上半年业绩稳增长，关注风电叶片和新材料

时代新材(600458.SH) 上半年业绩稳增长，关注风电叶片和新材料 综合|综合Ⅱ 2026年08月20日评级增持评级变动维持 投资要点： 公司公布2026年半年报，营收和扣非净利双增。2026H1公司实现营收104.67亿元，同比+13.09%；归母净利润3.46亿元，同比+14.08%；扣非归母净利润3.12亿元，同比+33.91%。上半年毛利率15.30%，同比-0.82个百分点，上半年净利率3.76%，同比+0.14个百分点。费用率方面，2026H1费用率11.12%，同比-1.77个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为2.23%、3.66%、4.58%、0.66%，同比-0.58/-0.05/-0.57/-0.57个百分点。现金流方面，2026H1经营性现金流净额-10.88亿元，同比减少18.32亿元，同比-246.21%。现金流的大幅度转负主要是受到风电叶片客户项目执行进度及回款延迟拖累，导致存货及应收账款管控压力上升。资产方面，2026H1存货50.64亿元，同比+37.36%；合同负债2.10亿元，同比+6.73%；固定资产40.81亿元，同比增加4.60亿元，同比+12.70%。 Q2业绩同环比均有改善。2026Q2营收60.08亿元，同比+17.85%，环比+34.70%；归母净利润1.88亿元，同比+23.73%，环比+18.62%；扣非归母净利润1.86亿元，同比+32.10%，环比+47.27%。Q2毛利率15.08%，同比-1.49个百分点、环比-0.50个百分点；Q2净利率3.57%，同比+0.25个百分点、环比-0.44个百分点。 袁玮志分析师执业证书编号：S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 各业务上半年均实现营收正增长，且Q2明显发力。分业务来看，2026年上半年汽车零部件/轨道交通零部件/工业与工程零部件/风电叶片分别实现营收34.79/10.54/8.24/48.06亿元，同比增长2.51%/9.92%/10.85%/23.99%。其中Q2汽车零部件/轨道交通零部件/工业与工程零部件/风电叶片分别实现营收17.52/6.16/5.02/29.82亿元，环比增长1.51%/40.45%/55.68%/63.43%。 相关报告 1《时代新材（600458.SH）公司点评：一季报业绩增长强劲，核心业务盈利能力改善》2026-05-08 后续重点关注公司风电叶片的爆发和新材料业务的产能释放。1）风电叶片。报告期内，公司新签叶片销售订单53.36亿元，同比增长13.75%，其中海外订单5.81亿元，同比增长100%。公司持续巩固与国内头部风电整机企业的战略合作关系，对三大主要客户供货份额均稳定在25%以上。此外，公司高质高效完成金风科技叶片订单交付，获得客户高度认可，对应市场占有率同比提升9.5个百分点，夯实双方长期战略合作基础。海外市场方面，公司与海外客户Nordex的合作持续深入，新签订单5.81亿元，新获两款主力机型订单框架合同超20亿元。公司新设风电叶片海外事业部，统筹经营天津、射阳（二期）、越南三个工厂的叶片出海业务，实现海外市场的独立运营与财务核算；完成越南工厂主体框架建设，预计四季度投产。2）新材料。报告期内，公司新材料及其他市场实现销售收入3.05亿元，同比增长22.00%， 新签订单12.95亿元，同比增长102.34%。在新材料市场，公司新签订单超10亿元，同比大幅增长，市场拓展成效显著。株洲基地10条PACK结构封装产线满负荷运行，PACK功能封装、高端聚氨酯产线产能利用率快速提升；宜宾基地（一期）5条PACK结构封装产线实现稳定量产。 投资建议与评级。预计公司2026-2028年营收235/255/282亿元，归母净利润6.43/7.83/9.33亿元，EPS为0.68/0.82/0.98元，对应PE为17.27/14.18/11.90倍。给予公司2026年15-20倍PE，对应目标价格区间10.2-13.6元，维持公司“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，下游市场需求不及预期，海外市场拓展不及预期，新业务发展不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层