国联民生电新：法拉电子2026年半年报解读

一、AI总结内容 一、核心经营情况

1. 2026年上半年，法拉电子营业收入同比增长约10%，主要增长来自储能、新能源车、光伏、数据中心、工控电网等新能源领域；净利润为5.8亿元，同比增长约2%，利润增速低于收入增速，主要受汇兑损失、铜、锡、基膜、环氧树脂等原材料成本上涨影响。
2. 分下游收入占比：新能源车占约55%，光储占约23%，工控占约16%，风电占约3%，消费类占约2-3%；分下游增速：光储约15%，工控约16-17%，新能源车约10%，消费类同比下滑约10%。
3. 产能与产值：上半年处于满产状态，二季度、三季度均有产能扩充，2026年预计产值约60亿元，南海路新厂区已启用，相关产能正逐步释放。

二、成本与定价情况

1. 主要原材料：薄膜电容上游原材料包括铜、锡（金属类，占成本60-70%）、基膜、环氧树脂等；原材料涨价对成本影响显著，如铜均价从去年约8万元/吨涨至10万+元/吨，锡均价从20万+元/吨涨至40万+元/吨，基膜、环氧树脂受石油价格上涨影响成本也上升。
2. 定价传导：公司客户以直销为主，成本上涨后仅向下游传导部分成本，未完全转嫁；目前无进一步提价计划，三季度将部分体现本轮涨价的传导结果。

三、业务进展与战略

1. 母牌自制：新能源车用母牌自制率已提升至约60-70%，仍保留部分外购，对毛利率影响较小，母牌自制可在一定程度抵消铜价上涨影响，但不同产品规格对毛利率影响有差异。
2. 基膜行业：上游基膜受石油价格上涨成本压力，价格有所上涨；行业新产线较多，未来或逐步相对过剩，若油价下降基膜价格有望回落，公司基膜供应来源稳定，交货周期未受明显影响。
3. 新兴领域：电网柔直薄膜电容按项目交付，上半年供应交付情况良好；数据中心领域需求增速较快，公司正积极对接相关客户，看好该领域市场空间；海外薄膜电容厂商扩产较为谨慎，国内因新能源等领域需求旺盛，产能扩充更积极。

四、其他细节与风险

1. 资产减值：2026年上半年资产减值约2700万元，为正常经营计提的成品半成品等跌价损失。
2. 资本开支：2026年资本开支围绕新能源车、电网、数据中心电源等领域，产线建设周期短（普通产线3-4个月，进口定制设备需7-8个月），设备多在国内采购，基建已分批推进。
3. 行业竞争：新能源车行业竞争激烈，车企对成本要求严苛，虽上游涨价多数客户认可成本传导，但部分客户仍存在传导难度。