资金流向追踪：追逐更高收益

追求更高产量 2026年8月21日 资金持续无间断地流入信贷和政府资金账户。 欧洲信贷策略 五年期国债收益率接近3%，这一水平是18年来的最高点，也是自全球金融危机以来的最高点。与此同时，利率波动率徘徊在60年代中期，远低于可能表明信用基金可能出现资金净流出的水平（SMOVEU3M超过90-100个基点时）。我们认为这一背景对固定收益基金和信用市场尤其有利。然而，我们更倾向于持有“无风险”资产，例如政府债券基金，而不是信用资产。请注意，今年迄今为止，政府债券基金的净流入量是投资级（IG）基金的三倍（占资产管理规模AUM的6%与占资产管理规模AUM的1.9%）。 ioannis.angelakis@bofa.com约翰尼斯·安格洛卡基斯信用衍生品策略师 MLI（英国）+44 20 7996 0059 barnaby.martin@bofa.com巴纳比·马丁信贷策略师 MLI（英国）+44 207995 0458 过去一周…… mohit.agarwalla@bofa.com莫希特·阿加瓦尔英国MLI信贷策略师 过去一周，高档基金录得连续四周的资金流入，在过去17周中仅有一周出现资金流出。中长期投资级基金（IG基金）表现领先，现已连续19周资金流入。短期基金也录得过去一周的资金流入，而长期基金则出现资金流出。IG ETF在本周录得资金流入，延续了二十周的流入势头。 高收益基金连续第五周录得资金流入。过去19个月中，高收益基金仅经历了两周的资金流出。对于欧洲注册的高收益基金，上周专注于欧洲市场的基金流入额显著强于同业。虽然专注于全球市场和美国的基金也吸引了资金流入，但相比流入欧洲市场基金的规模要小。值得注意的是，专注于欧洲市场的基金已连续十周录得资金流入。本周高收益ETF也录得资金流入，连续第三周保持流入态势。 来源：EPFR Global。截至8月19日当周，单位为百万美元；数据指欧洲注册基金，除新兴市场债务基金指全球数据外。部分投资级公司债基金也可配置政府债券。请注意，投资级公司债基金也投资于欧元、美元和英镑以外的其他货币。 政府债券基金上周录得资金流入，这是连续第八周。货币市场基金上周也录得资金流入，这是连续第三周。此外，全球新兴市场债务基金目前正处于连续三周的流入期。总体而言，固定收益基金上周录得资金流入，这是其连续第二十周的流入。股票基金本周录得资金流入，主要受ETF资金流入强劲的推动。 花旗全球研究 美国银行证券部门与其研究报告中涵盖的发行人进行及寻求进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。请参阅第7至9页的重要披露信息。 流程图集 按资产类别划分的每周资金流量分布 图2：过去一周IG基金资金流分布（单位：百万美元） 资金流趋势在基金间分散 花旗全球研究来源：EPFR Global。每个柱子的高度代表在特定区间内每周有资金流动的基金数量。 按资产类别划分的每周和每月资金流量 附件5：投资级别每周资金流入/流出 上周的4周平均值为13亿美元 每周ETF资金流向 源：EPFR 全球 累计流量（占资产管理规模百分比） 高端基金今年至今的资金流入为+1.9%。附件19：累计资产管理规模增减（高级） 通过基金关注流过HY $90mn, $74mn, $148mn respectively图22：欧洲居民HY基金资金流向，按基金关注领域划分对于欧洲居民基金而言，全球、美国和欧洲聚焦型基金看到了