长江电新德福科技2025Q3业绩点评出货环比高增新品迭代放量期待新客户

事件：德福科技发布2025年三季报，营收32亿元，同比+47.88%，环比+14.36%，归母净利润0.28亿元，同比+128.27%，环比+36.0%，扣非净利润0.14亿元，同比+114.2%，环比+134.55%。 1、25Q3来看，量端，整体出货预计3.6万吨，同比增长44%左右，其中锂 【长江电新】德福科技2025Q3业绩点评：出货环比高增，新品迭代放量，期待新客户和新业务落地！ 事件：德福科技发布2025年三季报，营收32亿元，同比+47.88%，环比+14.36%，归母净利润0.28亿元，同比+128.27%，环比+36.0%，扣非净利润0.14亿元，同比+114.2%，环比+134.55%。 1、25Q3来看，量端，整体出货预计3.6万吨，同比增长44%左右，其中锂电铜箔占比85%，需求端增长带动收入和产能利用率同比增幅明显。 结构方面，高端铜箔占比预计持平，其中极薄铜箔、高端电子箔等产品占比逐步提升。 利端，毛利率维持在6.7%，同比提升5.1pct，一方面得益于低价订单的价格修复、开工率提升（50%提升到85%+）以及产品结构的优化。 费用端，管理费用受到收购影响略有提升，研发费用率下降0.4pct，期间费用率环比下降0.8pct至5.9%。 考虑到开工率提升带来的折旧摊销下降、产品迭代实现盈利增厚等，最终估算推算经营性单吨盈利在800元左右，其中锂电铜箔的单吨盈利环比仍有改善。 作为2022年5月16日《项目合同书》的补充，进一步提升公司在高端铜箔方面的市场竞争力。 此前收购卢森堡铜箔项目持续稳定推进，后续聚焦在技术复用、产品提级和客户拓展等方面。 3、展望来看，公司2025年有望出货13万吨+，单月排产持续高增，叠加开工率高位维持和高端产品占比提升，毛利率有望持续提升；HVLP方面，卢森堡盈利已经实现转正，随RTF转产和3、4代箔占比提升有望进一步增厚盈利，并改善报表，而国内方面持续推进验证和客户拓展；新品方面，载体铜箔、埋阻铜箔等前沿产品方面积极布局，切中下游细分场景，市场尚未定价。