2026上半年AI4S业务高速放量，内生收入增长强劲

2026上半年AI4S业务高速放量，内生收入增长强劲，研发投入加码蓄力长期发展 事件：公司发布2026年中期业绩。2026H1实现收入3.94亿元，同比下降23.9%；实现净亏损2.25亿元，上年同期净利润0.76亿元；归母净亏损2.52亿元；经调整净亏损1.06亿元，上年同期经调整净利润1.42亿元。公司收入同比下降主要由于2025H1确认一项大额管线授权项目5,100万美元首付款，形成较高基数。报告期内该合作继续推进，公司收到第二笔1,900万美元付款，对应收入约1.29亿元。若剔除该管线授权项目影响，2026H1公司收入约2.64亿元，同比增长73.9%，显示平台服务及AI4S业务保持较快扩张。 买入（维持） AI4S智慧解决方案高速增长，逐步成为核心增长引擎。2026H1 AI4S智慧解决方案收入1.94亿元，同比增长136.4%，收入占比由上年同期的15.8%提升至49.2%，其中智能机器人实验室及智能服务均保持快速增长。我们认为，增长主要来自新客户拓展、技术能力持续迭代以及存量客户较高的复购率，且目前公司已形成贯通科学智能体、计算模型、自动化实验室与数据反馈的全栈AI4S体系，并在药物研发、新材料等场景推进商业化落地，平台价值开始由技术验证转向规模化兑现。 药物发现业务受高基数影响下滑，管线交易与资产增值仍具弹性。2026H1药物发现解决方案收入2.00亿元，同比下降54.0%；剔除上述大额管线授权项目后，相关收入同比增长约1%，基础业务总体保持稳定。公司正由单一研发服务模式向“平台服务+管线资产”模式升级。报告期内，公司与国际知名生物制药企业达成潜在总金额超过4亿美元的AI药物发现合作，合作方支付首付款并承担早期研发费用，公司未来还可获得里程碑付款及销售分成。 作者 分析师张雪执业证书编号：S0680526020006邮箱：zhangxue1@gszq.com 公司合作及自研管线中已有3条进入临床阶段，超过10条处于IND获批或IND准备阶段，近10条达到PCC阶段。公司预计到2027年将有超过10条管线进入临床、超过10条处于IND获批或准备阶段、约20条达到PCC阶段。若核心管线顺利推进，后续授权及里程碑收入有望成为业绩的重要弹性来源。 分析师李慧瑶执业证书编号：S0680526020005邮箱：lihuiyao@gszq.com 分析师杨然执业证书编号：S0680518050002邮箱：yangran@gszq.com 盈利预测与投资评级：考虑到AI4S产业加速发展，公司依托量子物理、人工智能与机器人实验室相结合的一体化研发平台，有望受益于商业化项目持续落地及大额订单逐步确认。我们预计公司2026—2028年营业收入分别为10.25亿元、13.72亿元和18.23亿元，同比分别增长27.7%、33.9%和32.9%；归母净利润分别为0.20亿元、1.50亿元和3.59亿元，同比分别下降84.1%、增长662.6%和139.0%。本次将公司2026年及2027年归母净利润预测分别上调，主要考虑AI4S商业化项目加速落地、大额订单逐步确认，以及收入规模扩大带来的毛利率改善和费用摊薄效应。公司当前仍处于商业化及盈利释放早期，长期成长空间值得关注，维持买入”评级。 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 相关研究 1、《晶泰控股（02228.HK）：AI for Science全球领袖，万亿赛道启航》2025-05-26 风险提示：AI4S商业化进度不及预期；研发投入持续增加及亏损扩大风险；管线研发、临床及授权进度不及预期；大额项目收入确认存在波动。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com