凯格精机2025年报业绩预告点评25年利润同比高增看好产品结构改善带来盈

事件：公司发布2025年度业绩预告 2026年1月30日公司发布2025年业绩预告。 公司预计2025年实现归母净利润1.65-2.07亿元，同比+134%~+194%，中值1.86亿元，同比+164%；预计实现扣非归母净利润1.60-2.02亿元，同比+152%~+218%，中值1.81亿元，同比+ 【凯格精机】2025年报业绩预告点评：25年利润同比高增，看好产品结构改善带来盈利能力提升 事件：公司发布2025年度业绩预告 2026年1月30日公司发布2025年业绩预告。 公司预计2025年实现归母净利润1.65-2.07亿元，同比+134%~+194%，中值1.86亿元，同比+164%；预计实现扣非归母净利润1.60-2.02亿元，同比+152%~+218%，中值1.81亿元，同比+185%。 公司全年业绩实现较快增长，主要受益于AI算力建设需求爆发，服务器代工厂CAPEX有较大幅度增长，对公司锡膏印刷设备需求快速提升。 2025年度公司毛利率相对较高的部分产品销售额增加，产品结构有所优化。 根据公司业绩预告，预计2025单Q4公司实现归母净利润0.44-0.86亿元，中值0.65亿元，同比+145.5%；预计2025单Q4实现扣非归母净利润0.44-0.86亿元，中值0.65亿元，同比+161.0%。 AI算力建设加速，锡膏印刷设备高端化带动盈利能力提升 PCB与PCBA环节存在天然的高度绑定关系，PCB产能扩张的节奏往往会同步带动PCBA加工环节的产能跟进。 这类厂商的积极扩产，将直接带动SMT产线的配套需求，而锡膏印刷设备作为PCBA生产核心工序的关键设备，其市场需求也将随之迎来增长。 目前用于AI算力服务器的锡膏印刷设备以Ⅲ类设备为主，Ⅲ类设备相比Ⅰ、Ⅱ类设备单价提升较大，且Ⅲ类设备毛利率高达65%，远高于Ⅰ类设备的32%。 光模块海外扩产加速，柔性自动化设备0-1放量 光模块行业正经历从800G向1.6T演进的技术变革，且产能正加速向东南亚转移。 面对东南亚劳动力技能不足及人员流动性高的问题，叠加1.6T产品对耦合精度和生产良率的严苛要求，组装产线自动化已成刚需。 自动化组装市场目前处于从无到有的“0-1”爆发初期，增量空间巨大。 公司的光模块自动组装线是业内首个实现400G/800G/1.6T光模块组装段全自动化方案。 公司已成功向海外客户交付800G及1.6T光模块自动化组装产线，并同步推进与国内客户的项目对接，有望在26年为公司贡献利润增量。 盈利预测与投资评级：当前AI算力需求爆发，带动公司高端锡膏印刷设备销售高增，公司业绩进入加速兑现阶段。 我们维持公司2025–2027年归母净利润分别为1.9/4.0/6.0亿元，当前股价对应动态PE分别为69/33/22x，维持“买入”评级。