- 核心观点:在全球ABF载板大周期背景下,国产载板厂面临利润弹性的重要机遇,需重点关注紧缺的高端产能。
- 国产载板厂现状与机遇:
- 过去三年,国产载板企业投入大量资本开支(capex),但因ABF载板供过于求,固定费用导致报表端利润受损。
- 一旦国产算力带动产线稼动率提升,经营杠杆弹性将显著增强,且国产算力高速增长将极大拉动载板需求斜率。
- 海外及供应链动态:
- 海外载板企业稼动率已接近满产,并转向更高端的先进制程产品迭代。
- 台湾载板企业及国产算力企业的长协合同在2025年第三季度至2026年第二季度到期,为国产载板厂承接新系列国产算力产品需求提供窗口期。
- 盈利关键点:国产载板公司对上述需求的承接能力将成为企业盈利的重要驱动力。