深南电路 26Q2业绩符合预期 PCB载板龙头后续增长弹性高

烟花公司发布26H1预告，预计26H1归母净利润21~23亿元，yoy+54.41%~+69.12%，扣非净利润20.8~22.8亿元，yoy+64.36%~+80.17%。其中Q2归母净利润中值13.5亿元，yoy+55.3%，qoq+58.8%，扣非归母净利润13.3亿元，yoy+70.5%，qoq+56.6%。业绩增长来自于公司把握存储市场及算力升级带来的发展机遇，叠加广州工厂稳步爬坡产能释放，并通过持续强化工艺技术能力、推进产能建设、优化产品结构、提升运营效率，带动营收与利润同比增长。 玫瑰PCB龙头厂商客户拓展顺利，持续扩产打开营收天花板：1）公司为PCB技术能力最强厂商之一，深度受益PCB高密/多层化升级趋势，目前ASIC客户放量顺利，且已进入海外GPU客户供应名录，正交背板等新领域进展顺利，后续有望加速放量，且在紧缺的msap领域，公司也与核心光模块厂商深度合作，深度受益后续1.6t光模块放量及msap涨价！2）在产能扩充方面，公司持续技改，且今年又新增无锡深南45.3亿PCB扩产，进一步提升公司产能，为公司后续增长奠定坚实基础。 玫瑰载板需求持续旺盛，ABF有望进一步突破：1）BT载板领域：受上游原材料价格上涨及存储等领域需求回暖，BT载板缺货持续涨价，公司国内IC载板营收体量最大，深度受益载板涨价；2）ABF载板领域：受益于CPU/GPU高增目前ABF载板行业增速极快 ，且今年随着国产芯片起量国内载板厂深度受益，目前公司已具备22层及以下产品已量产，24层产品的技术研发及打样如期推进，在行业需求倍增且国产芯片起量大背景下，公司ABF载板有望全面突破！ 风险提示：下游需求不及预期，涨价落地不及预期，扩产进展不及预期