LPG早报

核心观点与关键数据

• 期货与仓单：LPG期货主力合约差价-60（-539），10-11月差价131（+31），仓单3303手（+0）。外盘FEI纸货价格重心上移，FEI月差33美金（+9），油气比震荡下行。FEI-MOPJ最新-67.88（+17），10内外-46.5（-21.5）。FEI-MB至364（+55），FEI-CP至147（+43）。美亚现货套利窗口上行，处于开启状态。
• 外盘价格：华南CP丙烷到岸贴水234（+36），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别32（-6）、39.1（+14）、-10（+10）。美亚运费272.1（-2.65），中东-远东216.7（+2）。

基本面分析

• 港口库存：港口库存256.45万吨（-3.24%），厂库15.57万吨（-2.7%）。
• 炼厂与到港：炼厂外放45.46万吨（+0.78%），到港55.5万吨（+14.2%）。
• 装置开工率：PDH开工72.86%（-2.56pct）；MTBE开工率52.01（-3.41pct）。MTBE出口订单4.8万吨（-1.8万吨）；烷基化油产能利用率39.6%（+0pct）。

区域需求与供应预期

• 山东华东：现货高价抑制需求，9月供应增加预期，燃烧需求淡季、化工需求增量有限，后续驱动转弱。
• 华南：后续到船减少、外盘成本高企，可能有所补涨。

估值与风险提示

• 10基差：-60，估值偏高，驱动转弱预期，需注意地缘风险。
• 10-11月差价：131，估值中性偏高。

外盘需求与中期展望

• 短期：中国采买需求有限、零星采购；日韩买兴弱，印度意愿坚挺，支撑现货端价格。
• 中期：冬季旺季备货预期存在，需求支撑、供应扰动风险较大，持续看好丙烷格局。