26Q2业绩符合预期，业务持续扩张

无锡振华（605319） 汽车零部件/公司点评/2026.08.22 证券研究报告 核心观点 投资评级:买入（维持） 基本数据2026-08-21收盘价（元）24.13流通股本（亿股）3.48每股净资产（元）8.22总股本（亿股）3.50 ❖事件：8月20日公司发布2026半年报，1H26公司实现营收14.0亿元，同比+9.1%，归母净利润2.1亿元，同比+1.9%。26Q2公司实现营收7.4亿元，同比+7.0%，环比+10%，归母净利润1.0亿元，同比-2.2%，环比+4%。 ❖分拼业务表现亮眼，其他业务承压。1H26公司冲压零部件业务实现营收8.39亿元，同比-2%，毛利率17.2%，同比-3.1pct；分拼总成加工业务实现营收3.53亿元，同比+49%，毛利率29.7%，同比+5.7pct；电镀加工实现营收0.83亿元，同比-7%，实现毛利率73.7%，同比-3.8pct。 ❖分拼总成业务产能拟扩张。4月公司公告，为了获取更多订单，突破自身产能瓶颈，公司全资子公司郑州振华拟在郑州经开区购买土地使用权，投资建设以车身分拼总成焊接业务为主的郑州振华三期工程，项目总投资金额为5亿元。郑州振华主要客户为上汽乘用车郑州分公司（上汽集团全国最大乘用车生产基地）。 ❖收购德维嘉控股权，进军汽车智能化核心零部件领域。6月公司签署股权转让协议，以1.0772亿元现金收购德维嘉57%控股权。标的业绩承诺2026‑2028年累计扣非归母净利润不低于6000万元，若累计不足5500万元由自然人股东承担现金补偿义务。标的公司专注于Fakra、HFM、HSD、H-MTD四类高频高速线束的研发与制造，主要应用于智能驾驶、智能座舱、车载信息娱乐等领域，有助于公司快速切入汽车智能化核心零部件领域。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 分析师周逸洲SAC证书编号：S0160525100004zhouyz02@ctsec.com 投资建议：26Q2业绩符合预期，业务持续扩张。我们预计公司2026-2028年实现营业收入32.67/37.44/43.85亿元，归母净利润4.96/5.69/6.66亿元。对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。 相关报告 1.《业绩符合预期，拟收购进入新领域》2026-05-102.《加 快新 能 源转 型， 业 绩快 速 增长 》2025-09-23 ❖风险提示：核心客户销量下滑，原材料价格波动，获取订单不及预期 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。