转债周策略：近期新上市转债的投资热度如何变化

近期新上市转债的投资热度如何变化 glmszqdatemark2026年08月23日 近期新上市转债的投资热度如何变化 当前新上市转债的估值水平为转债投资的重要情绪指标，下文我们通过数据统计复盘年初以来新转债的估值水平变化特征。 我们选取2026年1月至8月21日新上市的可转债作为样本，共53只。基于样本数量考虑，分析80元-100元转换价值区间的转债样本，分别从上市日和上市后第10个交易日两个时点观察债券价格。 分析师徐亮执业证书：S0590525110037邮箱：xliang@glms.com.cn分析师林浩睿 从上市日角度看，转换价值处于80-100元区间的新券共有25只；其上市日收盘价中位数在2026年1月为157.30元，2月为155.72元，3月下降至147.03元，4月为148.83元，5月和6月因样本数只有1只，中位数均为157.30元，7月进一步下降至146.17元，8月回升至157.30元。3月和7月的价格水平相对较低，说明这两个阶段新券上市时的市场定价更为谨慎；8月中位数重新回到157.30元。 执业证书：S0590525110039邮箱：linhaorui@glms.com.cn 研究助理黄涵静执业证书：S0590125110075邮箱：huanghanjing@glms.com.cn 从T+10样本的角度看，该组收盘价中位数在1月为181.41元，2月降至158.22元，3月为145.72元，4月进一步降至145.00元，5月对应价格中位数为231.29元；6月为157.00元，7月回升至161.21元，8月为165.38元。与上市首日的估值水平比，7-8月的样本显示，转债上市后10日前后的估值比上市当日估值仍有所抬升。 相关研究 1．固收量化专题：基于状态转换模型的国债期货市场划分-2026/08/212．固收专题研究：如何高频跟踪基金的权益调仓行为-2026/08/203．流动性跟踪与地方债策略专题：后续地方债供给节奏和品种利差空间怎么看-2026/08/194．信用债周策略20260818：新批5Y摊余债基能带动中端收益率下行吗？-2026/08/185．债券策略周报20260816：如何看后续利率节奏和债券策略-2026/08/16 综合来看，虽然8月转债市场整体估值水平呈现高位震荡的特征（图5、图6），但当前新上市转债的估值水平处于年初以来的相对高位，8月至今新上市首日的转债估值较7月出现明显修复。另外，从上市当日和上市后第10个交易日的价格中位数之差时间序列变动的角度，当前新转债的投资热度位于年内的较高水平。 周度转债策略 经过前期的上涨，A股市场波动有所上升，高位科技板块容易受预期扰动影响，波动率可能上升，但是我们比较看好国产替代大背景下科技板块的中长期机会；美联储加息预期降温，我们关注景气度回暖的有色、医药、出口方向的投资线索。当前市场投资者风险偏好较7月有所修复，中证2000为代表的小盘风格（与转债发行人高度相关）或有望体现超额收益。 当前转债估值相比前期高位有所回落，当市场波动上升时，转债相比正股对波动有更强的“抗性”，我们认为当前位置转债有较强性价比，部分平衡转债的估值有一定上升空间。 转债领域及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注精测、微导、颀中等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注天准、宙邦等转债；（3）经济复苏驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦、赫达等转债。 风险提示：转债估值压缩风险，个股业绩波动风险。 目录 1策略分析.................................................................................................................................................................31.1近期新上市转债的投资热度如何变化............................................................................................................................................31.2周度转债策略......................................................................................................................................................................................52市场跟踪.................................................................................................................................................................63风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12 1策略分析 1.1近期新上市转债的投资热度如何变化 当前新上市转债的估值水平为转债投资的重要情绪指标，下文我们通过数据统计复盘年初以来新转债的估值水平变化特征。 我们选取2026年1月至8月21日新上市的可转债作为样本，共53只。基于样本数量考虑，分析80元-100元转换价值区间的转债样本，分别从上市日和上市后第10个交易日两个时点观察债券价格。 从上市日角度看，转换价值处于80-100元区间的新券共有25只；其上市日收盘价中位数在2026年1月为157.30元，2月为155.72元，3月下降至147.03元，4月为148.83元，5月和6月因样本数只有1只，中位数均为157.30元，7月进一步下降至146.17元，8月回升至157.30元。3月和7月的价格水平相对较低，说明这两个阶段新券上市时的市场定价更为谨慎；8月中位数重新回到157.30元。 从T+10样本的角度看，该组收盘价中位数在1月为181.41元，2月降至158.22元，3月为145.72元，4月进一步降至145.00元，5月对应价格中位数为231.29元；6月为157.00元，7月回升至161.21元，8月为165.38元。与上市首日的估值水平比，7-8月的样本显示，转债上市后10日前后的估值比上市当日估值仍有所抬升。 综合来看，虽然8月转债市场整体估值水平呈现高位震荡的特征（图5、图6），但当前新上市转债的估值水平处于年初以来的相对高位，8月至今新上市首日的转债估值较7月出现明显修复。另外，从上市当日和上市后第10个交易日的价格中位数之差时间序列变动的角度，当前新转债的投资热度位于年内的较高水平。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（8月数据截至8月21日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（8月数据截至8月21日） 1.2周度转债策略 本周各股票指数走势相对分化，中证转债指数涨跌幅为-0.44%，石油石化、有色金属、银行涨幅排名靠前。各平价区间转债价格中位数走势分化，从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。 经过前期的上涨，A股市场波动有所上升，高位科技板块容易受预期扰动影响，波动率可能上升，但是我们比较看好国产替代大背景下科技板块的中长期机会；美联储加息预期降温，我们关注景气度回暖的有色、医药、出口方向的投资线索。当前市场投资者风险偏好较7月有所修复，中证2000为代表的小盘风格（与转债发行人高度相关）或有望体现超额收益。 当前转债估值相比前期高位有所回落，当市场波动上升时，转债相比正股对波动有更强的“抗性”，我们认为当前位置转债有较强性价比，部分平衡转债的估值有一定上升空间。 转债领域及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注精测、微导、颀中等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注天准、宙邦等转债；（3）经济复苏驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦、赫达等转债。 2市场跟踪 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（行业分类方式为申万一级） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元，本周变动（各平价区间转债价格中位数本周变动）单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 3风险提示 1）转债估值压缩风险。当前增量资金充裕驱动转债估值上升至历史相对高位。但股票市场预期的扭转或使得部分资金减配转债资产，进而对转债估值形成压力，影响转债的走势。 2）个股业绩波动风险。经济慢复苏背景下，上市公司可能受到下游需求波动的影响，未来业绩具有一定不确定性，若业绩出现超预期的下滑，可能对股价和转债价格形成扰动。 插图目录 图1：各月份80元-100元转换价值区间样本，新券上市当日的价格中位数（单位：元）..................................................4图2：各月份80元-100元转换价值区间样本，新券上市日后十个交易日时点的价格中位数（单位：元）.....................4图3：宽基指数涨跌幅（单位：%）...................................................................................................................................................6图4：行业指数涨跌幅（单位：%）...................................................................................................................................................6图5：2017年至今部分转股价值区间对应转债溢价率中位数（单位：%）..............................................................................7图6：2019年1月至今部分转股价值区间对应转债价格中位数（单位：元）.........................................................................7图7：各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数.............