2026年中报点评中报符合预告，尊界MPV新车值得期待

江淮汽车(600418)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 江淮汽车2026年中报点评 本报告导读： 公司中报符合预期，Q2亏损继续收窄，豪华品牌尊界新车放量，带动公司收入业绩不断改善，尊界MPV新车8月上市，销量值得期待。 投资要点： 中报符合预告，Q2亏损收窄。公司公告2026年中报，1-6月实现收入221.8亿元，同增14.3%，归母净利-7.5亿元，业绩基本符合预预告（此前公司的业绩预告-7.4亿元左右），其中26H1受联营企业亏损导致的投资收益亏损为1.3亿元左右，汇兑收益同比减少3.9亿元左右。单季度来看，公司2Q26收入107亿元，同增11.7%，环减6.7%，归母净利-1.4亿元，业绩亏损同环比均收窄。 盈利能力同比改善，费用有所控制。公司2Q26毛利率10.9%，同增3.0pct，环减0.4pct，净利率-1.2%，同增5.2pct，环增4.0pct，盈利能力持续改善。公司2Q26销售、管理、研发、财务费用率4.5%、3.9%、3.9%、0.4%，同比变动+0.3pct、-2.0pct、-0.2pct、+0.8pct，环比变动-2.0pct、+0.2pct、+0.7pct、-0.5pct，财务费用同比提升主要是汇兑影响，销售和研发保持高投入，整体费用率有所控制。 尊界新车上市，MPV销量值得期待。公司携手华为持续打造超高端豪华新能源品牌，2026年6月25日，尊界S800典藏大观正式上市，MPV产品尊界V800、V680同步开启预售，并于2026年8月5日正式上市。从尊界S800的稳健开局，到全新MPV的登场，尊界的产品型谱正稳步拓展，新品周期下，公司豪华新能源品牌步入收获期，销量和收入业绩值得期待。 风险提示：新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期；汽车行业价格竞争加剧；汇率波动风险。 尊界持续放量，拟入股引望2026.05.05年报符合预期，Q4同环比减亏2026.04.06 财务预测表 公司26H1亏损7.5亿元，其中受联营企业亏损导致的投资收益亏损为1.3亿元左右，汇兑收益同比减少3.9亿元左右，在投资收益和汇兑扰动下，2Q26亏损收窄至1.4亿元，较同期明显改善，豪华品牌尊界进入收获期，公司业绩有望逐步扭亏，估值方法由PS估值向PE估值切换。同行业可比公司选取华为智选车的车企赛力斯、北汽蓝谷，可比公司2027年平均PE为59.34倍，参考可比公司PE估值，给予公司2027年17倍PE，下调目标价至31.28元（原为57.94元），维持增持评级。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666