行产能则增加非常有限。对氧化铝的消费增量也非常有限.◆电解铝周度产量在87.3万吨水平。 进出口维持净进口状态 ◆7月进口氧化铝36.6万吨，同比增190%；7月出口30万吨，同比增33%。7月净进口6.6万吨。 ◆1-7月累计进口264.3万吨，同比增571%。 ◆1-7月累计出口191万吨，同比增21.7%。 ◆1-7月累计净进口73.6万吨。 供应过剩幅度进一步扩大 ◆国内产量继续攀升。◆净进口的状态也未有扭转，增加国内供应。◆电解铝运行产能增加非常有限，氧化铝消费增长放缓，供应过剩加剧。◆周度数据看，本周静态过剩量超20万吨。 氧化铝库存变化 累库节奏有加快趋势 ◆产量继续攀升，消费增量有限，而净进口状态维持，本周氧化铝库存继续上升，且有加剧态势。 ◆Mysteel统计的总库存攀升至656.5万吨以上，一周增7.3万吨。 ◆电解铝厂内氧化铝库存也有所增加，一周增3.4万吨至395.8万吨。 仓单先升后降，总体维持在高位 ◆本周氧化铝仓单一度攀升至28.83万吨，后期回落至25.53万吨。 ◆近期期现价差波动较大，交仓及仓单流出的情况均存，仓单出现反复的情况。◆一周仓单减少1.62万吨。 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。 感谢您的观看