PTA&MEG周报：库存降至低位 聚酯链基差走强

国信期货PTA&MEG周报2026年8月23日 PTA后市展望 需求端：终端传统旺季渐进，江浙织造开工率温和回升，工厂原料适量补库，长丝库存显著下降，但聚酯延续结构性降负，下游需求低于预期。 供应端：上周PTA装置负荷持稳，供应整体维持低位，社会库存持续去化，现货偏紧基差走扩，虹港2-3#、东营联合计划下周重启，福海创预计9月初复产，关注具体重启时间。 成本端：石脑油裂差偏强震荡，PXN裂差回落整理，美亚芳烃价差坚挺。地缘局势持续僵持，原油价格震荡抬升，成本端支撑增强，PTA到石脑油估值中性偏高。 综合看：地缘局势仍然僵持，原油价格震荡攀升，成本托底支撑增强。当前PTA检修较多，行业负荷维持低位，社会库存持续去化，现货基差显著走强，但8月底装置计划重启，市场供应预期恢复。PTA2701合约短期预计维持5500-6000区间震荡，关注复产时间窗口。策略上：区间操作思路。 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。 MEG后市展望 需求端：终端传统旺季渐进，江浙织造开工率温和回升，工厂原料适量补库，长丝库存显著下降，但聚酯延续结构性降负，下游需求低于预期。 供应端：MEG油制开工提升、煤化工负荷下降，国内产量低于去年同期，地缘扰动影响进口恢复，预计到港量维持低位，社会及港口库存处于历史低位，现货基差走强。 成本端：地缘局势持续僵持，原油价格震荡攀升，MEG石脑油制亏损收窄，煤化工毛利继续走扩，市场估值结构性高估。 综合来看，长期看行业处于投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业估值整体承压。短期地缘局势僵持，油制成本支撑较强，港口库存持续去化，现货偏紧基差走强，乙二醇预计延续偏强运行，关注基差变化。策略上：多单冲高注意减仓，临近交割月91正套注意止盈。 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 2026年PTA预计无新产能投放 2025年11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。 7月PTA产量同比大幅下降 7月PTA产量507.0万吨，同比下降20.9%，1-7月累计产量4102.0万吨，同比下降2.9%。 6月PTA出口同比大幅增长 6月PTA出口35.8万吨，同比增长40.3%，1-6月累计出口189.1万吨，同比增长1.9%。 PTA基差走强、月差震荡 截至8月21日，PTA现货周均价格6357元/吨，周环比上涨396元/吨。 上周PTA装置负荷持稳，供应整体维持低位，虹港2-3#、东营联合计划下周重启，福海创预计9月初复产研究所 截至8月21日，PTA装置周均负荷为57.7%，周环比提升6.8%。 PTA社会库存延续去化 截至8月21日，PTA社会库存为230.3万吨，周环比减少16.8万吨。8月21日，PTA交易所注册仓单2599张，周环比减少20142张。 PTA加工费显著走扩 截至8月21日，PTA现货周均加工费为674元/吨，环比增加300元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。 6月MEG产量环比回落 6月MEG产量160.3万吨，同比增长3.7%，1-6月累计产量1019.8万吨，同比增长5.3%。 6月MEG进口同比大幅下降 6月MEG进口12.3万吨，同比下降80.1%，1-6月累计进口258.0万吨，同比下降32.9%。 乙二醇基差震荡、月差快速冲高 MEG油制开工提升、煤化工负荷下降，国内产量低于去年同期 截至8月21日，MEG油制、煤制开工率分别为51.2%、58.5%。 截至8月21日，MEG周度产量为34.9万吨，环比持平。 到港量维持低位，社会及港口库存加速去化 8月21日，MEG华东港口库存26.8万吨，周环比下降6.6万吨。 截至8月21日，交易所仓单4096张，环比增加1700张。 MEG石脑油制亏损收窄、煤化工毛利继续走扩 聚酯需求分析 第四部分 7月聚酯产量同比下降 5月1日起聚酯产能基数调整为9034万吨。7月聚酯产量620.8万吨，同比下降7.1%，1-7月累计产量4387.0万吨，同比下降2.2%。 6月聚酯出口同环比下降 6月聚酯出口112.5万吨，同比下降5.1%，1-6月累计出口696.4万吨，同比增长2.0%。 江浙织造开工率温和回升 截至8月21日，江浙织机开工率为54.9%，环比提升0.5%。截至8月21日，华东织企坯布库存为22.0天，周环比持平。 下游工厂适量补库，聚酯产销集中放量，长丝库存显著下降 截至8月21日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为13.0天、18.8天、9.0天、8.7天。 下游聚酯结构性降负 聚酯价格跟涨原料，但企业加工费延续压缩 上游成本分析 第五部分 7月PX产量同比大幅下降 7月PX产量239.9万吨，同比下降20.9%，1-7月累计产量2119.4万吨，同比增长1.4%。 6月PX进口同比大幅下降 6月PX进口48.2万吨，同比下降37.1%，1-6月累计进口450.2万吨，同比增长0.0%。 6月PX社会库存延续下滑 6月底PX社会库存147.1万吨，环比减少17.2万吨。 国内外PX负荷延续回升 8月21日国内PX负荷为67.8%，周环比提升2.2%。8月21日亚洲PX负荷为64.1%，周环比提升1.5%。 上游原油、PX震荡走强 截至8月21日，CFR中国主港PX周均价1109美元/吨，周环比上涨19美元/吨。 石脑油裂差偏强震荡，PXN裂差回落整理，美亚芳烃价差坚挺 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。