【东吴机械周观点】建议关注逐步回暖的通用自动化板块；看好景气度持续的风电设备零

【东吴机械周观点】建议关注逐步回暖的通用自动化板块；看好景气度持续的风电设备零部件【通用自动化】11月PMI受疫情影响，头部企业订单均有改善 11月PMI收于48%，较10月降1.2pct，主要受全国散发疫情影响。但通用自动化各赛道龙头企业订单均有好转。①机床刀具：株洲疫情背景下持续回暖，主要企业订单排产均在1-1.5月左右，出货量和订单同环比均有改善。②减速机：头部企业订单同比持平，环比10月有改善。谐波Q4订单好转，Q3递延的订单也在陆续交付验收。③FA自动化：受益于新能源等行业需求拉动，头部企业订单同比增速连续3月较快增长。④注塑机：头部企业订单同环比均有所改善，改善幅度在10-15%左右，下游需求回暖尚不明显，需持续观察。机床行业自9月以来持续回暖，目前各企业订单增速略有分化，但均处改善区间，同比增速在5-50%左右，环比增速在5-10%左右。分下游来看，通用机械、模具和航空航天等表现较好，电子和工程机械相对较差。分机型来看，五轴机床和卧加表现较好，我们判断主要得益于航天军工和新能源领域的需求增长。从制造业库存周期和前瞻性信贷指标来判断，预计本轮通用设备的周期拐点有望于23Q1或Q2启动。重点关注国茂股份、纽威数控、海天精工、国盛智科、欧科亿、华锐精密，其余关注伊之密、海天国际、创世纪。【风电设备】招标有所提速，看好2023年风电零部件投资机遇22年迄今国内风机公开招标约77.6GW，陆上61.5GW，海上16.1GW；11月风电新增公开招标6.2GW，陆上4.7GW，海上1.5GW，陆上招标提速，预计22年招标超100GW。装机方面，1-10月我国风电新增装机21.1GW，同比+10%，增速较为一般，在充足招标量支撑下，预计23年装机同比增速有望大幅提升；长期看，随着海上风电市场打开，风电是为数不多的景气度向上的赛道，我们认为23年风电设备值得重点配置。重点推荐新强联、恒润股份、中际联合，建议关注亚星锚链、五洲新春、长盛轴承。【电子测量仪器】千亿级蓝海赛道，国产替代提速利好头部设备商电子测量仪器是千亿级蓝海赛道，广泛应用于通讯、新能源和半导体等领域，22年全球/国内市场规模分别为1043/380亿元，均被海外厂商垄断，其中海外龙头Keysight全球份额达28%，普源精电份额不足1%。2021年Keysight、普源精电全球收入分别316亿、5亿人民币，18-21年营收CAGR分别为5%、18%，22Q1-Q3Keysight毛利率、净利率分别为64%、21%，高于普源精电12pct、9pct，成长空间广阔。政策频出加速进口替代，利好头部设备商。重点推荐普源精电，建议关注鼎阳科技、坤恒顺维、优利德。【工程机械】CME预测11月挖机销量同比+25%，出口同比+56%维持高速增长CME预测11月挖机总销量25，500台，国内15，500台，同比+11%，环比+37%；出口10，000台，同比+56%，环比+9%。出口持续保持高增速。11月行业销量延续转正趋势，展望未来，22年12月国四标准切换，有望加速行业更新替换，随着国产厂商全球化逻辑兑现，出口有望持续强劲，行业销量有望回暖。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。【光伏设备】隆基HJT电池转换效率突破世界纪录，达26.81%1）22年TOPCon进展较快主要系其是在PERC路线上的延伸、产业链配套更加成熟且电池厂扩产动力充足。11月19日，隆基自主研发的HJT电池转换效率达26.81%，因此我们判断随着HJT降本增效推进，电池片头部大厂将于23年开启HJT技术路线的GW级扩产。2）目前HJT降本进展符合预期，硅片减薄、银包铜&0BB降低银耗、去铟化、规模生产顺利推进，预计22年底166电池片和PERC单W制造成本打平，23年初210电池片和PERC单W制造成本打平。3）HJT扩产加速龙头设备商最为受益。22年HJT扩产超预期，年初预计全年新增扩产20-30GW，迈为市占率70%；实际迈为全年订单有望达28GW，市占率超过85%。电池片环节推荐迈为股份；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。