2026半年报点评渠道优、种源强、量价升，α与β共振可期

圣农发展(002299)[Table_Industry]农业/必需消费 圣农发展2026半年报点评 本报告导读： 圣农发展披露2026半年度报告，营收规模首次突破百亿级。鸡肉产品量价齐升，渠道结构持续优化，核心种源突破升级；公司alpha与行业beta共振可期。 投资要点： 比+21.7%，半年度收入规模首次突破百亿级；归母净利润5.0亿元，同比-44.8%，主要系去年同期存在非经常性损益近5.5亿元；扣非后归母净利润5.2亿元，同比+39.5%，经营能力持续全面提升。 产品端：熟食化率持续提高，鸡肉产品量价齐升。①销量：2026H1鸡肉生食销量73.2万吨，同比+10.3%；深加工肉制品销量29.4万吨，同比+43.0%（销售月报口径）。销量增长主要得益于公司全渠道策略推进，以及与子公司太阳谷实现协同赋能；此外，高价值的熟食产品显著放量，产品结构进一步优化。②价格：2026H1鸡肉生食均价10026元/吨，同比+3.4%；深加工肉制品均价19891元/吨，同比+1.6%。一方面，行业供给增幅放缓，叠加餐饮消费小幅回暖、出口需求旺盛，行业景气中枢抬升，2026H1国内鸡肉产品综合均价同比涨1.0%。 渠道端：高价值渠道占比提升，C端、出口同比高增。2026H1公司C端零售渠道收入突破20亿元（含太阳谷），同比增速超20%；出口渠道收入同比增超30%。公司渠道结构持续优化，高价值渠道占比提升，2026H1鸡肉产品售价同比涨幅高于行业水平。 种源端：新一代种鸡通过核验，源头驱动全链路降本。公司自研的新一代种鸡配套系“圣泽903”于2026年8月通过农业农村部现场核验，在料肉比、生长速度、存活率等指标均有提升，综合性能达到国际先进水平。升级后的种源已在公司内部批量化应用，为后续全链路降本增效提供扎实基础。此外，公司种鸡于2026年7月启动规模化出口，实现国内首批国产祖代种鸡出口，在打破国内进口种源垄断的同时，进一步参与全球育种竞争，有望构筑新增长曲线。风险提示：鸡肉价格波动，原材料成本上行，消费需求不及预期。 业绩逆势高增，降本α强劲、静待β共振2026.04.15内功持续精进，价格拖累业绩2025.10.26产业链优势强化，投资收益带动业绩高增2025.08.20 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666