华住集团-S(1179)2026Q2财报点评：经营数据逆势稳定，股东回报力度提升

华住集团-S(1179)[Table_Industry]社会服务业 华住集团2026Q2财报点评 本报告导读： 行业景气度波动下维持经营数据和业绩坚挺，逆势上调收入指引展现产业链定价权。 投资要点： 业绩简述：26Q2实现营收71.21亿元/同比+10.8%，经调整归母净利润17.12亿元/同比+26.9%。经调整EBITDA 27.25亿元/同比+20.0%，其中：中国业务25.94亿元/同比+23.2%，海外业务盈利1.31亿元，25Q2为盈利1.80亿。 门店质量优化明显，RevPAR保持正增。①本季在油价天气等多重影响冲击下，公司依然保持了对全年RevPAR持平略正的预判，并未下调。更进一步，公司逆势上调了对全年收入增速的指引，超出市场预期。②经营数据：1）华住中国整体RevPAR+1.1%；其中ADR/+2.6%，入住率-1.2pct，提价体现出产品力和定价权。2）其中直营店RP+3.5%，明显高于加盟的+1.4%，参考直营关店19家，可能原因为关闭不合格门店所驱动。3）同店RevPAR同比-3.0%，降幅环比扩大；但同店房价持平，验证产品力和行业定价权强势。4）单季度新开门店498家，关闭176家，净新增322家.③上述数据表明华住正在快速优化门店质量：一方面关闭经营不佳的门店，而新开门店保持了高水平，并对整体经营数据带来明显的正向贡献。逆势上调收入指引，股东回报力度提升。①本季在行业承压情况下， 景气向上周期展现业绩弹性2026.05.21数据转正，强势增长2026.03.21低基数改善明显，经营数据接近回正2025.11.27 逆势上调收入指引。综合多方信息，收入上调的核心驱动力更多来自加盟商货币化率的提升，而对行业的景气度和开店节奏相对保持平稳。②考虑到CRS占比短期相对稳定，货币化率的提升更可能与店长薪酬的结构性因素，以及与加盟商采购等相关的创新业务探索有关。③但能够在行业承压，景气度波动的大环境下，依然逆势提速，已经反映出华住对自身产业链生态的定价权，以及整个加盟商生态依然有更大的商业化潜力可供挖掘。④本季华住宣布未来3年25亿股东回报，主要形式包含股息+回购，回报力度进一步提升。风险提示：经济波动导致商旅及国内游需求受影响，行业供给增加 导致竞争加剧拖累利润率表现。 附：酒店行业可比估值表 2亚朵市值以及归母净利润单位均为人民币。3亚朵盈利预测为Bloomberg一致预测。4截止2026年8月21日，人民币与美元汇率为：1USD=6.7854CNY。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所