东财化工 周观点 短期策略

维持油价短中期高位持续，易涨难跌之观点。截至8月20日，布伦特期货报93.78美元/桶，周同比+7.71%，在供应风险和旺季需求支撑下持续走强。EIA周报数据显示，截至8月14日，美国成品油库存显著低于同期均值（汽油库存增加70万桶至2.094亿桶，低于五年均值约5%；馏分油下降150万桶至1.056亿桶，低于五年均值约13%），炼厂开工率由96.2%升至97.2%，仍在高负荷满足旺季成品油需求；欧洲、东南亚地区同步去库，ARA柴油库存1190万桶，较7月月均减少34万桶，处于近四年低位，新加坡陆上成品油库存3844万桶，周环比下降2.6%；价差方面，汽油-WTI裂解价差由46.7美元/桶升至约50美元/桶，纽约港ULSD-WTI裂解价差由83.6美元/桶升至约96.7美元/桶，高油价及强裂解价差利好上游油气、炼化收益及海外成品油业务。 重点关注： 1、无过强宏观假设，业绩、估值安全边际强，公司产能扩张，产销有望维持增长：华鲁恒升德州煤气化平台升级项目投产预期；亚钾国际钾肥持续放量预期；华峰化学氨纶新增产能预期，当前氨纶价差约16000元/吨，较年初上涨41%。 2、下游扩张，带动公司产品放量：道恩股份DVA放量预期；蓝晓科技超纯水树脂增长预期。 3、均衡配置思路下的防守标的：中国海油，油价易涨难跌；史丹利、云图控股，复合肥产销保持增长预期。博源化工：天然碱成本低，具体较清晰的盈利能力，同时有分红意愿（过去三年平均分红11亿/年）。 牛磺酸：现价约29元/公斤，相较于年初16元/公斤上涨约81%，主要系年内没有新增产能投产，且需求端的功能性饮料需求较好（东鹏饮料2026H1年收入增速约16%），相关公司：永安药业、新和成。聚酯产业链供应持续缩量，周内PTA开工率57.73%，库存 41.69万吨，同比-52.31%，PX开工率71.10%，库存8.77万吨。同比-58.02%；油价支撑叠加金九银十旺季需求预期，价格、价差上行预期：关注桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化；染料价格上行，分散染料28元/公斤、较年初的17元/公斤上涨约65%，金九银十有望进一步带动需求增长，关注闰土股份、浙江龙盛。 风险提示：美伊冲突进一步升级的风险；终端需求不及预期的风险；原料价格大幅波动的风险；长久期宏观叙事证伪风险。 观点欢迎详询东财化工团队，张志扬/梅宇鑫/马小萱/高骏