- 核心观点:全球炼化行业正经历被动去产能,下游产品景气度将加速修复。
- 关键数据:
- 全球炼厂加工量同比下降9.4%,除日本开工负荷提升外,其余地区开工负荷持续偏低。
- 国内10亿吨炼油产能受限,海外日韩、欧洲产能加速退出。
- 中游纱线+坯布库存5月起回升至48天左右,开工率修复至6-7成。
- 供需逻辑:长期看长丝产能新增有限,需求维持稳定,开工率逐步上行。
- 产业链回暖:
- 炼化相关产业链需求逐步回暖,景气回暖。
- 终端面料+成衣需求稳定,成本传导顺畅。
- 研究结论:
- 关注海外炼厂:恒逸石化。
- 关注国内民营炼化:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。
- 关注长丝环节:桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化。
- 库存反弹随旺季而至,强现实主义弱预期,估值后续终将修复。