招商机械 鸿仕达AI时代自动化设备小巨人

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 鸿仕达为北交所上市企业，2026年业务处于转型拐点，泛半导体业务占比快速提升，上半年泛半导体相关收入增长超400%，预计2026年消费电子收入占比将降至50%以下 2. 公司核心能力为半导体级精密贴装、点胶技术，底层技术涵盖光学检测、机械、电子、软件算法、电力电子等，客户资源丰富，台资企业客户占比高，股权结构健康，实控人持股稳定，股东包含产业资本如鹏鼎、东山 二、泛半导体业务核心进展 1. AI服务器自动化设备：核心供应伟创L6环节的SOICAN贴装设备与点胶设备，两款设备单线价值超5000万元，SOICAN为英伟达下一代服务器CPU内存标配，未来需求有望快速扩大，公司为SOICAN贴装设备核心供应商，2026年泛半导体业务相关收入预计达数亿元 2. 先进封装设备：主导供应直散热片机，为中国大陆唯一该设备供应商，覆盖国内约90%先进封装客户，可对标台湾红腾，性价比更高，海外已突破日月光、恩智浦等客户，预计2027年该业务收入达2-4亿元，未来随国内先进封装产能扩张有望翻倍增长，还可拓展至光模块领域，潜在市场规模或超先进封装领域 三、传统业务与财务表现 1. 消费电子为基本盘，绑定苹果产业链，2025年上半年果链收入占比约81%，未来占比将逐步下降，公司将聚焦高毛利订单，向模组级自动化设备升级，毛利率有望提升2. 财务方面，2022-2025年营收复合增速18.7%，利润复合增速26.5%，2026年上半年毛利率提升至34%（此前约30%），因泛半导体业务（平均毛利50%-55%）放量，预计2027年综合毛利率有望突破40%，合同负债2026年中报超1亿元，同比增长超100%，泰国工厂已落地，利于拓展海外业务、服务台达及北美市场 四、风险与关注 1. 北交所流动性问题，截至2026年8月北交所流动性相对不足，或影响标的估值与交易活跃度2. 泛半导体业务拓展不及预期，如新客户认证、订单落地速度慢等，将影响公司业绩增长节奏五、投资观点 1. 公司为AI产业链核心卡位标的，泛半导体业务增长潜力大，北交所或于2026年11月五周年节点迎来主题基金配置潮，流动性有望边际改善2. 招商机械团队对鸿仕达持重点推荐、重点关注评级，后续将组织公司调研，欢迎投资者沟通交流 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加招商机械宏世达AI时代自动化设备小巨人。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅面向招商证券的专业投资机构客户或受邀客户。 会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议，未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录。音制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。各位投资者，大家晚上好啊。 我是招呃，我是招商机械的行业首席分析师郭倩倩。呃，今天我们呃，就是给大家呃，在进门财经上讲一下这个宏世达的一个深度报告。呃，我们也是在上周呃，发了这家公司的一个深度报告啊。那这家公司呢，就是呃，北交所上市的，呃，就是在会议开始之前我先。 简单的这个介个介绍一下。然后时间再交给我们组的这个分师啊，来给大家把这个P P T啊来来过一下。嗯，红丝达这家公司呢，就是 嗯。在在上市之前呢，它是非常典型的一个。 果链的一个零部件供应商。啊，然后公司过去这几年的收入结构里面。可能百分之八十五以上都是来自于这个。啊，苹果产业链的。 呃，那么，呃，因为公司也发了这个2026年的中报啊。呃，从2026年中报的这个收入结构来看呢。公司的业务已经发生了非常大的转型。半半导体 方向以及新能源方向 尤其是泛半导体方向。 对。占比已经也就是提升非常快，上半年应该有百分之四百多的一个增长。然后2026年全年呢，预计 呃，可能。呃，消费电子相关的这个占比可能会降到百分之五十以下。 所以2026年其实是这家公司。呃，这个非常大的一个业务转型的一个拐点期啊。呃，那如果说看未来的成长性的话，呃，就是它的泛半导体这块应该是未来。非常亮眼的一个呃增长点。 但这里面呢，就是公司的产品啊，也就是 那有不同的一个呃，不同的一个方向。所以我们待会儿呢会用这个P P T啊。呃，给大家就是把这个公司的一个呃成长。呃，成长背景。 以及说他的这个未来的一个呃投资。前景啊，给大家来分享一下。然后呃，时间就交给我同事这边那个小张，你可以开始。哎，各位投资者，大家晚上好，我是招商机械的葛小川，然后下面由我来分享一下。 嗯，宏世达的这样的一个深度报告。嗯。首先就是呃，我大致会分成呃四个大块。因为呃，第一第一块是主要介绍公司一个情况。 然后第二块呢，是公司的传统主业，就是消费电子。然后第三和第四块呢，都是介绍公司的泛半、泛半导体业务。那公司泛半导体业务目前贡献 收入的大概分成两块，第一块是呢AI服务器的自动化设备。啊，然后第二块呢是。 公司的这个先进封装的设备。啊，那下面。嗯，第一块呢，就是呃，公司的这个情况的介绍。那么宏视达呢？ 虽然成立于2001年。嗯，但是公司的创始人胡总呢？他其实从嗯上世纪的这个九十年代末。就就基本上在昆山 这个地方呢开始。 嗯，职业生涯 那么胡总。初期呢，其实是泰瑞达的这样的一个销售。啊，那么。通过这个泰瑞达销售这个身份呢。 一直服务台系厂商，服务了二十多年。所以当年，比如说像纬创。啊，他最早是苹果的这个供应商。啊，然后嗯，扮演着类似像现在立讯和富士康的这样的一个角色。 啊，那么后来伟创把自己的三C业务呢，在中国大陆这一块的。卖给了这个立讯。所以。嗯，宏世达二零一一年开始创业。 就服务像纬创这样的。这样的台台系厂商。那么。呃，后来伟创把这个业务卖给立讯以后呢，立讯就成为了宏世达的这样的一个第一大的这样的一个。 客户。啊，那么啊，这其实都沿袭来自于他们过去服务台系厂商。但是虽然伟创把三C业务卖给了立讯。那宏世达其实一直。 也都没有断开跟台机厂商的这样的一个联系。啊，那么伟创进入到AI时代以后，成为了英伟达的这个核心的供应商。那么同样的富士康，哎，宏世达也是通过。啊，微创。 啊，进入到了这个N B的供应链。所以从最早的这个阶段呢，就是创业初期，2011年公司为伟创做的第一款设备呢，就是 iPhone 5S 的自动化设备。啊，那么以这个公司的这样的一个自动化设备，SMT 的贴装，包括点胶设备进入到了这样一个3C 领域。那么从这个15年开始，那公司就开始呃不断的在这个呃自动化行业进行这样的一个呃不断的一个拓展。 展并且拓展到了新能源这个行业。那么最早呢，也是帮助这个台达做了第一条的这个啊，新新能源汽车的电机的自动化、自动化产线。那么从二零二零年开始，公司进行了这样的一个多元化发展，并且引入了半导体设备的这样的一个团队。然后呢，经过呃这样五年的这样的一个研发，那半导体相关的设备呢，终于在二零二五年形成了收入。 啊，这是公司大致的整个呃发展的一个历程。那么从2025年形成半导体收入开始啊，到今年的中报啊，公司的整个业务结构发生了翻天覆地的一个变化啊。从这个今年的中报我们就可以看到它的整体的这个上半条体的这个业务的收入占比就开始变得非常的显著啊。然后谈到这个公司客户资源，就是公司的 这个呃设备呢，它它的这个主要的一些客户呢，过去以三C为主，比如说立讯啊、富士康，然后后来切到了这个呃像这个呃PCB啊，像这个新能源啊，有像这个鹏鼎啊，然后东山这样的客户，然后也也有像珠海冠宇这样的一些消费电子的电池的这样的一个龙头，包括新能源这边的话啊，以台达为主啊。 然后。最后切入到了泛半导体领域。那么在半导体设备这边呢，进入到了很多国内的这个。ah. 传统的这些。 啊，欧萨的厂商啊，包括像这个华天。包括像通富，像床垫。然后以及。它的这个AI服务器的自动化设备呢，进入到了像这个英伟达的这个供应链。 啊，那么 啊 我们。整体去看的话，其实发现一个明显的特点。就是宏世达的客户里面。台资企业非常的多，这也就是。 嗯，公司过去二十年一直深耕台湾客户的一个。啊，最终 获得的一个核心的一个成果。那么目前很多这些台湾客户呢？但无论在整个AI产业链里面，什么样的位置。 啊，宏世达通过他的台系台商的这种 关系。然后进入到这些A I。的台资企业的核心的卡位 所以通过公司精密贴装的这样的一个能力呢，就进入到很多AI产业链的一个关键位置。嗯。 公司的这个股权结构呢，相对来说还是比较健康的就是。嗯，实控人呢大概有公司百分之四十七个点的股权。然后相对来说比较稳定。然后我们再看到，在这个股东的这个阵容里面，我们看到了很多产业资本的这样的一个身影。 包括棚顶。包括东山。啊，那。可能对公司未来的这样的一个业务的发展都会起到一个比较大的一个帮助作用。 嗯，另外就是 嗯，如果我们去看公司主营业务，我们会会发现。公司的核心能力。其实聚焦在 精密贴装的一个设备上面。啊，那么 呃，从这个最基础的一些技术，比如说光学检测。 机械技术、电子技术包括 啊，软件的算法。啊，自动化的这样的一些。啊，算法。啊，电子电力的这样的一个能力。 啊，作为底层技术。然后拓展出了公司。对于精密贴装，特别是半导体级别的精密贴装的这样的技术。啊。 来支撑公司的这个业务发展。那公司是一九年引入的半导体设备团队。然后到了二五年，进入到伟创的这个AI服务器供应链。然后我们其实发现在 啊，英伟达的整个 uh 自动化的这个环节里面。 L六的环节其实很多工艺。需要利用到精密贴装。而过去三C设备的精度呢，其实是不够的。啊，可能会要借助到半导体级别的精度。 那这个时候，宏世达相当于 做了一次降维打击。啊，从这个呃半导体，然后慢慢的。就是切入到了AI服务器的这个自动化设备当中。然后如果我们看这个红石R收入结构，我们就可以看到到中报。 啊，整个泛半导体业务其实已经占比占到了百分之十九。而且。目前整个泛半导体业务的增速非常的快。啊，到这个今年下半年可能这个占比。 啊 会更进一步的增加。然后往明年去看的话。啊，公司泛半导体业务很有可能。啊，最后占到公司收入营收的一半。 啊，甚至比一半更多。嗯。然后过去几年呢，公司的整个呃收入的规模也在快速的一个增长。那么从这个。 二四年。嗯，一直到二五年，它的收入规模都是增长了百分之一百以上。啊，分别啊，这也就是说明公司其实除了传统业务在增长以外。啊，它的泛半导体业务贡献了后面的一个大量的一样这样的一个增长。 啊。然后。嗯。从符合增速来看的话，从二二年到二五年公司的符合增速呢？ 啊，是这个百分之十八点七。增速也非常快。然后利润呢，复合增速达到了百分之二十六点五。然后从利润水平来看的话，呃，过去这个三C业务占主导的时候啊，基本上公司的毛利率呢在百分之三十左右。 综合毛利率。然后今年上半年，这个毛利率出现了一个比较大的一个提升。啊，从过去的就是百分之三十，甚至不到百分之三十的水平。然后提升到了百分之三十四啊，提升了大概八个。 八个多点的这样的一个毛利率。然后。嗯。这里面核心的原因就是在于。 啊，公司的这个。半半导体业务的一个放量。那公司泛半导体业务的平均的毛利水平呢，大概在百分之五十到百分之五十五之间。啊，那么过去三C设备的毛利率水平呢？ 大概是百分之二十五到百分之三十之间，所以泛半导体业务的收入占比的这样的一个提升会增加公司综合毛利率的这样的一个提升。那未来随着泛半半半导体业务的不断放量啊，公司可能往明年去看的话，综合毛利率是有望突破百分之四十的。然后同同一时间呢，我们可以看到公司的研发费用在明显的升高啊。里面核心类的原因就是整个泛半导体领域，无论是先进封装还是AI服务器的自动化设备，它现在需要投入的这样的一个研发啊，其实强度是在加大的啊。 呃，另外就是公司其实设立了一个网络。那这里非常重要的一点，第一个是公司在这个泰国啊，现在有这个工厂啊，这个工厂呢基本上是挨着台达。所以后面台达不光是公司新能源汽车的这样的一个客户。可能也会拓展。 往台达其他AI相关的这样的一个业务去进行一个拓