美豆种植即将开启，国内豆粕月间走势分化豆粕周报 20230417美尔雅期货研究院—农产品小组 23主要观点行情回顾基本面分析1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/资料下载：www.1ppt.com/ziliao/范文下载：www.1ppt.com/fanwen/试卷下载：www.1ppt.com/shiti/教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/PPT论坛：www.1ppt.cnPPT课件：www.1ppt.com/kejian/语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/4价差跟踪 主要观点本周豆粕主力由05切换至09，且两者走势分化，其中05周度震荡上涨，09周度震荡回落。宏观，美国3月CPI超预期回落，WTI原油继续上涨至83美元/桶附近。供给端，USDA月报影响有限，其中美豆库存保持2.1亿蒲高于市场预期，而阿根廷大豆产量调减至2700万吨同样超出市场预期，多空相抵减弱平衡表调整影响。不过当前市场更关注美豆春播及南美大豆出口情况，目前美豆产区天气良好利于播种，下周USDA或将公布美豆新作种植情况；巴西大豆收割接近8成持续刺激出口，Anec预估4月巴西大豆出口1439万吨，且港口报价持续走低；阿根廷虽实行“大豆美元”计划，不过参与者廖廖，整体出口有限。国内，由于海关检查延后进口大豆通关时间，部分油厂断豆停机，豆粕现货和期货05价格上升，且豆粕价格回暖刺激下游需求，周度豆粕成交130.53万吨，豆粕库存降至30万吨左右。策略：宏观影响减弱，成本端在美豆在春播开启前走势震荡；国内近期进口大豆到港偏少，下游需求有所回升，豆粕库存减少，近月05走势偏多；不过随着巴西大豆出口加快，二季度我国到港将大幅增加，远月09走势偏空，当前策略以5-9正套为主。 行情回顾CBOT大豆与M09豆粕截至4月14日收盘，周内CBOT大豆收于1499美分/蒲，较开盘下跌4点，周跌幅0.27%；M09豆粕收于3551元/吨，较开盘下跌56点，周跌幅1.55%。本周美豆高位调整，国内豆粕走势震荡小幅收跌，受巴西大豆预期出口增多影响，后续仍有下跌空间。CBOT大豆M05豆粕数据来源：文华财经，美尔雅期货 基本面分析类别关键词描述宏观全球美国3月CPI超预期回落，WTI原油继续上涨至83美元/桶附近；成本端巴西截至4月8日巴西大豆收获78.2%，上周为74.5%，去年同期为84.9%；阿根廷截至4月13日，阿根廷大豆优良率保持3%，收割进度达到4.3%；美国截至4月6日当周，美豆出口销售净增36.45万吨，较前四周均值增长17%，市场此前预估为净增25-60万吨；供给进口第14周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计17船，约110.5万吨大豆；需求压榨第15周123家油厂大豆实际压榨量为146.99万吨，开机率为49.4%；较预估低3.57万吨；成交本周豆粕共成交130.54万吨，其中现货成交108.63万吨，远月成交21.91万吨；库存油厂库存2023年第14周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均下降，未执行合同上升。其中大豆库存为260.8万吨，较上周减少18.33万吨；豆粕库存为32.74万吨，较上周减少18.13万吨；风险全球美国天气、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析数据来源：wind，美尔雅期货平衡表—美豆及全球大豆USDA4月供需平衡表影响有限美豆期末库存2.1亿蒲高于市场预期的1.99亿蒲；阿根廷产量下调600万吨至2700万吨，超出市场预期的2930万吨；巴西大豆产量调增100万吨至1.54亿吨；全球大豆期末库存微调，影响有限。 基本面分析截至4月6日当周，美豆出口销售净增36.45万吨，较之前一周大幅增加，较前四周均值增长17%，市场此前预估为净增25-60万吨；大豆累计销售4575.03万吨，前一周为4506.63万吨。当前美豆出口处于淡季，且在巴西大豆大量出口的挤压下，美豆净出口处于历年偏低水平。不过前期美豆出口较好，当前美豆累计出口速度仍处于近五年高位。 美豆当周净销售（吨）美豆当周累计销售（吨）数据来源：USDA，美尔雅期货成本端—美豆出口 基本面分析截至4月7日当周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.43美元，前一周为2.58美元/蒲式耳，去年同期为3.84美元/蒲式耳。在上周CBOT大豆大幅上涨带动下，本周美豆在1500一线震荡，原料的高价位压制美豆压榨利润持续下行。美豆周度压榨利润（美元/蒲）数据来源：USDA，美尔雅期货成本端—美豆压榨利润 基本面分析数据来源：CONAB，Anec，wind，美尔雅期货成本端—巴西大豆收获进度CONAB显示截至4月8日巴西大豆收获78.2%，去年同期为84.9%；在1月和2月因降水过多远低于去年，3月和4月均在1400万吨以上，远高于往年。大豆出口增多，港口大量积压，巴西近月FOB报价大幅走低。巴西大豆收获进度 基本面分析数据来源：布交所，美尔雅期货成本端—阿根廷大豆生长状况与收割阿根廷大豆生长状况截至4月13日，阿根廷大豆优良率保持3%，土壤水分略微改善。截至4月13日，阿根廷大豆收割率4.3%，且不同地区产量存在异质性，当前产量预估布交所保持2500万吨，但仍然存在进一步下调的可能。阿根廷收割进度 基本面分析数据来源：wind，美尔雅期货 国内端—豆粕养殖需求对比非瘟前，4月生猪存栏较低；能繁母猪产能增长；养殖利润保持低位压榨补栏意愿；豆粕下游需求偏弱。生猪养殖利润（元/头）能繁母猪存栏（万头）生猪存栏（万头） 基本面分析数据来源：钢联，美尔雅期货 国内端—豆粕需求前期饲企多消耗自身库存，近期存在补库需求近期豆粕现货价格企稳回升，刺激下游厂商买涨不买跌心态，豆粕成交回升。豆粕周度成交量（万吨） 基本面分析数据来源：钢联，美尔雅期货 国内端—大豆及豆粕供给4月初因海关检查问题进口大豆通关变慢，大豆到港延后，豆粕现货获得支撑上涨；大豆到港偏低使部分油厂出现断豆停机，下游需求不济使油厂开机率保持较低水平，大豆压榨量一般。进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 基本面分析数据来源：钢联，美尔雅期货 国内端—油厂大豆与豆粕库存2023年第14周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均下降，未执行合同上升。其中大豆库存为260.8万吨，较上周减少18.33万吨，减幅6.57%，同比去年增加13.2万吨，增幅5.33%；豆粕库存为32.74万吨，较上周减少18.13万吨，减幅35.64%，同比去年增加0.11万吨，增幅0.34%。油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 价差跟踪豆粕基差油粕比豆粕5-9价差豆菜粕价差数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 谢谢观看