豆粕周报：美豆库存偏紧继续支撑盘面，国内连粕走势偏强

2023年8月6日广发期货豆粕周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号美豆库存偏紧继续支撑盘面，国内连粕走势偏强作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕8月份市场主要关注美豆单产情况，美豆干旱天气有望缓解，但低优良率下，美豆单产难以大幅提升，美豆库存有望下调。短期中国大豆到港量巨大，但后期到港持续下行，伴随豆粕库存低位，豆粕价格也有支撑。豆类市场仍属于多头格局，预计盘面维持偏强震荡。轻仓多单持有多单参与2 目录行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆301020304 一、行情回顾4 美豆、连粕走势回顾5美豆因天气好转印象，盘面持续回落；国内受现货偏紧而成交持续放量影响，表现明显强于美豆。美豆11合约连豆粕09合约 6豆粕基差及价差表现(400)(200)02004006008001000120014001600180011223344556677889100111122133144155166177188199210221232243254265276287298309320331342353日照豆粕期现差012019 豆粕（日照）-M19012020 豆粕（日照）-M20012021 豆粕（日照）-M21012022 豆粕（日照）-M22012023 豆粕（日照）-M23012024 豆粕（日照）-M2401-400-200020040060080010001-151-201-251-302-42-92-142-192-243-13-63-113-163-213-263-314-54-104-154-204-254-305-55-105-155-205-255-306-46-96-146-196-246-297-47-97-147-197-247-298-38-88-138-188-238-289-29-79-12豆粕9-1价差豆粕1809-豆粕1901豆粕1909-豆粕2001豆粕2009-豆粕2101豆粕2109-豆粕2201豆粕2209-豆粕2301豆粕2309-豆粕24010200400600800100012009-169-2610-610-1610-2611-511-1511-2512-512-1512-251-41-141-242-32-132-233-53-153-254-44-144-245-45-145-246-36-136-237-37-137-238-28-128-229-19-1109合约豆菜粕差豆粕1809-菜粕1809豆粕1909-菜粕1909豆粕2009-菜粕2009豆粕2109-菜粕2109豆粕2209-菜粕2209豆粕2309-菜粕23091.51.71.92.12.32.52.72.93.19-159-2310-110-910-1710-2511-211-1011-1811-2612-412-1212-2012-281-51-131-211-292-62-142-223-23-103-183-264-34-114-194-275-55-135-215-296-66-146-226-307-87-167-248-18-98-178-259-29-109-18DCE 09合约油粕比豆油1809/豆粕1809豆油1909/豆粕1909豆油2009/豆粕2009豆油2109/豆粕2109豆油2209/豆粕2209豆油2309/豆粕2309 二、国际大豆7 8USDA月度供需报告7月USDA月度报告下调需求端数据，但单产仍保持在52的高产水平。后续还有继续下调的可能性。 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。9CBOT价格和美豆库存线性关系y = -3761.1x + 1503.7R² = 0.55110200400600800100012001400160018000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2010年起USDA美豆库销比vsCBOT20日均价线性回归0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0200400600800100012001400160018002000-012000-122001-112002-102003-092004-082005-072006-062007-052008-042009-032010-022011-012011-122012-112013-102014-092015-082016-072017-062018-052019-042020-032021-022022-012022-12库销比与CBOT20日均价关系cbot20日均价库销比 10美豆压榨数据美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布数据显示，6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，低于此前市场预期的1.70568亿蒲，环比减少7.2%，创下2022年9月以来的最低值。由于厂家赶在秋季大豆收获上市前维护检修，以及部分工厂无法按计划重新启动生产，导致上个月的压榨放缓。 11美豆销售及出口检验数据美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月27日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增9.06万吨，较之前一周减少54%，较前四周均值下滑16%，市场此前预估为净增5-40万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增263.07万吨，市场此前预估为净增100-250万吨。当周，美国大豆出口装船为34.49万吨，较之前一周减少9%，较此前四周均值增加30%。当周，美国当前市场年度大豆新销售16.07万吨。美国下一市场年度大豆新销售263.6万吨。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%13579111315171921232527293133353739414345474951美豆销售完成率2013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/230500100015002000250013579111315171921232527293133353739414345474951美豆出口检验累计值百万蒲2013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 12Nino指数预测厄尔尼诺情况当前气候已经发生弱厄尔尼诺，2023年冬季厄尔尼诺的强度有望加强的概率达到90%。厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。8月份天气有好转预期，种植关键期，仍需紧密关注天气演变。 1325354555657585123456789101112131415161718192021美豆生长优良率%2014201520162017201820192020202120222023美豆优良率水平美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中称，截至2023年7月30日当周，美国大豆优良率为52%，低于市场预期的53%，前一周为54%，上年同期为60%。 14后续美豆主产区降水预计持续好转 根据美国农业部的7月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量维持2500万吨，巴西产量维持1.56亿吨。USDA巴西、阿根廷供需平衡表201220132014201520162017201820192020202120222023 (P)2024大豆期初库存12,3969,0149,41210,44710,06512,65913,7127,0327,2242,9105,4893,9367625产量67,92081,59386,39796,99496,199113,804123,081120,751127,989138,856129,944156,000163000进口268283579324382254187144822864419500150种用/其他2,2302,4442,6262,8212,8743,0133,1343,1763,3073,4822,2542,6122700出口32,90642,79645,69254,32451,58268,15583,25874,07382,97386,10878,73097,000103000压榨36,43436,23837,62240,55639,53141,83743,55643,45446,84547,55150,93253,20055000期末库存9,0149,41210,44710,06512,65913,7127,0327,2242,9105,4893,9367,62515,325 巴西大豆出口02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口巴西大豆数量万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为860万吨。6月份大豆出口量为1383万吨，去年7月份出口量为701万吨。今年1至7月份巴西大豆出口量达到7390万吨，高于去年同期的6215万吨。02004006008001,0001,2001,4001,6001,800123456789101112巴西大豆出口量万吨20162017201820192020202120222023 17小结当前全球大豆供应焦点在于美豆单产情况；近期美豆主产区天气有所好转，但优良率仍在低位水平；美豆旧作大豆出口表现不佳，而新作出口同样受到巴西大豆的高位供应影响。当前美豆仍处关键生长阶段，但伴随天气好转，市场交易积极性也逐渐减弱。后续巴西大豆出口仍在积极推进，美豆需求预计也将一定程度上被巴西大豆所替代，整体来看，后续仍有下调单产影响，但全球大的增产格局之下，提振空间预计有限。 三、国内豆粕18 19进口成本及榨利0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月5日5月22日6月8日6月25日7月12日7月29日8月15日9月1日9月18日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日升贴水:美湾大豆:近月2019年2020年2021年2022年2023年(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.001月2日1月21日2月9日2月28日3月19日4月8日4月27日5月19日6月7日6月26日7月15日8月3日8月22日9月10日9月29日10月25日11月13日12月2日12月21日升贴水:巴西大豆:近月2019年2020年2021年2022年2023年(100.00)0.00100.00200.00300.00400.001月2日1月22日2月11日3月3日3月23日4月13日5月6日5月26日6月15日7月5日7月25日8月14日9月3日9月23日10月20日11月9日11月29日12月19日升贴水:阿根廷大豆:近月2019年2020年2021年2022年2023年 20买船进度 21海关总署网站7月13日发布的数据显示，6月份中国进口大豆1027.0万吨。2023年1-6月，中国进口大豆5257.5万吨，同比增加13.6%。据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，7月到港850万吨，8月到港836万吨，9月到港780万吨，10月到港620万吨，短期进口大豆到港压力较大，但此后进口大豆数量将缩减。中国大豆进口量 22油厂大豆库存量中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第30周末，国内进口大豆库存总量为514.3万吨