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深南电路（002916）的研报总结如下：
业绩回顾与挑战：
- 2023年Q1业绩：实现营业收入27.85亿元，同比下降16.01%；净利润2.06亿元，同比下降40.69%。毛利率为23.05%，同比下降3.74个百分点。
- 业绩点评：低于预期的主要原因是PCB行业处于周期底部，通信、服务器、汽车等细分行业表现平淡，BT载板需求未见复苏。新产能（BT载板无锡二期、PCB南通三期）爬坡期间，人员等费用支出较高，影响了盈利能力。
长期增长潜力：
- 高速服务器PCB：深南电路在服务器高速板领域技术领先，据TrendForce预测，2023年AI服务器出货量增长15.4%，2023-2027年复合年增长率12.2%。随着AI应用的普及，服务器板层数增加，CCL类型升级，以及ASP显著提升，公司的数据中心服务器板贡献14%的PCB营收。
- BT载板与ABF载板：全球载板市场空间约170亿美元，ABF载板占较大份额。公司BT载板业务稳定，实现25.20亿元收入，毛利率26.98%，居国内领先地位。ABF载板方面，公司进展迅速，预计广州项目于2023Q4实现工厂连线，有望解决ABF载板国产化难题。
投资建议：
- 预计2023-2025年归母净利润分别为17.66、21.26、24.65亿元，对应PE分别为24、20、17倍，给予“买入”评级。
风险提示：
- 下游需求不确定性：若市场需求低于预期，将直接影响公司业绩。
- 行业竞争加剧：面临激烈的市场竞争，可能导致盈利能力下滑。
财务指标与预测：
- 主要财务指标显示公司收入、净利润、毛利率、ROE等均有稳定增长趋势，PE、P/B、EV/EBITDA等估值指标也显示出合理水平。
资产负债表、利润表与现金流量表：
- 资产负债表、利润表、现金流量表详细列出了公司的财务状况与运营情况，包括收入、成本、费用、资产、负债、权益等各方面的变化与预测。
估值比率：
- P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标表明公司估值合理，适合长期投资。
综上所述，尽管短期内业绩承压，深南电路凭借其在高速服务器PCB和BT载板领域的技术和市场份额，以及对ABF载板的技术突破，展现出长期增长的潜力，值得持续关注和投资。
