铝周报：宏观与基本面双重压力，铝价持续调整

期货研究报告 2026年8月23日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至8月21日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2698元/吨,较上周+0.07%。持仓量为284910手，较上周+15392手。 沪铝：截至8月21日收盘，沪铝主力合约AL2609收盘价为23710元/吨，较上周-0.73%。持仓量为267438手，较上周+52828手。长江有色现货A00铝报均价23670元/吨，较上周-200元/吨，升贴水平均价为0。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—价格弱势震荡，成本存一定支撑 上周氧化铝整体围绕2650-2700元/吨区间窄幅震荡，重心较上周小幅下移。周中维持低位运行，盘中最低触及2650元。周五价格小幅反弹，再次回到2700元附近。基本面看，矿端供应量仍然处于稳定状态且居于高位，前一周到港量、出港量均回升，分别为526.49万吨与619.36万吨，海外CIF价格维持高位。国内供应端数据维持，周度总产量维持168.8万吨，开工率74.32%，周度运行产能8801万吨。综合看，基本面延续宽松格局。供应端，国内氧化铝运行产能高位，平衡处于极度宽松状态。广西新产能稳步释放，前期检修及事故产能陆续复产，山西停产企业亦在推进重启，运行产能边际回升。海外方面，阿联酋及印尼产能加速投放，远期供应修复预期压制盘面。但北方前期受赤泥库问题影响的企业已陆续准备复产。且由于几内亚出口配额政策持续推迟，市场预期的紧迫感消退，叠加矿端数据供应较稳定并未出现大幅变动，成本支撑出现边际松动，但仍有一定支撑作用。期价预计在成本支撑与过剩压力之间弱势震荡，上方反弹空间受压制有限。建议轻仓逢高偏空思路对待。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—宏观叠加供给扰动，铝价持续回落 上周沪铝延续上一周的回调行情，重心下移。周初围绕24000元/吨关口窄幅波动，周中起连续回落，跌破23500元/吨，后续又再次修复回到该价位之上。国内数据方面，下游板块持续走弱，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为69.2%、70.4%、62.4%和50.8%，行业平均开工率+0.1至60%。库存方面社会库存周内继续去库：相比上周，铝锭库存-3至87.5万吨，出库量-0.1至12.32万吨；铝棒库存+0.8至14.3万吨，出库量+0.28至3.03万吨，社库持续去库中。总体来看，上周铝价回落是宏观与基本面双重压力的共振结果。由于美伊60天谈判备忘录到期后局势僵持，特朗普宣布对伊朗实施毁灭性经济行动，霍尔木兹海峡实际仍处关闭状态，油价大幅上涨。叠加美联储会议纪要官员偏鹰表态，有色金属略有承压。国内基本面，去库仍在延续但斜率放缓，下游铝加工龙头企业开工率淡季特征延续。铝棒库存由去转增、加工费回落，但年内海外短缺格局并未实质解除，构成铝价底部支撑。盘面上，前期大幅走高后铝价延续回调走势，短期突破第一支撑，预计延续震荡偏弱走势，关注2.35w支撑位情况。 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 风险提示：国内政策超预期 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图....................................................................................................................................6图17：氧化铝期