烯烃行业景气持续，公司稳步推进新项目
宝丰能源(600989.SH) 基础化工|化学原料 烯烃行业景气持续，公司稳步推进新项目 2026年08月20日评级买入评级变动维持 投资要点： 公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收301.98亿元，同比+32.33%；归母净利润97.28亿元，同比+70.14%；扣非归母净利润92.10亿元，同比+65.07%。费用率方面，2026H1期间费用率5.67%，较去年同期的7.42%减少1.75pp，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为0.22%、3.84%、1.61%。盈利能力方面，2026H1毛利率43.56%，净利率32.21%。 2026H1，公司实现聚乙烯销量143.45万吨，同比增长24.43%，聚丙烯销量139.15万吨，同比增长24.47%。主要是内蒙产能达产为公司带来产量增长。聚乙烯销售均价（不含税）6825元/吨，同比提升1.40%，聚丙烯销售均价（不含税）7123元/吨，同比提升10.89%。上半年受3月份美伊冲突影响，原油、丙烷等全球重要化工原料供应受阻，价格大幅上涨，推升全球化工产业链利润水平。同时，能源化工行业呈现“成本上移、结构分化”的运行格局，聚烯烃行业下游需求较为刚性，价格提升更为明显。 资料来源：财汇，财信证券 上半年，公司建设项目有序推进。内蒙余热发电项目、25万吨/年碳四异构制1-丁烯项目顺利试生产。四期烯烃项目整体进度可控，截至7月底，MTO装置土建工程完成、钢结构安装90%、设备安装51%；聚丙烯和聚乙烯装置均完成土建工程，其他各装置施工进度均按计划有序推进。同时，公司研发投入12.24亿元，其中形成产品6.97亿元，计入研发费用5.27亿元，实施科技攻关、新技术应用研究及安全、环保、节能等各类技术改造项目134项，成功申报3项宁东基地重点支持科技项目，研发项目立项100项，获得专利及软件著作授权180项。 周策分析师执业证书编号：S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1《宝丰能源（600989.SH）公司深度：煤制烯烃绝对龙头，竞争壁垒稳固》2026-06-162《宝丰能源（600989.SH）公司点评：新产能助力产量增长，烯烃进入景气周期》2026-04-29 盈利预测。受国际原油价格维持高位影响，我们调整公司盈利预测。预计公司2026-2028年实现归属净利润分别为176.78、178.19、193.08亿元，对应EPS分别为2.41、2.43、2.63元，对应PE分别为9.71、9.63、8.89倍，综合考虑给予公司2026年15-17倍PE，维持公司“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨推高成本；国际原油价格大幅回落拉低产品利润；行业竞争加剧；规划项目建设不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层