7月金融数据解读：7月信贷和社融季节性大幅少增

2026年8月15日 7月信贷和社融季节性大幅少增——7月金融数据解读 事件 8月14日，中国人民银行发布，7月新增人民币贷款-3400亿元，新增社会融资规模14017亿元。 解读 一、7月新增人民币贷款比6月季节性大幅少增，比去年7月少增。 7月人民币新增贷款-3400亿元，比6月少增19500亿元，比2025年7月少增2900亿元。1-7月，人民币新增贷款10.38万亿元，比去年同期少增2.49万亿元，创2020年以来7年同期新低。 资料来源：Wind，国新证券整理。 7月底，各项贷款余额同比增长5.1%，比6月底回落0.1个百分点，续创新低。 7月居民户新增贷款比6月大幅少增，比去年7月小幅多增。7月居民户人民币新增贷款-4603亿元，比6月少增7249亿元，比2025年7月多增290亿元。其中，居民户短期贷款新增-3400亿元，比6月少增4461亿元，比去年7月多增467亿元；居民户中长期贷款新增-1202亿元，比6月少增2786亿元，比去年7月少增102亿元。 7月企事业单位新增贷款比6月大幅少增，比去年7月小幅少增。7月企事业单位新增贷款-1300亿元，比6月少增16300亿元，比2025年7月少增1900亿元。分项看，7月企事业单位短期贷款新增-2500亿元，比6月少增10700亿元，比2025年7月多增3000亿元；中长期贷款新增-2300亿元，比6月少增7900亿元，比2025年7月多增300亿元；票据融资新增3757亿元，比6月多增2613亿元，比2025年7月少增4954亿元。7月非银行金融机构贷款新增279亿元，比6月多增1705亿元，比2025年7月少增1747亿元。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 可见，7月新增贷款主要来源于企事业单位票据融资的增加，居民户和企事业单位短期、中长期贷款均为净偿还。与6月相比，居民户贷款和企事业单位贷款均大幅少增，企事业单位票据融资明显多增。 二、7月新增社融规模比6月大幅少增，比去年7月小幅多增。 证券研究报告 7月社会融资规模新增14017亿元，比6月少增19654亿元，比2025年7月多增2710亿元。1-7月，社会融资规模22.25万亿元，比去年同期少增1.74万亿元。 7月底，社融规模存量同比增长7.4%，与6月底持平。 7月新增社融中，人民币贷款新增-5896亿元，比6月少增23546亿元，比2025年7月少增1600亿元； 表外融资-778亿元，比6月多增566亿元，比2025年7月多增888亿元； 企业债券融资4536亿元，比6月多增524亿元，比2025年7月多增1788亿元； 政府债券融资13176亿元，比6月多增5493亿元，比2025年7月多增694亿元； 非金融企业境内股票融资1128亿元，比6月多增500亿元，比2025年7月多增623亿元。 可见，7月社会融资规模新增主要来源于和政府债券、企业债券和境内股票融资的增加，人民币新增贷款大幅减少。 与6月相比，社会融资规模少增主要原因是人民币贷款少增，其余融资均为多增。 三、7月新增存款环比、同比均大幅少增，企业、居民存款环比大幅少增，财政存款和非银行金融机构存款环比大幅多增。 7月人民币存款新增300亿元，比6月少增1.96万亿元，比2025年7月少增1.22万亿元。 1-7月，人民币新增存款新增17.79万亿元，比去年同期少增6500亿元。 其中，7月居民户存款新增-6300亿元，比6月少增2.58万亿元，比2025年7月多增1627亿元； 非金融企业存款新增-1.63万亿元，比7月少增3.57万亿元，比2025年7月多增1627亿元； 财政存款新增9385亿元，比6月多增1.92万亿元，比2025年7月少增1185亿元； 非银行金融机构新增1.11万亿元，比6月多增2.10万亿元，比2025年7月少增4700亿元。 7月底，各项存款余额同比增长8.1%，比6月底回落0.1个百分点。M2余额同比增长7.7%，比6月底回落0.3个百分点，M1余额同比增长4.0%，与6月底持平。 7月，居民户和非金融企业存款大幅减少，非银行金融机构存款大幅增加，“存款搬家”现象重来。 四、市场利率小幅上涨。 7月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.40%，比6月低0.01个百分点，比2025年7月低0.05个百分点；质押式回购加权平均利率为1.42%，比6月低0.01个百分点，比2025年7月低0.04个百分点。 五、预测8月人民币新增贷款大幅多增。 按季节性规律，8月人民币新增贷款将会比7月大幅多增，预测8月新增信贷在6000亿元左右。 投资建议 1：7月人民币新增贷款和社会融资规模双双比6月大幅少增，主要是季节性原因。 2：7月居民户存款大幅少增，非银行金融机构存款大幅多增，“存款搬家”重来。 3：7月市场短期利率比6月小幅回落，市场流动性充裕。 风险提示 1、欧美经济衰退超预期；2、地缘政治恶化超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn