该研报指出茅台当前在基本面与资金面两端均呈现高度类似2015年一季度的底部特征,维持重点推荐评级。研报复盘了2015年茅台基本面、资金面底部特征及股价表现,明确基本面决定底部、市场风格决定阶段性表现、底部确立后回撤可控的核心启示。预计2026年Q2茅台批价跌至城镇居民月可支配收入30%左右触发底部放量,批价边际改善微涨时基本面底部确认;同时,2026年Q2主动权益基金对白酒持仓跌破1%、茅台机构持仓降至历史低位时资金面底部同步确认。当前茅台有4个点左右股息,叠加未来中个位数业绩增长对应年复合大个位数收益,确定性较强、回撤可控,并附带宏观需求改善的期权,中长期渗透率提升空间大,建议配置。