豆粕：美豆和国内豆粕价格走势规律总结
2026-08-24 豆粕：美豆和国内豆粕价格走势规律总结 杨泽元农产品研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z00192330755-23375140yangzeyuan@wkqh.cn 报告要点： 总结几种美豆和国内豆粕价格走势。一是中国持续大量采购美豆，美豆和豆粕均上涨，且月差走正套。二是中国不采购美豆转而采购巴西大豆，美豆和豆粕价格均下跌，且月差走反套。三是因中美贸易战（2018年）、新冠疫情（2020年）、中美相互大幅加关税（2025年）等原因导致美国大豆需求明显减少，但对于中国而言短期供应减少，这时候会呈现出美豆价格大幅下跌，国内豆粕价格上涨，月差走正套的格局。一旦中国开始增加采购巴西大豆，国内供应不再紧缺，国内豆粕价格会重新下跌。四是刚开始出现战争，如2022年俄乌战争和2026年美伊战争初期，农产品价格都容易短期大幅上涨，但行情持续性不强。五是如果巴西和美国大豆减产，同时中国对于美国大豆需求持平或者增加，供需出现缺口，此时美豆和豆粕价格上涨。但如果中国对于美国大豆需求减少，价格走势会不规则。 美豆供应看美国和巴西，需求看中国 从供应端来看，据USDA最新月度供需报告数据显示，2026/27年度全球大豆产量预估为4.42亿吨；其中美国产量预估为1.23亿吨；巴西产量预估为1.86亿吨。巴西和美国合计产量预估为3.09亿吨，占全球大豆总产量的69.9%。另一方面，2026/27年度全球大豆出口量预估为1.9亿吨；其中美国出口量预估为0.45亿吨；巴西出口量预估为1.18亿吨；巴西和美国合计出口量预估为1.63亿吨，占全球大豆总出口量的85.79%。 从消费端来看，据USDA最新月度供需报告数据显示，2026/27年度全球大豆消费量预估为4.42亿吨；其中中国消费量预估为1.36亿吨，占全球大豆总消费量的30.76%。另一方面，2026/27年度全球大豆进口量预估为1.89亿吨，其中中国进口量预估为1.15亿吨，占全球大豆总进口量的60.84%。 因此在分析美豆以及国内豆粕价格时，供应端主要是看巴西和美国产量情况。消费端则是看中国进口采购情况。如巴西和美国总产量下降，同时中国进口持平或增加，则美豆和豆粕价格容易上涨。反之巴西和美国总产量增加，同时中国进口持平或减少，则美豆和豆粕价格容易下跌。从成本端而言，美国大豆的成本高于巴西，因此美国大豆的供需情况对应美豆和国内豆粕价格影响会更大。其次是中国对于美国大豆的采购意愿，会很大程度影响美国大豆的供需状况。 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 豆粕现货季节性走势和月间价差相关 从豆粕现货的季节性图来看，1月至6月现货价格是逐步开始下跌；而在7月至10月现货价格是逐步抬升；11月以后再次下跌。而现货的季节性走势和中国采购节奏相关。通常而言，中国每年在9月至次年1月是以采购美国大豆为主；次年2月至8月是以采购巴西大豆为主。而且在每年7月开始，中国通常会预采购下一季美国大豆。因此豆粕现货价格走势是跟中国采购美国大豆的数量成正相关。 另一方面，豆粕的月间价差和现货季节性走势也较为相关。比如6月至9月现货是呈现季节性上涨，对应的9-1月差和1-5月差也是从6月至9月期间走正套；10月至12月现货是呈现季节性下跌，对应1-5月差也是从10月至12月期间走反套。1月至5月现货是呈现季节性下跌，对应5-9月差一直是偏弱的，5月合约明显贴水9月合约。 近期CBOT美豆价格和大连豆粕价格大幅上涨，主要得益于中国积极大量采购新季美国大豆，从成本端推动国内豆粕价格上涨，从而1-5月差走正套。据USDA出口销售数据显示，8月6日至8月13日当周美国出口大豆9万吨，当前年度累计出口大豆4187万吨，同比减少913万吨；其中当周对中国出口大豆0万吨，当前年度对中国累计出口1250万吨，同比减少998万吨；但下年度对中国出口销售113万吨，累计出口569万吨，同比增加569万吨。 总结几种美豆和国内豆粕价格走势。一是中国持续大量采购美豆，美豆和豆粕均上涨，且月差走正套。二是中国不采购美豆转而采购巴西大豆，美豆和豆粕价格均下跌，且月差走反套。三是因中美贸易战（2018年）、新冠疫情（2020年）、中美相互大幅加关税（2025年）等原因导致美国大豆需求明显减少，但对于中国而言短期供应减少，这时候会呈现出美豆价格大幅下跌，国内豆粕价格上涨，月差走正套的格局。一旦中国开始增加采购巴西大豆，国内供应不再紧缺，国内豆粕价格会重新下跌。四是刚开始出现战争，如2022年俄乌战争和2026年美伊战争初期，农产品价格都容易短期大幅上涨，但行情持续性不强。五是如果巴西和美国大豆减产，同时中国对于美国大豆需求持平或者增加，供需出现缺口，此时美豆和豆粕价格上涨。但如果中国对于美国大豆需求减少，价格走势会不规则。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn