比亚迪七月增长加速 创纪录海外销量及新产品驱动

Date2026年8月2日 公司动态 亚洲 中国 汽车消费与汽车技术 七月增长加速，得益于创纪录的海外销售和新产品 估值与风险 Research Analyst+852-220-35496王斌 七月实现连续第三个月同比增长，海外销售额创纪录是主要驱动力 根据市场预期，比亚迪集团的7月批发销量同比增长22%，环比增长4%，达到419,211辆，这是其连续第八个月下降后的第三个月实现同比增长。同比增速从6月的5.5%和5月的0.3%加速至7月的22%。这一业绩主要得益于海外销量，其同比增长123%，环比增长3%，达到另一纪录高点179,841辆。与此同时，国内批发销量同比下降9%，但环比增长5%，达到239,370辆，这得益于“大唐”旗舰SUV在6月17日发布后首次实现全月销售，以及“方程豹”的“泰7”电动车自4月29日发布以来持续放量，7月销量达到约10,000辆。 魏黄 研究助理 +852-2203-7057 按品牌划分，比亚迪品牌乘用车销量同比增长11%，环比增长3%，达到350,178辆。方程豹销量增长最为强劲，同比增长191%，环比增长16%，达到41,213辆。领克销量同比增长69%，但环比下降6%，为19,196辆，而扬帆销量同比增长43%，环比增长3%，为485辆。 七月份新订单温和增长，继六月份“大唐”发布后达到峰值。 根据Thinkercar数据，比亚迪集团在7月的头/二/三/四周分别录得约8.65k/6.21k/4.79k/4.78k的新订单。我们预计全月新订单环比下降约13%，至约25.4万辆，这反映了在6月17日“大唐”旗舰SUV推出后，订单流从6月的峰值开始正常化。 2026年第二季度利润有望凭借经营杠杆效应和产品组合优化实现显著增长 鉴于比亚迪集团2026年第二季度销量同比增长58%至1,108,048辆，我们预计季度净利润同比将增长75%至71亿元人民币，主要受规模效应显著及销量逐季增长驱动。同时，我们指出第二季度毛利率可能环比略有下降，主要由于原材料采购成本上升——特别是磷酸铁锂电芯平均价格环比从1月份的每千瓦时360元人民币上涨至6月份的每千瓦时390元人民币，以及DRAM价格在第二季度录得约50%的显著同比涨幅。此成本压力部分被零售价格折扣减少及改善所抵消。 2026年8月2日 汽车与汽车技术 比亚迪 在电池供应受限的情况下，比亚迪Gen-2“刀片电池”的供应一直受到从Gen-1 960毫米“长刀片”电池电芯向Gen-2 450毫米“短刀片”电池电芯的生产过渡的制约。因此，由于电池供应紧张，配备Gen-2“刀片电池”的车型目前交货周期为一个月至两个月，经销商对这些产品不提供价格折扣。展望未来，比亚迪计划逐步增加足够的Gen-2“刀片电池”产能，以每月支持约3万辆额外车辆，并预计将在2026年第三季度末完全解决电池供应短缺问题。 比亚迪将在8月成都车展上首发“汉”旗舰轿车 比亚迪预计将在8月21日至30日举行的成都车展上正式发布“汉”旗舰大型轿车。该车预售价格为29万元人民币，将成为比亚迪王朝系列中的第二款旗舰车型，与“唐”SUV车型并列，旨在拓展高端价格区间。“汉”长5256毫米，宽1999毫米，高1510毫米，轴距为3130毫米。该车型将配备比亚迪第二代“刀片电池”和全新的“闪充”技术，以实现更长的续航里程和更快的充电速度。 附录1 重要披露 其他信息可应要求提供 美国监管机构要求的重要披露 2.德意志银行及其附属机构中的任何一方可能作为做市商或流动性提供者在该公司发行的金融工具中行事。14. 德意志银行及其附属机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行业务无关的服务补偿。 根据非美国监管机构要求的重要披露 带星号*的披露可能除美国外，还至少受一个司法管辖区的要求。参见非美国监管机构要求的重大披露和说明。 2.德意志银行及其附属机构（如有）可能作为做市商或流动性提供方，参与该公司发行的金融工具。 24.德意志银行或其附属机构在过去12个月内，曾与该公司就提供附件I第A节和第B节所述的《2014/65/EU指令》项下服务的协议相关成为一方，或曾于过去12个月内被义务或有权（适用时）支付或收取与提供《2014/65/EU指令》附件I第A节和第B节所述服务的补偿。 涉及除本研究报告主要对象之外的其他证券的建议或估计的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures。除了在本报告内，重要的风险和利益冲突披露信息也可在 https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer 查找。强烈建议投资者在投资前审阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署人首席分析师（们）对发行主体及其证券的个人看法。此外，签署人首席分析师（们）未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。王斌。 1.2024年10月1日买入，目标价变动港币342.00，当前价港币283.80，王斌 股权评级和分散度 股权评级分散图描绘了以下内容： 过去12个月内被评为“买入”、“卖出”和“持有”的推荐比例。此数据适用于在指定区域（例如“欧洲宇宙”）发行证券。具体评级定义见下文。图表中的“覆盖公司”条形图表示此数据。条形图上显示的百分比值是该比例的百分比。例如，“买入”/“覆盖公司”条形图上方的50%表示DB过去12个月的股票研究覆盖的公司中有50%获得了“买入”评级。 每一条分别显示“买入”、“卖出”和“持有”建议比例的三条柱状图旁边，我们另外提供了两条柱状图，用于显示： “买入”、“卖出”或“持有”建议中，德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供MIFID投资或辅助服务的比例。这由“MIFID投资和辅助服务”条形图表示。条形图上方的百分比值显示了在获得该评级的企业中，德意志银行在过去12个月内也提供了MIFID投资和辅助服务的比例。例如，“有MIFID投资和辅助服务公司”条形图上方的50%意味着获得该评级的企业中有50%也从德意志银行获得了MIFID投资和辅助服务。 “买入”（或“卖出”或“持有”）建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了投资银行服务并获得了报酬。条形图上方的百分比数值显示了被覆盖公司中，获得所述评级且在过去12个月内德意志银行也提供投资银行服务的比例。例如，“有投资银行关系的公司”条形图上方的50%意味着获得所述评级的50%被覆盖公司也与德意志银行有投资银行关系。 总股东回报（TSR）= 股价变动百分比。从当前股价到预期目标股价的变动百分比，加上预期的股息收益率。 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 补充信息 本报告中的信息及观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性和完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售而使用德意志银行的业务，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券而使用德意志银行的业务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人行事。 德意志银行可能会参考本报告，以决定是否作为主经纪商进行交易。它也可能以自有账户或代客户名义，进行与本研究报告观点不一致的交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、股债关联分析、量化分析及交易思路。不同类型沟通中包含的建议可能存在差异，这可能是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行及其子公司也可能持有其研究报告中涉及发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其子公司的盈利能力，这包括投行业务、交易和主经纪业务的收入。 意见、估计和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且如有必要，可随时更改。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些关于股票的交易想法会列在研究网站上的“催化剂调用”（https://research.db.com/Research/）中，并可在一般覆盖列表以及被覆盖公司的页面上找到。“催化剂调用”代表分析师对股票在至少两周且不超过三个月的时间范围内将跑赢或跑输市场以及/或特定板块的高置信度信念。除了“催化剂调用”之外，分析师可能会偶尔与我们的客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些策略或想法涉及可能对报告中讨论的证券的市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件，而该影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报看法的方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告或以其他方式通知接收人。覆盖范围以及市场状况和一般及公司特定经济前景的变化频率使得难以按预定时间间隔更新研究。更新完全由覆盖分析师或研究部门管理层自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的报价或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动及其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率变化可能对投资产生不利影响。过往业绩不一定预示未来结果。除非另有说明，性能计算不包括交易成本。除非另有说明，价格截至上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据还来源于德意志银行、被覆盖公司及其他方。人工智能工具可能用于准备本材料，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料的编辑校正。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常构成固定利率或浮动利率支付承诺工具的大部分风险。对于做多固定利率工具（因此收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的贴现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越大，损失就越高。通胀、财政融资需求以及外汇贬值方面的上行惊喜是接收方最常见的最不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币转换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见。这些指数定价可能因构造原因而滞后或错配其旨在追踪的基础变量实际变动。在掉期市场中，选择合适的定价（或指标）尤为重要，因为浮动利率（即与通常短期利率参考指数挂钩的利率）被交换为固定利率。以不同于票面货币的货币进行融资会带来汇率风险。掉期期权（Swaptions）除了期权本身的风险外，还面临与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投