转债周策略20260412：近期转债发行节奏有何变化

近期转债发行节奏有何变化 glmszqdatemark2026年04月12日 近期转债发行节奏有何变化 正文我们以803只可转债发行预案（21年至今全部可转债发行预案记录，包括已发行转债及未发行转债）为样本，聚焦2021年Q1至2026年Q1期间的可转债发行全流程，从"预案公告→股东大会通过→发审委审核→证监会批准"四个核心节点切入，系统梳理各阶段的耗时特征及其动态演化规律。 从结论来看，预案公告至股东大会阶段整体耗时较为稳定；25年下半年以来股东大会通过后至提交发审委审核和发审委审核通过后至获取证监会核准两个环节耗时有所缩短；2025年以来转债发行预案呈现企稳回升态势： 分析师徐亮执业证书：S0590525110037邮箱：xliang@glms.com.cn分析师林浩睿 执业证书：S0590525110039邮箱：linhaorui@glms.com.cn （1）预案公告至股东大会阶段整体耗时最短且最为稳定，各季度中位数基本落在16-25天区间。 研究助理黄涵静执业证书：S0590125110075邮箱：huanghanjing@glms.com.cn （2）股东大会通过后至提交发审委审核的阶段是全流程中最具变量性的环节。该阶段的中位数耗时经历了明显的"三段式"演变：①2021-2022年平稳期，中位数维持在130-190天；②2023年起进入上升通道，2023年下半年开始加速攀升；③2024年达到峰值（2024Q4高达493天），随后自2025年起逐季回落，至2026Q1已降至179天，恢复至接近2021年水平。 相关研究 1．固收专题：历史上的短端行情如何收尾-2026/04/102．固收量化周报20260408：各机构对短端买入较多，长端产生分歧-2026/04/083．固收专题研究：美伊冲突下，哪些转债或更受益-2026/04/084．信用债周策略20260407：2026年首批银行资本工具批文带来什么增量信息？-2026/04/075．海外利率周报20260407：避险与通胀博弈，维持高位震荡格局-2026/04/07 （3）发审委审核通过后至获取证监会核准批文环节各季度中位数高度稳定，绝大多数季度中位数集中在28-42天区间。该环境自25年Q4以来，中位数相比之前有一定下降。 （4）单季预案公告数量在2022Q2达到峰值（69只）后逐步回落，2025年起呈现企稳回升态势，2026Q1为23只。 周度转债策略 本周各股票指数回暖，中证转债指数跌幅为2.81%，通信、电子、机械设备涨幅排名靠前。各平价区间转债价格中位数上升，从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。 近期美伊冲突相关扰动有望逐步减弱，投资者对股票市场的风险偏好或将上升；长期来看2026年增量资金入市的进程仍将持续，我们认为短期股票市场将呈现震荡向上的走势。 随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；我们认为当前投资者对股票市场的中长期走势仍较为乐观，机构投资者对权益资产的配置需求或仍较强，资金面的稳定对转债估值形成支撑。若股票市场未来呈现反弹趋势，预计股性转债和平衡转债的估值有望回升。 转债赛道及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注瑞可、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注亚科、华辰、富春、泰瑞等转债；（3）“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发、和邦等转债。 风险提示：转债估值压缩风险，个股业绩波动风险。 目录 1策略分析.................................................................................................................................................................31.1近期转债发行节奏有何变化.............................................................................................................................................................31.2周度转债策略......................................................................................................................................................................................52市场跟踪.................................................................................................................................................................63风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12 1策略分析 1.1近期转债发行节奏有何变化 我们以803只可转债发行预案（21年至今全部可转债发行预案记录，包括已发行转债及未发行转债）为样本，聚焦2021年Q1至2026年Q1期间的可转债发行全流程，从"预案公告→股东大会通过→发审委审核→证监会批准"四个核心节点切入，系统梳理各阶段的耗时特征及其动态演化规律。 从结论来看，预案公告至股东大会阶段整体耗时较为稳定；25年下半年以来股东大会通过后至提交发审委审核和发审委审核通过后至获取证监会核准两个环节耗时有所缩短；2025年以来转债发行预案呈现企稳回升态势： （1）预案公告至股东大会阶段整体耗时最短且最为稳定，各季度中位数基本落在16-25天区间。 （2）股东大会通过后至提交发审委审核的阶段是全流程中最具变量性的环节。该阶段的中位数耗时经历了明显的"三段式"演变：①2021-2022年平稳期，中位数维持在130-190天；②2023年起进入上升通道，2023年下半年开始加速攀升；③2024年达到峰值（2024Q4高达493天），随后自2025年起逐季回落，至2026Q1已降至179天，恢复至接近2021年水平。 （3）发审委审核通过后至获取证监会核准批文环节各季度中位数高度稳定，绝大多数季度中位数集中在28-42天区间。该环境自25年Q4以来，中位数相比之前有一定下降。 （4）单季预案公告数量在2022Q2达到峰值（69只）后逐步回落，2025年起呈现企稳回升态势，2026Q1为23只。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 1.2周度转债策略 本周各股票指数回暖，中证转债指数跌幅为2.81%，通信、电子、机械设备涨幅排名靠前。各平价区间转债价格中位数上升，从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。 近期美伊冲突相关扰动有望逐步减弱，投资者对股票市场的风险偏好或将上升；长期来看2026年增量资金入市的进程仍将持续，我们认为短期股票市场将呈现震荡向上的走势。 随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；我们认为当前投资者对股票市场的中长期走势仍较为乐观，机构投资者对权益资产的配置需求或仍较强，资金面的稳定对转债估值形成支撑。若股票市场未来呈现反弹趋势，预计股性转债和平衡转债的估值有望回升。 转债赛道及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注瑞可、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注亚科、华辰、富春、泰瑞等转债；（3）“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发、和邦等转债。 2市场跟踪 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（行业分类方式为申万一级） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（转换价值区间单位：元，本周变动（各平价区间转债价格中位数本周变动）单位：元） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 3风险提示 1）转债估值压缩风险。当前增量资金充裕驱动转债估值上升至历史相对高位。但股票市场预期的扭转或使得部分资金减配转债资产，进而对转债估值形成压力，影响转债的走势。 2）个股业绩波动风险。经济慢复苏背景下，上市公司可能受到下游需求波动的影响，未来业绩具有一定不确定性，若业绩出现超预期的下滑，可能对股价和转债价格形成扰动。 插图目录 图1：:可转债发行各阶段审核时间间隔变化趋势(2021Q1一2026Q1).....................................................................................4图2：各季度可转债预案公告数量分布(2021Q1一2026Q1)......................................................................................................4图3：宽基指数涨跌幅（单位：%）...................................................................................................................................................6图4：行业指数涨跌幅（单位：%）...................................................................................................................................................6图5：2017年至今部分转股价值区间对应转债溢价率中位数（单位：%）..............................................................................7图6：2019年1月至今部分转股价值区间对应转债价格中位数（单位：元）.........................................................................7图7：各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数...............................