国联民生电新：法拉电子2026年半年报解读

发布时间：2026-08-22 一、AI总结内容 一、核心经营情况 1. 2026年上半年，法拉电子营业收入同比增长约10%，收入增长主要来自储能、新能源车、光伏、数据中心、工控电网等新能源相关领域；净利润为5.8亿元，同比仅增长约2%，利润增速低于收入增速，主要受汇兑损失、铜、锡、基膜、环氧树脂等原材料成本上涨影响。 2. 分下游收入占比：新能源车占约55%，光储占约23%，工控占约16%，风电占约3%，消费类占约2-3%；分下游增速：光储约15%，工控约16-17%，新能源车约10%，消费类同比下滑约10%。 3. 产能与产值：上半年处于满产状态，二季度、三季度均有产能扩充，2026年预计产值约60亿元，南海路新厂区已启用，相关产能正逐步释放。 二、成本与定价情况 1. 主要原材料：薄膜电容上游原材料包括铜、锡（金属类，占成本60-70%）、基膜、环氧树脂等；原材料涨价对成本影响显著，如铜均价从去年约8万元/吨涨至10万+元/吨，锡均价从20万+元/吨涨至40万+元/吨，基膜、环氧树脂受石油价格上涨影响成本也上升。 2. 定价传导：公司客户以直销为主，成本上涨后仅向下游传导部分成本，未完全转嫁；目前无进一步提价计划，三季度将部分体现本轮涨价的传导结果。三、业务进展与战略 1. 母牌自制：新能源车用母牌自制率已提升至约60-70%，仍保留部分外购，对毛利率影响较小，母牌自制可在一定程度抵消铜价上涨影响，但不同产品规格对毛利率影响有差异。 2. 基膜行业：上游基膜受石油价格上涨成本压力，价格有所上涨；行业新产线较多，未来或逐步相对过剩，若油价下降基膜价格有望回落，公司基膜供应来源稳定，交货周期未受明显影响。 3. 新兴领域：电网柔直薄膜电容按项目交付，上半年供应交付情况良好；数据中心领域需求增速较快，公司正积极对接相关客户，看好该领域市场空间；海外薄膜电容厂商扩产较为谨慎，国内因新能源等领域需求旺盛，产能扩充更积极。 四、其他细节与风险 1. 资产减值：2026年上半年资产减值约2700万元，为正常经营计提的成品半成品等跌价损失。 2. 资本开支：2026年资本开支围绕新能源车、电网、数据中心电源等领域，产线建设周期短（普通产线3-4个月，进口定制设备需7-8个月），设备多在国内采购，基建已分批推进。 3. 行业竞争：新能源车行业竞争激烈，车企对成本要求严苛，虽上游涨价多数客户认可成本传导，但部分客户仍存在传导难度。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国联民生电芯法拉电子2026年半年报解读，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议并服务于国联民生证券研究所白名单。客户本次会议在任何情形下都不构成对。对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险国联民生证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失，承担任何责任未经国联民生证券事先书面许可， 任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载。 转发引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任，由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。好的，各位投资者大家周六早上好，我是国联民生电信的邓永康，那在线还有我们组的许俊者，那非常感谢大家收听我们的中报系列解读电话会啊，今天我们是请到了法拉电子的董秘张总呃张总给大家就是分享一下整个呢，就上半年经营情况，那因为昨天呢就是整个财务数据出来了，我们看到二季度情况还是非常好的啊，就是营收端呢，出现了明显的这个加速的情况，那么盈利能力呢，也在2季度呢，得到了显著的这个修复。 那接下来我们先花一点时间啊，请张总给我们讲一下就是整个商品。一些经营情况还包括呢，就是三季度和下半一些展望吧。张总诶大家好诶嗯，大家早上好，就是非常感谢，就是这么早，大家来聆听整个的卡拉电子的一个一个就是半年的一个经营情况的一个解读，我就把那个整个的呃，上半年的一些情况简单的给大家讲一下就是整个的收入，嗯，就是比增十点多这个主要然后还是属于像新能源类的，比如说像储能新能源车啊光伏啊，还有像数据中心就是整个的工控电网等等，这些的一些收入的增长，第二个的话就是整个的利润是5.8亿，这个比增只有二点多，就是说呃利润没有和收入就是匹配的原因呢？ 主要是第一个就是呃，还是有一些就是汇率的损失，这一块的话影响还是比较大，第二的话就是呃，其实上半年整个的嗯就是整个的，一些材料的一些成本也上涨，这一块的话也是有影响，主要是这两个原因。呃，还有一个就是整个的，其实从三季度的一些嗯，订单情况来看的话就是我们各个板块应该都还是不错的吧，应该这样子吧，呃对啊行好的好的，谢谢啊，谢谢张总，那就是呃，我们接下来呢，就进入投资者互动提问的时间啊，先请那个会议助理跟播报一下那个提问方式吧。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢诶好的张总，那那我这边先跟您请教一下，就是呃，第一个讲就是刚才讲了两个，呃就是利润和收入端没有匹配的原因。呃，一个是那个汇兑损失嘛，这个我看我们这个上半年如果跟去年比的话，前后大概有差了，有4000多万，然后另外还有一个这个材料成本啊，就是主要想请问一下这个原材料这一块就是说我们现在这个薄膜电容上游主要哪些材料啊？呃，它的这个价格波动的比较厉害啊，或者说对我们影响比较大。 呃，其实薄膜电容的话，它主要是呃，第一个是像金属类的金属类的话就是我们使用比较多的，就是像嗯铜，还有像锡其实这一块的整个的价格，你比如像铜去年整年的平均价格的话，也就是每吨可能就是8万多一点吧，但现在一直差不多有10万多就是一吨，所以说整个的这个成本上涨的比较多，第二个的话像七，其实去年的话就整个的平均可能就才20多万一吨吧，今年可能是基本上有些高位的时候可能到了40多万，所以整个的这一块的一些呃成本的上涨对于公司的一些成本还是影响是比较大的吧。 呃，这是第一个第二个的话，还有一些像和石油有关的，就是可能这个是由于战争，你比如说像一些呃就是膜啊，就是还有一些像呃环氧树脂啊就是射外壳等等这些英英语这整个的一些嗯就是石油的价格上涨，所以就这一块影响力也是蛮大的，所以整个的其实成本都是一些影响的。嗯，明白像那个呃膜就是指基膜，对吧？对对 寂寞对啊，然后环氧树脂就是我们做那个电容器的那个塑料的外壳的一个材料啊呃换树枝是做蜜蜂，用的就是整个的，就是比如外壳里面装芯子就是还要用呃就是花样料进行密封吧，就是这一块对嗯，明白，然后像那个同根西，它主要用在哪里啊？ 就在供电的这个环节的话。嗯，其实整个的就是像嗯，锡的话主要还是属于，比如说是像一些呃焊接的时候，或者说是像一些就是电极的引出的时候它就会用到一些希吧，然后铜的话主要还是嗯，就是等于电极吧，就是特别是车的，这个母牌可能是嗯，嗯等都是这样统治的，所以这一块用的比较多，像其他的一些小电容的话，有一些也是一些，嗯，就是统治的统治的这种这种电极的。哦，明白，所以这个铜的话，它它只有在比如说呃车载产品，因为有母牌，所以它占比大一点，然后还有一些小电容，它用铜的电机可能会多其他其他的产品是没有的，是吧？ 嗯，对对，是的啊。啊明白，那那比如说像这个，比如说从博物电容的这个成本占比来看啊。呃呃基膜是一块嘛，然后像这种环氧数值啊，呃，还有之前那些材料，它大概是一个什么样的成本占比啊？呃就这一块就是说整个的膜的话就是在呃公司成本占比的话有大概有二三十吧这个样子，但是就是像呃铜这一块的话可能分产品规格，这个不一样，可能是差距还是蛮大的，像就是整个的有一些比如说嗯，电容可能有二三十，有一些可能，比如说像从可能就是说比刚才讲的话，有一些小电容可能也没有用这个，这个可能是呃，根据产品不不一样，可能这个差距还是比较多吧，应该这样子。 嗯，那那比如说基膜占30%，它另外70%这个主要成本来源是什么？嗯，金属类的话是其他就是就刚才讲的金属类的，还有一些像外壳啊，还有一些呃就是花样树脂啊，整个的像这些材料是应该基本上占差不多，七成左右吧，六七成吧应该差不多了。哦，明白了解啊。所所以材料这个基层里面其实主要就是基膜，然后保养树脂，然后就是金，呃，就是就是这个石油化工衍生品，然后加一些这种金属化类的材料啊，这个是10%的材料成本，其他可能就是一些人工啊，生产制造的这种成本。 对对是的，是啊，明白了解，然后我看我们公司就是那个在二季度就是五六月份啊，其实陆续也有就是产业里也有说这个提价，包括也有那个涨价啊就我不知道，就是像我们这种原材料的涨价，跟我们下游客户去传导的过程中，就是您感觉呃这个传导的难度大吗？然后是能能否就是把这个原材料涨价的这种影响往下游客户去传导？嗯，这块就主要还是属于我们，由于成本的上升，这个才会就是说一些成本的一些传导，但是这一块儿，呃，因为说我们呃绝大部分客户都是直销的吧，相对来讲的话，我们就是自身的，也会承担一部分产，嗯就是成本的上涨吧，就是也没有完全的就是说嗯，给客户全部是在传导的，是这样子的对也正是传导的部分的一些成本。 嗯，明白那那呃就比如说从这个下游来看车，然后新能源，然后工控就是它的这个传导的节奏，或者说难易程度是一样的嘛。呃，这一块就是说可能还不好，就是按照就是整个的。呃，这种来区分吧，就是可能是有个别客户相对来讲就是难度比较大一点吧，对对，但是就说因因为就是整个的，上半年确确实实成本上涨的比较多，呃，大部分基本上还是会接受嗯，就是接受这种这种整个的一些成本的一些传导的这样子的。 因为本身像整个成本的上涨，肯定跟客户呃，不仅是嗯薄膜降水机这一类的像很多，类的可能就是成本都有上涨嘛，也是差啊。嗯，对对我们看其他的这个元器件，其实啊也也有陆续的一些调价，然后我们是五六月份才开始说呃往下客户传导。呃，那那么比如说到三季度来看，是不是就能反映就是呃，就是这个原材料传导的这样的一个。结果或者说还是要到四季度才能更充分的这个体现啊。 嗯，基本上3月份就三季度的话就会有部分体现吧，应该这样子吧。嗯，我我们后面还有就是说进一步调价的这种计划啊。嗯，现在是没有的。好明白，明白。 嗯啊，这个了解，然后呃另外想请教一下，就是我们这个呃费用优化相关的，因为之前也说这个，比如说车里的那些母牌做这个自制嘛，然后后面自制比例也提升上来了。就如果到现在这个半年维度来看，就是现在大概到什么样的一个自制率了，然后就是等于说这个母牌自制之后啊，我我们业务端来看它，它对于这个实际的跟车企的1个生产交付的一个毛利率会有优化啊嗯，其实现在就是整个嗯，母牌的自制率就是也是比较高吧，这是第一个第二个的话，我们还是会维持一部分的，就是外购就是这一块就是嗯，所以就是现在就是母牌的资质这一块，嗯，对毛利率的可能影响就是不是特别大吧，就是呃，特别是这样子的啊。 嗯，明白就是等于我们自制率已经提到比较高的这个啊。水平了，是吧，有五六十嗯。对差不多，现在有有差不多六七成吧，应该这样子吧嗯对啊，明白就等于我们这个母牌资质的这个计划啊，相对来说就已经呃达到了比较预想的这个这个自制率了啊嗯，对对是。明白像这种母排自治就是自制后跟自制之前相比啊但它对我们就是单车，因为我没有拆那个新能源车的毛利率嘛，它对新能源车的毛利率会有比较明显的这种变化啊。 呃，这块就是还是要分整个的产品诶规格吧，因为说确确实实，我们的即使车的这种品类也是非常非常多。就是说可能有一些会影响大1.1些影响小一点的这样子对啊。嗯，了解啊，然后另外就是呃，比如说像那个呃之前这种啊。诶，那那比如说就是因为母牌它其实就是啊。 红为主导嘛红牌嗯呃像那种铜价上涨的比较多，然后我们自制的这种情况，这个传导是不是比较容易啊？因为就是等于也是1个这种赚取加工费的。这种逻辑就是我们那个木牌的话，还是说因因为我们要自制，所以我们有1些这种铜的这个采购啊或者库存所以影响比