德福科技2026年半年报点评高端转型加速短期盈利承压中

德福科技2026年半年报点评：高端转型加速，短期盈利承压，中长期成长逻辑清晰！ 1、德福科技公司发布2026年半年报，实现营收91.97亿元、同比+73.54%，归母净利2.63亿元、同比+580.66%，扣非归母净利2.36亿元、同比+1916.90%。单看2026Q2，营业收入48.59亿元，同比+73.6%、环比+12.0%，归母净利润1.16亿元，同比+466.8%、环比-21.1%，扣非归母净利0.87亿元，同比+1403.1%、环比-41.2%。 2、2026Q2来看，预计铜箔出货量在4.5万吨左右，环比提升超过20%，印证下游需求和产能爬坡能力。结构上来看，锂电箔出货接近4万吨，电子箔出货接近6000吨，其中高端铜箔出货占比相对较少，但HTE占比从Q1的75%下降至50%左右。盈利端，Q2利润环比下滑主要系一次性非经营性扰动所致，一是递延所得税资产转回约2700万元；二是股份支付费用自Q2起摊销；三是九江基地集中更换老设备，剔除上述扰动，公司主营产销与盈利能力仍延续Q1以来的向好趋势，结构性增长亮点突出。 3、时点来看，HVLP/RTF放量拐点确认，Q3起进入快速通道。7月公司HVLP出货预计350吨左右，超过Q2规模。8月预计出货约500吨，9月预计环比进一步提升，预估年底HVLP月出货规模预计接近千吨，其中良率接近头部水平。载体铜箔方面，8月完成批测，9月对头部客户月供应量快速起量。考虑到5万吨新增产能后续逐步落地和涨价推进，盈利弹性可期。 4、展望来看，公司兼具胜率和赔率。考虑总量供需改善下涨价持续和高附加值产品占比提升，叠加RTF/HVLP铜箔放量和载体铜箔国产替代，盈利空间或将持续扩容。公司资源聚焦国内整合，主业涨价增厚安全边际。预计27年净利25-30亿元，考虑主业稳健&HVLP赋能&DTH定价，继续推荐。