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AIA Group Limited (AAIGF) 的研报显示，公司2026-2027年的盈利预测上调3-9%，主要由于投资收益增加。同时，2026年的EVNB增长预期下调至11%，但2027-2028年预期仍保持16%。研报的核心观点如下：

跨境业务风险
中国对跨境金融活动的监管收紧，特别是对持有香港保险产品的内地居民（MCV）业务的税收政策，是当前AIA MCV业务的主要风险。预计税收将在未来1-2年内逐步实施，短期内可能对AIA的MCV VNB和集团VNB增长造成负面影响。因此，分析师将2026-2028年AIA的MCV VNB增长预期从20-25%下调至15%，集团平均VNB增长预期从16%下调至14%。

2026年业绩回顾

• VNB增长：2026年上半年VNB同比增长10%（CER）或13%（AER），主要受中国大陆业务推动。香港市场由于基数效应，增长放缓。泰国市场实现QoQ强劲复苏。
• 利润表现：2026年上半年OPAT同比增长11%（CER）或15%（AER），达到42亿美元。每股OPAT同比增长13%，优于AIA2023-2026年9-11%的每股OPAT复合增长率目标。
• 嵌入式价值：2026年上半年EV同比增长14%，主要受VNB增长、经营收益和投资收益的正向影响。EV经营利润同比增长10%，达到59亿美元，经营ROEV年化达到18.0%，创历史新高。
• 投资表现：截至2026年上半年，AIA的总投资资产达到2950亿美元。非固定利率资产和盈余资产的经常性投资收益率为4.3%，总固定收益投资占投资资产的64%，权益类资产配置为31%。

估值与目标价
基于2026年预期和精算预测，分析师将AIA的估值目标价定为95港元，维持“买入”评级。下调目标价的主要原因是预期MCV业务增长放缓，但长期看好中国业务增长和东南亚市场潜力。

风险提示

• 股票市场意外回调
• 中国监管机构意外加强资本管制和外汇管制
• 利率意外下降