二季度主业盈利环比改善

二季度主业盈利环比改善 事件：公司发布2026年半年报。公司上半年实现营业收入609.17亿元，同比减少2.99%；归属于母公司所有者的净利润2.25亿元，同比减少87.11%；基本每股收益0.0327元，同比减少87.12%。 增持（维持） 二季度主业盈利环比改善，毛利率有所修复。公司2026Q2实现归母净利0.28亿元，同比下降97.67%，环比下降86.04%，实现扣非归母净利1.79亿元，同比下降83.3%，环比增长332.41%；上半年公司补缴税款4.52亿元、滞纳金2.44亿元，合计6.96亿元，补缴的税款和滞纳金计入公司2026年二季度当期损益，在消化上述影响后，公司二季度仍实现净利润2.03亿元，实际利润规模较一季度净利润3.68亿元改善，公司主业盈利能力仍呈现稳健特征。公司2025Q3-2026Q2逐季销售毛利率分别为9.81%、9.27%、5.82%、8.39%，逐季销售净利率分别为3.31%、1.91%、1.26%、0.64%，公司二季度毛利率有所修复，受益于加力扩大内需、优化供给的政策取向，预计行业基本面将持续改善，“两重”“两新”与“六张网”建设有望扎实推进，带动高品质用钢需求释放，汽车、船舶、高端装备等领域维持景气，后续公司业绩有望持续修复。 销量同比增长，结构持续优化。2026年上半年公司钢材销量1140万吨，同比增长2.7%，公司在能源与油气、造船和海工、高建和桥梁、工程机械、汽车和家电等细分领域，打造了一批“隐形冠军”产品，带动了产品结构由中低端同质化向中高端精品差异化的转变，公司品种钢销量不断提升，重点品种钢销量占比达到69.1%，较2025年再提高0.6个百分点；项目方面，华菱湘钢实施重点技改项目23个，阳春新钢铁高速线材提质升级项目施工完成率达约78%，华菱涟钢冷轧硅钢项目一期一步和二期一步已投运，一期二步及二期二步稳步推进中，华菱衡钢特大口径无缝钢管连轧技术开发及产业应用项目一次性热负荷试车成功并已正式投产；根据公司2026年3月公告，子公司华菱湘钢拟实施精品大棒及扁钢生产线项目，项目投资金额8.8亿元，项目建设周期约13个月，项目建成后，华菱湘钢将有效补充完善圆钢、扁钢的产品规格，进一步优化品种结构，提升产品附加值与盈利能力。 控股股东持续增持。根据公司公告，控股股东湖南钢铁集团有限公司于2026年6月27日披露了增持计划，计划自增持计划披露之日起6个月内以集中竞价方式增持公司股份，增持金额不低于人民币20,000万元且不高于人民币30,000万元，本次增持计划不设定价格区间。截止2026年8月6日，湖南钢铁集团已累计增持公司股份59,349,200股，占公司总股本的0.87%，后续湖南钢铁集团将继续实施增持计划。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 投资建议：公司专注于中高端板材制造，产品结构持续优化，随着行业后续需求改善及减量重组逐步实施，其盈利有望逐步改善，考虑到补缴税款的影响后，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为18.3亿元、22.8亿元、27.1亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。 1、《华菱钢铁（000932.SZ）：季度业绩同比走弱，后续有望逐步修复》2026-04-302、《华菱钢铁（000932.SZ）：业绩同比改善，后续增长空间较大》2026-03-313、《华菱钢铁（000932.SZ）：季度业绩同比回升，后续有望持续高增》2025-10-28 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com