华创机械创械观通用制造与工程机械景气度跟踪

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 本次会议为华创机械创械观第十期，聚焦通用制造、工程机械两大板块，均维持景气向好判断。 2. 通用制造板块：受益于制造业复苏、AI等新产业带动、海外转单，景气周期延续至明年，头部公司订单增长显著（汇川七月订单增30%+、纽威增50%+），工控核心零部件、机床、核心零部件为重点方向。 3. 工程机械板块：上半年挖机销量增20.4%（国内）、33.5%（出口），七月小幅降速属淡季正常现象，国内未来3-5年或维持两位数复合增速，核心驱动为设备更新、产品结构升级、“六张网”基建等。 二、投资线索 1. 通用制造板块推荐：工控端汇川技术（压舱石业务稳，估值有性价比）、信捷电气、兴业电器、雷赛智能；机床端纽威数控（中报或超预期，估值不足20倍）、海天国际（待中报后布局）；核心零部件端成本控制（国内轴承龙头，海外订单放量，业绩释放加速）。 2. 工程机械板块推荐：短期山推股份（大推国内唯一供应商，海外矿山需求放量，业绩表现优）；中长期三一重工（利润弹性大，治理优）、徐工机械（股权激励约束，明年业绩预期百亿，估值不足10倍）。 三、风险与关注 1. 通用制造需关注上游材料波动对汇川技术新能源电控业务的拖累，以及新产业需求持续性。 2. 工程机械需关注“六张网”基建落地进度、项目推进节奏对挖机需求的拉动效果，以及下游订单释放的确定性。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加华创机械创械官第十期通用制造景气度跟踪中国中游逐鹿全球论道系列。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户，不构成投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。华创证券不应使用本次内容所导致的任何损。 承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息、内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。未经华创证券事先书面许可。 任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容。否则 由此造成的一切后果及法律责任，由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。 哎。好的，各位同学晚上好，我是华商机械范爱宁。那欢迎大家。这个收听我们最新一期的这个创新观。 啊，今天呢就分两个部分啊，我先汇报一下。这个通用板块啊，然后呢我们 团队的那个陈红阳 啊，陈博来汇报一下这个工程机械板块的这样一个观点。那先说一下这个通用板块啊，其实通用板块 呃，我们一直以为 是 我们一直认为呢，整个通用板块其实在整个机械里面其实是一块非常好的一个。嗯，板块啊，因为确实一直其实都有投资机会。 那尤其是 呃，里面比较典型的像中控。呃，机床减速器泵阀等等，其实整个 这些板块其实都还是处在这个螺旋式上升的这样一个。呃，这个这个方向上，那虽然说 呃，行业端有北塔有高有低啊，但是大部分公司其实 在目前 呃，还是有很长的这个爱吧。因为从 国内整个产业升级的这个空间包括 well 呃，正在进行的这个拓展海外市场，其实仍然是一个巨大的这样一个机遇期啊。 并且呢，随着整个各个 新闻赛道啊，最近三年。呃，下星期之后呢，行业集中度也有了很大的这个。提升啊，其实头部的企业的竞争力。啊，可以说也得到了进一步的加强。 啊，虽然说整个通用板块它的贝塔锐度 啊，没有其他行业高，但是 确定性。和执行啊，其实一直都在嗯。那过去呢，也出现了像 呃，汇川牛股份和液压等一些。常有的这样一些票啊。 那呃，并且呢，在其他的一些细分领域啊，其实仍然有很 很大的这个呃，有很多的这种大市场啊，小公司的这样一个经营企业可以去挖掘。那从这一轮的整个呃贝塔来看呢，其实从持续上、持续持续性上来看，我们觉得这一轮呃整个从去年四季度开始，持续到明年啊，我们觉得呃是是大概率的事件啊。一方面因为本身制造业自身的这个复苏周期啊，过去三年这个这样一个疫情压制了很大的这个制造业的资本开拓的意愿啊。 那目前在这种整 自己需求编辑改善的时候呢，其实需求端的话也是得到了一个呃相对比较集中的释放啊。并且呢我们也观察到这次整个的通货板块的增量，其实很大一部分也是来自于这个中小型的制造企业啊。这也呃意味着呢整个行业其实进入了一个比较好的这样一个呃景气的这样一个周期。那另一方面我们也看到现在整个新兴产业，尤其是AI这一块啊，其实也提升了整个复苏的呃斜率啊。 我们从典型的类似于像汇川这种公司的订单大概也能看出来，它整个 同 四月份开始啊，整个 呃，这个订单的这个增速啊，其实还是非常 呃，快的那新产业里面包括像 嗯，像液冷啊，半导体啊。然后像商业航天、机器人等等一些行业。啊，整个体系都其实还是非常不错的。这些呢也是代表的。 呃，星期几啊？我们 并且呢，从这个 新产业的持续性上来看的话，也会 呃，支撑未来两个三年。呃，这一块的这个持续的这样一个 呃，增量 嗯 那另外呢，也看到现在整个全球这种D N。甚至没有应收影响的这些。 提升了我国制造业的这样一个吸引力啊，因为我们国内的 呃，整个的这个人员成本 啊，包括物流成本，相对于海外其实有很大的这样一个优势。从 今年二季度开始，其实也有不少这种海外转单的这样一个情况。所以 短期看的整个呃 通用啊，或者整个这个。呃 制造业的这个景气度啊，我们觉得 呃，短期看的话，趋势不会有太大的变化。 我们一直有在跟踪一些高频的这个数据啊，从 四月份以来，包括到现在已经进入了这个。传统的这个淡季啊，七月份。整个的这个头部公司的订单，其实有都有非常好的。这个表现啊，像惠川的话。 七月份依然保持三十以上的这样一个同比增长啊。那像有威的话。这个呃有五十家的这样一个百分之五十以上 的这样一个。同比的订单率在一定程度上增长。 啊，所以呢 呃，我们觉得整个通版的话，这个时间点啊，其实还是一个很好的时机啊。那因为整个通用板块，其实在五月中旬。当时其实是兴奋了一波啊，但是 呃，时间持续时间比较短，那主要还是说市场对于 呃，整个这个通用的提醒其实 抱有一定的疑虑，那到现在其实已经第 四个月份了啊。啊，应该是第五个月份了，到八月。 那整体。这个持续性其实也是给大家注入了一定的信心嘛。那虽然前期七月份有一些。A R对整个通用板块有一些抽血啊，但是我们也看到八月份以来。 呃 这个六月份的初选中。呃，有六月份有抽血的这样一个情况，那到八月份本身。这个市场其实也是在走向一个待平衡吧。啊，所以我们也看到通用的一些标的啊，像纽威整个走势其实还是非常嗯不错的啊，就也是从一个呃低估的这样一个位置啊，逐渐的呃这个逐渐的这个起来。 那从呃推荐上来看呢，呃我们这个一直在重点体现是围绕着这个工控核心零部件还有机床在做一些推荐。那工控端的话，我们呃重点是推荐这个汇川和信捷，那尤其是汇川啊，其实整个通用订单非常好，但是今年确 就是受到这个呃上元材料的影响，导致它的电电控啊，新能源汽车电电控这块业务呃，今年可能会有比较大的拖累啊。但是我们如果把它整个工控啊，电梯加上呃现代汽车的业务啊，拆开去估值的话，其实目前这个位置其实还是比较呃非常有性价比的啊。 尤其是现在整个股价上，其实打入了很大的这个呃电车不及预期的这样一个呃这个这个呃算是price in吧。啊那呃目前的整个通用订单增速还是非常 不错，那这一块的这个压舱石业务也会会对整个公司经营业绩带来一个比较呃呃这个确定性的这样一个呃增量。所以我们觉得公司呃这个位置的话还是非常值得去布局的。那除了汇川之外呢，二级这里面的PLC的龙头，兴业电器啊，以及呃这个米泰斯呢，也是值得关注。 那兴业电器呢，它相对呃这个呃更像汇川一点啊，它价格相对来说更加的这个分散啊，并且目前也在做一些大客户。也非常呃在呃新兴产业这一块拓展也是非常有成效。然后在人形这一块的话，今年公司围绕电网基建这个产线已经搭建好，今年的话我们预计也有大几千万的这样一个呃人形机械零部件的这样一个收入在贡献啊。那这个位置呢，我们也是重点推荐。 那除此之外呢，还有像雷泰智能啊，因为它是呃嗯它的发家是靠着这个呃这个嗯PCB和电子产业啊，那这一轮的整个这个AI。对，大家也看到今年上半年的整个业绩也是非常的优秀啊。那呃，目前因为整个AI的对于设备端的这种拉动，我们觉得持续到明年上半年啊，肯定是问题不大。那这个时间节点的话，其实从估值从业绩的角度的话啊，这个雷胜也是值得重点去呃关注的啊。 那第二块呢，就是机床啊，机床呢我们一直以来也跟各位领导呃这个一直在呃重点提示这个纽约数控啊，最近一段时间其实呃也有比较好的表现吧。那呃纽约呢因为从 从呃四月份以来，其实整个订单都还不错，并且它的下游本身也比较分散啊。那我们跟踪到它各个呃主要的下游的板块的话，其实呃都有不错的表现啊。无论是呃传统的这个呃传统的像呃优比较有优势的，像新的呃新能源，像风电啊，然后还有像军工啊、阀门啊，然后呃包括新兴的这个像呃无锡之神，像半导体这一块，其实对整个公司的经营的拉动还是比较显著。 并且。持续性看都还不错。あ 而且他马上要面临这个。中报啊，我们预计中报这一块的话，可能还会有。 比市场预期更好的这样一个表现。那这个位置呢，其实 呃 对应到整个明年的估值，其实还是只有 呃，这个二十倍不到的这样一个水平啊，所以我们觉得这个位置呢，有的还是有的时候还值得重点去。呃，关注的。那除了 机房之外呢？ 嗯，当然集团另外的话还有海天，我们觉得到三季度可以关注一下，等到中报释放之后。啊，我们觉得三季报的话，公司因为 呃，此前的话一直至少也有意识要做激励啊，我们觉得做完激励之后。呃 这个公司的数学也会有一个。反转吗？ 嗯，然后。呃，从订单的角度来看的话，公司其实 啊，应该二季度以来也都还不错啊。我觉得这个呢，可以作为一个储备压力。啊，各位领导也可以重点。 关注一下他后续中报示范以及后面。偶然经历的节奏。啊 那最后呢，就零部件这一块，我们一直在提示各位。呃，投资者关注这个成本分析啊，成本分析呢，我们觉得是一个非常优秀的公司啊。 就是有点像。啊，很厉害，有点像纽威。嗯，像有的股份 那他在中央油膜环路轴承这一块吧，是国内龙头。今年呢，其实在 呃，海外品牌的燃气的头部公司的配套这一块的话，也有很大的这个增量。 无论是这个贝克休斯还是给予这一块，都今年都会贡献一个显著的这样一个增量。那同时呢，他也是国内。像东方电器。这个G幺五G呃G幺五G五零G两百的一个 呃，唯一的这个嗯，呃，独家的这样一个供应商。 那此外呢，像核电。同时在华东一号这一块的话，薪酬也在快速的提升啊。这个今年的话应该相对于去年会有。两到三倍的这样一个增量。 嗯，公司目前 呃，在国内的话主要做进口机载的，在海外呢其实也是提升份额，目前公司。呃 这个在手的订单的话，有百分之五十是来自于海外品牌的这样一个贡献，所以。呃，公司其实从产品 啊，能力上来看啊，其实跟海外的品牌 可以说是不相上下啊，然后客户的覆盖也非常的广，除了南京。啊，其他的还有像 嗯，像研发部啊。 嗯，然后像 呃，丰田的一个斯凯孚啊，然后像 啊，传播领域的这个瓦西兰。包括现在领导都是他的呃。都是按客户啊，我觉得。公司目前在全球的份额，其实大概也只有 按照他去年四个亿不到的收入的话，大概其实也就一个点左右，所以有很很大的空间去。 呃，提升 啊，那目前的公司也是进入了一个业绩的这样一个。呃，加速的这样一个释放期。我们相信公司整个上半年的业绩也是非常不错的，那公司也在积极的扩充。呃，产能 UM WE SEE 呃，从另一端的话，我们预计今年应该是可以赚两个亿，明年可以看三个亿。 嗯。那目前 呃的这个 嗯，落实不到的这样一个事实吧，我们觉得。还是有很大的空间，我们觉得公司是一个。这个三点五倍股 是呃，三点五倍左右这样一个。 呃，潜力啊。那 呃，这个呢是我们汇报的第三部分，就是呃。这个核心零部件这一块。那以上呢，就是我们。 呃，对我对这个 呃，通用板块的我们要的风控机床和 呃