GFDX 德福科技 所得税和股权支付影响26Q2业绩 HVLP出货26Q3快速增长202608

發#所得税和股权支付影响26Q2业绩。公司26H1实现营收91.97亿元，同比+73.54%，归母净利润2.63亿元，同比+580.66%；分季度来看，公司26Q2实现营收48.59亿元，同比+73.60%，环比+12.01%，归母净利润1.16亿元，同比+466.83%，环比-21.05%；扣非归母净利润0.87亿元，同比+1403.06%，环比-41.19%。26Q2业绩承压主因所得税和股份支付费用影响，26Q2所得税费用6658万元，公司部分子公司由亏转盈，增加递延所得税费用；股份支付费用接近1亿元，从二季度开始摊销，导致期间费用增加。 發#分业务： 锂电铜箔26H1收入76.61亿元，同比+86.45%，毛利率9.47%，同比+1.85pct；电子电路铜箔收入13.08亿元，同比+66.68%，毛利率4.85%，同比+3.38pct。 發#经营层面单位盈利保持稳定。我们估计，26Q2出货量接近5w吨，锂电4.4w吨，电子电路接近6k吨。剔除所得税和股份支付影响后，经营层面单吨盈利相对稳定。 發#HVLP出货26Q3快速增长。26Q2，RTF和HVLP出货占比50%，其中主要为RTF；展望26Q3，预计RTF和HVLP出货占比提升至80%，7月HVLP出货350吨，8月有望增长至500吨，HVLP4出货快速提升。此外，载体铜箔在26Q3亦有小批量出货，下游验证进展顺利。 红包#盈利预测与投资建议。预计26年归母净利润8亿元，27年不考虑涨价25亿元，考虑两次涨价30亿元，看好后续公司HVLP铜箔持续放量，维持推荐。