罗莱生活：家纺主业稳健增长、盈利提升，高分红延续

罗莱生活2026年半年报显示，公司业绩稳健增长，盈利能力提升，高分红政策延续。2026H1公司实现收入23.02亿元（+5.53%），归母净利润2.49亿元（+34.42%），扣非归母净利润2.08亿元（+34.86%）。Q2单季度收入11.44亿元（+5.19%），归母净利润1.02亿元（+40.48%），扣非归母净利润7082万元（+47.09%）。

核心观点与关键数据：

1. 家纺主业稳健增长：2026H1国内家纺业务收入19.46亿元（+8.77%），归母净利润2.70亿元（+27.18%）。其中，被芯类收入8.56亿元（+21.97%），爆品“零压深睡枕”和“无痕安睡床笠”零售表现突出；标准套件类收入7.06亿元（+7.84%）；枕芯类收入1.35亿元（-10.61%）。线上销售8.40亿元（+13.82%），毛利率57.61%（+2.86pct）；直营收入2.09亿元（+9.78%），加盟收入6.47亿元（+6.96%）。截至6月末，公司国内门店2423家，上半年净开12家。
2. 莱克星顿减亏：2026H1美国家具业务收入3.56亿元（-9.25%），归母净利润亏损2172万元，同比亏损收窄。公司通过优化产品结构与费用管控，推动莱克星顿盈利能力边际改善。
3. 盈利能力提升：2026H1公司毛利率49.98%（+2.16pct），主要受益于高毛利爆品占比提升及线上渠道结构优化。费用端，销售费用率27.71%（+1.46pct），管理费用率5.75%（-2.12pct），运营效率显著改善。2026H1净利率约10.83%（+2.3pct）。
4. 运营指标与现金流：截至2026年6月末，公司存货10.94亿元，存货周转天数171天。上半年经营活动现金流净额1.13亿元（-69.97%），但公司现金储备充裕，期末货币资金3.47亿元，交易性金融资产3.81亿元。

投资建议与预测： 预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.57/7.18/7.80亿元，对应PE为14.42X/13.18X/12.14X。公司家纺主业复苏态势明确，爆品战略与线上渠道高增驱动收入增长与毛利率改善，莱克星顿减亏贡献利润弹性，叠加持续高分红回报股东。维持“买入”评级。

风险提示：

1. 国内消费需求疲软；2. 行业竞争加剧，线上费用投放加大；3. 海外经营环境及汇率波动风险；4. 原材料价格波动。