中国制造：Stgy：1H16预览；亚洲硬件;结果：Anta / AIA / CKI（+），PAH，HKLD（=）

资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行亚洲中国战略期刊中国制造日期2016年7月29日Stgy：1H16预览；亚洲硬件；童敏研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 6173结果：Anta / AIA / CKI（+），PAH，HKLD（=）今日主题中国股票策略-2016年上半年预测：工业通货膨胀重振企业财务状况（张玉良）A / H股1H16报告季即将开始，大多数公司（> 500）在8月22日至31日进行报告。从部门的角度来看，电信很可能成为领导者。金融，大宗商品和工业品的背负更大。 （张玉良亚洲硬件-增强现实-神奇宝贝Go，Project Tango，HoloLens等（Birdy Lu）神奇宝贝Go的发烧使AR（增强现实）成为人们关注的焦点。有人认为这种热潮很快就会消失（例如Avatar和3D TV），但我们将AR视为下一个杀手级应用。神奇宝贝Go探索AR的入门级体验（将虚拟人物放置在现实世界中）。高级AR允许用户与虚拟图形互动或创建虚拟图形。 AR应用程序可以从游戏扩展到实用程序，专业培训，儿童学习和电子商务（虚拟购物，会议，导游等）。尽管虚拟现实（VR）对于铁杆游戏玩家（完全沉浸在虚拟世界中）是一项令人兴奋的技术，但我们认为AR是适合所有人的（低成本和现实世界/人与人之间的互动）。 （卢小慧-886 2 2192 2822）安踏-很好地管理离线压力，新目标价20.5港元（2020.HK，买入，目标价：20.50港元，收盘价：17.82港元，周杰伦）由于电子商务的贡献增加，安踏的2Q16销售量增长超出了我们的预期。尽管我们认为安踏的离线分销商仍然面临压力，但该公司为2017年订单提供了比预期更好的指导。我们认为这应该意味着安踏正在更好地管理离线压力。如果安踏能够坚持其指导意见（我们相信可以），那么这将结束其2017年收益的近期下调。在可能达到基本底部的情况下，我们重申“买入”，同时调整预测以反映公司的最新指导。我们将2016/17年每股盈利分别下调3.6％/ 8.7％，并将新目标价定为20.5港币。 （周杰伦– 852 2203 6196）香港/中国行业分析师的首选金融-中行，建行，中信泰富，太保；电讯-中国电信；属性–华润置地，龙湖，富力，CK Prop，信和置业；汽车–东风，北汽，正通汽车；运输–中国外运，中海发展，国航；工业/基础设施–中航科工，CCC，和利时；消费者–安踏，国旅社，伊利公用事业/可再生能源–中国燃气，华能可再生能源，华电富新，华润电力，北京企业供水；基础材料–海螺水泥，福耀玻璃，理文造纸；互联网–百度，腾讯，网易；卫生保健– CBPO，3SBio，恒瑞医药，华兰；休闲/游戏-中国旅行社；科技类–联想；能源–中国石化。 性能价格1D％chg 1M％g恒指22,174-0.29.0H股9,083-0.46.0A3003,2210.12.6 数量价格1D％chg 1M％g恒指1,661 -21.6 -19.2H股1,667-28.9-30.8A30011,278-42.018.4 香港香港2014 2015 2016 国内生产总值(%)2.62.41.8Merch。经验（％）2.6 -2.2 0.5 消费物价指数(%)4.43.03.3 中国2014 2015 2016 国内生产总值(%)7.36.96.7Merch。经验（％）6.0 -2.9 4.0 消费物价指数(%)2.01.41.8 汇率（eop）人民币/美元6.2 6.5 7.0德意志银行/香港分配时间：2016年7月29日00：25：13GMT德意志银行（Deutsche Bank）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。DB经济预测市场研究每日市场统计28/07/2016 2016年7月29日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究友邦保险-1H16业绩–香港和中国大陆的VNB增长异常（1299.HK，买入，目标价：57.10港元，收盘价：49.65港元，以斯帖瑞）友邦保险的1H16 EV为40.069亿美元（环比增长4.9％，同比增长3.8％），VNB为12.60亿美元（同比增长31.4％，CER同比增长37％），LT OPAT收入为19.74亿美元（同比增长8.9％） ），净利润为20.65亿美元（同比-6.3％）。该结果超出我们的预期，EV和VNB超出2％。基于CER的VNB强劲增长37％意味着16年2季度继续强劲增长31％（相比2016年1季度同比增长44％）。派中期股息每股0.219港元（+ 17％）。总体而言，我们认为这是一个强劲的结果，所有主要市场（泰国和韩国除外）均实现了两位数的VNB增长，其中香港（CER增长60％）和中国（增长56％）表现强劲。维持买入。 （Esther Chwei长江基建-1H16经营业绩略好于预期（1038.HK，持有，目标价：68.00港元，收盘价：68.60港元，童敏）长江基建的2016年上半年经常性营业收入同比增长1％，其中不包括一次性的投资和控股公司的增加。 exp，略好于我们对英国/澳大利亚/欧洲大陆/加拿大基本表现的预期。如果仅一次性调整，经常性利润同比下降10％，为港币54.25亿元。中期股息上升5％至0.63港元/股。长江基建在过去六个月的表现落后国企指数16％，主要是由于市场对英镑贬值的担忧，目前交易价格接近我们的目标价68港币，这已经考虑到潜在的220亿美元的收购价值。 （汤明（Michael Tong）852 2203 6167电力资产-在线1H16； + ve op。获利/ -ve持有费用/收益（0006.HK，持有，目标价：72.50港元，收盘价：75.05港元，童敏）Power Assets（PAH）在7月28日正午宣布了其1H16业绩。经常性收入同比下降17％，为港币34.76亿元，这是由于股票出售后HKEI贡献减少，控股公司数量增加所致。费用支出和较低的利息收入。然而，尽管不利的汇率变动和监管重设，英国和澳大利亚的贡献却好于预期。中期每股派息同比上升2.9％至0.7港元。 （汤明（Michael Tong）852 2203 6167Hong Kong Land Holdings Ltd-1H16业绩符合预期，但香港办事处的前景仍然充满挑战（HKLD.SI，卖出，目标价：4.86美元，收盘价：6.64美元，Jason Ching）尽管香港土地在香港办公楼业务表现良好的推动下取得了一系列稳健的1H16中期业绩，但我们认为香港甲级办公楼的前景仍然充满挑战。尤其是，有迹象表明需求减弱，继四分之二的负吸收之后，净吸收在2016年第二季度仅为正。此外，随着2017年新的供应高峰期越来越近，如果未来需求不会出现更大的回升，预计租金将面临压力。同时，相对于资产净值折让16％（历史平均折让25％）和3％的股息收益率，估值似乎没有吸引力。维持卖出。 （Jason Ching – 852 2203 6205）长城汽车-1H16初步结果显示保证金压力持续存在（Vincent Ha）7月28日收市后，长城汽车（GWM）发布了1H16初步业绩（按中国会计准则）。简而言之，得益于SUV销量的增长，公司的总收入同比增长12.2％至417亿元人民币，销量同比增长8.4％。然而，长城汽车的1H16净利润仅同比增长4.5％至人民币49亿元，净利润率下降0.9个百分点，这可能是由于1）促销和价格折扣，以及2）徐水工厂利用率低下的运营费用增加所致。视图。由于1H16净利润占我们2016财年盈利预测的54％，鉴于SUV市场竞争加剧带来的利润率压力不断增加，我们认为业绩符合我们的预期。 （Vincent Ha – 852 2203 6247）http://pull.db-gmresearch.com/p/59-5125/79125942/0900b8c08b742e4a.pdf恒隆地产-2016年上半年业绩突出，股息维持不变（0101.HK，买入，目标价：22.66港元，收盘价：16.72港元，杰森·清） 2016年7月29日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3恒隆地产刚刚发布了2016财年中期业绩。核心盈利同比增长29％至32亿港币，主要是由于出售了长滩的库存单位。除去住宅销售部分，其收入和租赁业务的营业利润水平分别同比增长+ 1.2％和-1.0％。特别是，其中国租赁业务的收入和营业利润水平分别同比下降了-4％和-9％。公司预计2H16中国大陆和香港将继续面临经济增长缓慢和零售消费情绪疲弱带来的挑战，在商场装修期间可能会不可避免地出现一些短期租金损失。 （Jason Ching – 852 2203 6205）中海油（CNOOC Ltd）-预计在尼克森资产减记下，1H16会出现80亿元人民币的净亏损（0883.HK，持有，目标价：9.97港元，收盘价：9.56港元，强生）在1H16E为80亿元人民币（或-0.18元/股），而1H15为147亿元人民币（或0.33元/股）。这比我们估计的1H16E净亏损33亿元人民币（或-0.07元人民币/股）低144％。预期亏损主要归因于（1）1H16平均已实现原油平均价格的进一步下跌，以及（2）资产减值损失以及某些石油和天然气资产的准备金，包括由于运营计划调整而导致的加拿大尼克森油砂项目。但是，由于中海油没有披露资产减值损失的规模，因此我们尚不清楚核心收益的下降幅度。 （约翰逊·万– 852 2203 6163）《中国金融报》-中国信托有限公司2016年上半年的NPAT同比下降19％长城之内–中国中央政府镇压“资产泡沫”亚洲消费与媒体日报–旺旺中国–增长逆风前进降级为卖出Data Flash –亚洲经济日记：8月1日至12日市场新闻私人投资放缓后，中国将对地方政府进行检查–中国内阁表示，已派出视察员到七个省份和直辖市，这些省份报告私人投资额巨大但明显放缓。 （新华网）中国为乘车服务授予法律地位–中国推出了首个全国性的按需出行（ODM）服务法规，为该行业赋予了法律地位。 （新华网）中国的铁路货运降幅收窄–中国全国铁路货运量下降的速度继续收窄，表明随着经济出现企稳迹象，经济活力有所改善。 （新华网）中国上半年的保费收入增长了37％–根据中国最大的保险监管机构的数据，中国的保费收入继续快速增长，2016年上半年同比增长37.3％。 （新华网）在2015-16财年，中国对尼泊尔的外国直接投资承诺额最高–在上一个2015-16财年，中国对尼泊尔的外国直接投资（FDI）居榜首，承诺收到的外国直接投资承诺总额中的三分之一以上。 （新华网）银监会计划严厉限制银行业务–中国的银行业监管机构计划严厉限制银行对财富管理产品的投资，这些产品是影子银行贷款的潜在渠道。 （上海日报）快速消费品支出在第二季度增长了4.6％–中国消费者第二季度在快速消费品上的支出增加了4.6％，而第二季度增长了2％ 2016年7月29日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港最新研究显示，第一季度，包括大卖场，超级市场和便利店在内的现代贸易渠道出现反弹。 （上海日报）私人投资被视为推动增长的动力–中国国务院呼吁加快大型基础设施项目的发展，并增加私人投资以稳定增长。 （中国日报）数据库事件DB公司道路胜科海事：公司更新– SG 7/29ASM Pacific Technology Limited：业绩更新-HK 7/29，HK 8/1，SG 8 / 2-3 HPH信托：公司更新– HK 8/1CRCC高科技设备：业绩更新– CC 8/1 PT印度开发：公司更新– SG 8/2 SMRT Corporation Ltd .：公司更新– SG 8/2PT Bumi Serpong Damai Tbk：公司更新– SG 8/2 PT Sum