凯格精机2026中报点评：业绩快速增长，多项业务全面开花

2026中报点评：业绩快速增长，多项业务全面开花 2026年08月23日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn研究助理陶泽 执业证书：S0600125080004taoz@dwzq.com.cn 买入（维持） 业绩高速增长，锡膏印刷与封装设备贡献增量：2026H1公司实现营收7.33亿元，同比+61.5%；归母净利润1.37亿元，同比+104.7%；扣非归母净利润1.33亿元，同比+111.2%。分产品看：2026H1锡膏印刷设备实现收入4.38亿元，同比+49.84%，主要系AI算力及高速通信等下游领域的高景气，PCBA中SMT设备需求延续了增长态势；封装设备实现收入1.63亿元，同比+174.72%，主要系市场占有率提升；点胶设备实现收入0.82亿元，同比+35.55%；柔性自动化设备实现收入0.34亿元，同比+37.22%。单季度看，2026Q2单季度公司实现营收3.93亿元，同比+53%；实现归母净利润0.72亿元，同比+114%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比+123%。综合毛利率略有承压，降费增效推动净利率显著提升：2026H1公司销 市场数据 收盘价(元)101.51一年最低/最高价56.05/269.95市净率(倍)8.82流通A股市值(百万元)11,017.39总市值(百万元)15,120.93 售毛利率为40.61%，同比-1.25pct，销售净利率18.95%，同比+3.89pct。分产品看，2026H1锡膏印刷设备毛利率为43.44%，同比-3.10pct；封装设备毛利率为23.91%，同比+9.44pct；点胶设备毛利率为43.43%，同比+12.43pct；柔性自动化设备毛利率为59.44%，同比+0.87pct。2026H1期间费用率为18.2%，同比-6.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.1%/4.2%/6.7%/-1.8%，同比-4.5/-0.9/-2.5/+1.8pct。单季度看，2026Q2公司销售毛利率41.05%，同比+0.76pct，销售净利率18.40%，同比+4.94pct。订单饱满带动备货增长，合同负债与经营性现金流同步改善：截至 基础数据 每股净资产(元,LF)11.51资产负债率(%,LF)41.05总股本(百万股)148.96流通A股(百万股)108.53 2026H1末，公司存货为6.69亿元，较25年末+11.5%，主要系订单饱满背景下原材料与在产品快速增长。截至2026H1末，公司合同负债为1.61亿元，较期初增长23.0%。2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为0.12亿元，同比+88.05%。公司围绕光通信及先进封装，持续完善产品和经营主体布局：2026年 相关研究 《 凯格精 机(301338)：2025年 年报&2026年一季报点评：业绩快速增长，光模块设备贡献增长亮点》2026-04-28 上半年，公司光模块自动化组装线持续出货，高精度固晶机获得下游通信行业客户认可、出货量稳步提升；公司推出面向COC、COS、TO等产品的脉冲加热共晶机，并储备光模块专用设备技术，多款封装设备成功切入SIP、COB、COG、MiP等细分领域。同时，公司针对CoWoS、CoWoP工艺演进，前瞻开发并储备3D钢网印刷、植球、智能点锡等关键技术及产品。2026年3月，公司新设全资子公司南昌凯科，经营范围涵盖光通信设备制造与销售，公司业务正由光模块自动化组装向光通信专用设备及先进封装环节延伸，第二成长曲线加速培育。盈利预测与投资评级：锡膏印刷设备与光通信设备双轮驱动增长。我们 《凯格精机(301338)：2025年业绩预告点评：25年利润同比高增，看好产品结构改善带来盈利能力提升》2026-02-01 维持公司2026–2028年归母净利润分别为4.0/6.0/7.6亿元，当前股价对应动态PE分别为38/25/20x，维持公司“买入”评级。风险提示：宏观经济风险，算力服务器需求不及预期，光通信设备进展 不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn