油价触底反弹,石化产品价差持续走扩。全球炼化行业被动去产能,下游产品景气度后续将加速修复。
核心观点与关键数据:
- 全球炼厂供给冲击明显:当前全球炼厂加工量同比下降9.4%,除日本开工负荷有所提升外,其余地区开工负荷持续偏低。
- 长期供需逻辑显现:国内10亿吨炼油产能受限,海外日韩、欧洲产能加速退出,供需关系逐步改善。
- 重点关注炼厂:海外炼厂(如恒逸石化)、国内民营炼化(如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹)。
产业链需求回暖:
- 炼化产业链需求逐步回暖:景气度回升。
- 终端需求稳定:面料与成衣需求稳定,成本传导顺畅。
- 中游库存与开工率修复:中间纱线与坯布库存自5月起回升至48天左右,开工率修复至6-7成,中游环节传统逐步通畅。
- 长期长丝行业展望:产能新增有限,需求维持稳定,开工率逐步上行。
研究结论与重点关注:
- 重点关注长丝企业:桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化。