长江金属煤炭深度价值系列第19期钽锡新贵新金路汇报

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 新金路由老牌绿碱化工企业转型矿业，核心布局广西利木矿，拥有锡、钨、钽等AI产业链关键金属，当前处于0到1转型阶段，预期弹性较大。 2. 利木矿是国内老牌钽矿，历史上曾贡献国内70%-80%钽产量，当前因早年开采面临资源不足，经增储后重启开发。 3. 公司2022年以2.4亿元竞得利木矿，当前锡、钨、钽价格较拿矿时涨幅显著，分别达100%、400%、200%，盈利空间可观。 4. 利木矿60万吨采矿项目已完成前期手续，预计2025年底复产、2026年投产，同步建设的选冶项目预计2025年底达产，150万吨规划项目预计2026年底建成，一期75万吨投产后年营收约20亿元，利润弹性较大。 5. 公司当前合计持有利木矿约80%股权，正推进剩余15%股权收购，股权结构较稳固，拿矿时通过化解隐性债务降低了潜在包袱。 二、风险与关注 1. 利木矿当前在建，投产节奏存在不确定性，实际产量和成本可能不及预期。2. 公司当前业绩依赖绿碱业务，矿业投产前估值较高，股价可能存在较大波动。三、投资线索 1. 重点跟踪利木矿投产进度、增储成果及锡、钨、钽等关键金属价格走势。2. 关注公司剩余15%股权收购进展及矿业产能释放情况。 二、音频原文（转写） 会议即将开始，请稍后。thanks for your。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 呃，各位投资者，大家晚上好，我是长江金属的研究员吕世成。那么今天整个呃金属煤炭的一个灵魂汇报，我为各位投资者带来的是这个新星路的一个这个深度汇报。呃，那么其实整个新星路也是呃今年以来受关注度比较高的一个公司啊。呃，那么它其实整个核心是它现在提了一个矿山叫密布矿啊。 这个密布矿的话，其实整个呃包括了像锡、包括像钨、包括像钽，呃，这一系列就是跟整个AI产业链比较相关的一些关键金属。啊，但这些基础其实 啊，因为整个供给比较紧缺。加上需求有比较强的预期。所以其实整个这个呃涨价幅度在这两年也是也是非常凸显的。 那么在这样的一个啊，就是拥有这样的一个矿产的一个企业，也自然是这个受到市场的比较关注。那么其实今天的话也是啊，我来为各位投资者去汇报一下，就是它的一个啊整个这个公司的一个发展历程。啊，包括一下它的整个这个矿山收购的一个呃来源。以及像后续的一个投资逻辑的展望。 那么首先的话，其实整个呃信息路的话，它其实是一个做绿检的一个老牌化工企业。那么它在整个预警行业其实已经是有这个五十年的一个发展历史了。啊，所以其实来说。呃，应该说是一个。 啊，非常非常稳定的一个企业。那么它整体的一个在绿体方面产能。啊，包括像整个聚乙烯啊，有三十万吨。氢氧化钠有十四十四万吨。 啊，氢氧化钙是8万吨。啊，然后基本上过去的话，其实也是啊，这个跟随行业呃，整个盈利其实波动相对比较大一些。啊，因为本身的话，绿减其实也是一个呃比较偏强周期的这样的一个板块。那么其实整个公司的一个经营拐点啊，其实是出现在整个2015年啊。 当时的话，其实也是因为啊整个绿减行业的一个盈利的一个疲软啊，再加上整个呃市场其实也是处于一个大跌的一个状态啊，处于一个熊市。所以整个公司的股价其实也是跌的比较多啊。所以这个时候的话，其实啊就是目前的这个啊，就是新入的实控人刘元东先生啊，就是在2015年那个时间。点啊，开始在这二级市场去买入这个公司的股票啊，然后通过持续买入之后啊，买到了十个点啊。 因为整个公司的这个股权结构比较分散啊，所以基本上来说就已经成为了这个啊第一大股东。然后从二零一六年开始的话啊，就正式的去入驻了公司啊，成为公司的一个这个董事长啊。然后其实从二零一六年到整个二零二一年啊，其实整个绿检行业也是公司主业的一个上升期啊。因为本身大学整个这个啊一个同等。 货币化这样的一个地产的宽松，加上整个这个啊就是供给侧改革啊，其实也是收出了很多传统化工行业的一些产能啊。所以其实整个绿减从啊一六年到二一年一直是处于一个啊就是偏强涨价的态势。所以整个公司的这个啊盈利也是从之前的一个连续亏损到整个二一年时候还有将近三个多亿的利润啊。但是其实到了二一年之后，因为整个传统啊就是需求的一个系统下滑，加上这几年行业比较好之后啊。 产能扩得比较快，所以整个绿解行业就成了一个比较过剩啊，比较明显的一个行业啊。所以说这个时候的话，其实啊，包括像刘阳东之前是预计整个这个啊，后面这个主业这边可能会处于一个持续比较难以去盈利的一个状态啊。所以在这种情况之下的话，呃，其实转型就成为了整个公司的一个啊，比较迫切的一个选择啊。那么具体去往哪个方向去转型啊，其实这个也是取决于他自身的一个成长的经历。 那么其实整个公司的实控人就是刘阳先生。呃，他其实是做这个煤炭贸易业务去发家的啊，其实煤炭也是本身是他赚的这个啊人生的这个第一桶金啊。因为他其实在一九九六年的时候啊，当时是退伍之后去啊分配去工作啊，但他不满于这种比较清闲的现状啊，所以去提出这个辞职创业。那么最开始其实做的是这个啊煤炭贸易啊，因为他本身也是四川达州人，当地的话其实有很多这个煤矿啊，所以说其实先是做这样的一个呃煤炭贸易，然后逐步的去做大做强之后啊，再开始去。 做了一些这个啊矿山的一个这个买，自己去买给他去做啊。所以其实这样的话，相对来说是呃整个抓住了整个中国的一个就是比较蓬勃黄金的一个发展期啊。那么整个煤价其实也是一直从啊2005年之后啊，一直处于一个比较强的一个态势啊。尤其是这个2007年当时啊也是雪灾啊，导致当时整个煤炭特别的紧缺啊，所以说使得呃他在前期投资的这个矿啊资金快速回笼啊。 所以在这样的一个呃境遇之下。啊。呃，其实本身它有这样的一个矿山投资啊，低位去做。Ah. 购买矿山。 然后高价的话去啊把这个收入给兑现。有这样的经历。啊，所以说这个其实也是引导他去啊做这个矿业上的一个啊。投资和布局。 啊，不然的话，其实他做做的时候的话，其实就有一个条件。就是如果说去买矿的话。就要买一个低位的品种。啊，因为当时其实整个2022年。 啊，基本上市场最火爆的这个品种就是。Pardon. 啊，但是这个参与的话是。从前期一个不到十万的价格涨到最高六十万。啊，所以也是吸引了很多产业去。 投资和布局。啊，但他他当时就是一个比较坚定的一个想法，就是。如果说我去。买矿的话，不即使这个。 呃，难度大一点。我要买一个这个低位的啊一些品种。所以说后后面的话，实际上就选择了这个。在广西这边的这个桂林。 啊，找到这样的一个立木块。啊，当然其实当时这个内幕矿的话，其实也是。处于一个这个比较低谷的时刻。啊，当时因为长期的一个。 而停产。同时也是积累了很多债务，就是处于一个破产的状态。所以当时整个广西这个啊桂林，当时这个国资委其实是相当于是把这个矿做了一个招标。啊，谁能够去解决这个矿的一个债务问题，啊，做这样的一个破产重整？ 谁就可以达到这样的一个矿生的一个啊这样的一个采矿权。啊，所以其实他在这个时候去做的一个介入。啊，所以说其实话其实 啊，整个这个从21年2月开始，啊，整个公司就开始逐步的去从。呃，传统的一个滤水化工主页。 转型为是这样的一个矿业的公司。啊，然后其实整个 AH 回到这个类目框啊。呃，其实这个绿幕框的话，它本身是一个。规模比较小的一个矿山。 主要的产品其实是这个呃，西屋坦尼。啊，但是其实它在整个中国的矿业地址中，其实还是非常出名的。那么这种比较出名的一个核心，其实就来自于它的一个探底矿。啊，因为中国其实本身是一个非常平坦的国家。 啊，基本上这个谈百分之九十的储量。都在这个啊，百分之九十产能在非洲啊。所以其实中国本身这个塔的产就很少。啊，但是塔的话它又是一些。 帮上军工。包括航天。啊，包括半导体。啊，一个不可或缺的一个材料。 那么当时其实整个中国对于碳最急缺的一个事情。就是。染到一心。啊，这里面这个人造卫星。 需要用的这个钽电容。啊，因为其实钽电容的话是整个电容材料中。啊，一个性质最好的材料。那么它能够保证一个长期的一个工作的稳定性。 啊，所以说其实的话在整个啊就是人造卫星。在长达几十年这样的一个。啊，运行的一个生命周期中。那其实他都。 要保证这个稳定性的话，就不可。就必得不得不去使用这个碳的电容。啊，但是其实整个中国当时是。没有找到，就是可以开发的，探矿的。 虽然说有些地方它有它的储量。但是因为这个品位太低啊，其实不具备，就是当时这个工艺。不具备这个开发的能力。啊，然后当时本身中国其实也是一个呃封锁状态啊。 啊，所以相对来说的话，其实这个坦就是特别难以去获得。那么当时其实是整个这个啊，就是中科院的一些研究研究员啊，一些这个当时的一些这个师生。在群里。在整个 啊，这是全国去做。 做这个勘探啊，去找这个谈话。啊，后面的话其实是了解到就是广西这个地方。啊，这个应用框这边。可能会有坦克离。 啊，所以说其实当时的话就在这边去。做了一系列的这个勘探。啊，包括去做一些测定。包括去解决这个呃采矿选矿的问题。 啊，解决这个分离提纯的问题。啊，最后的话是成功的去。实现了一个选框。和碳的分离。 啊，所以说其实整个内幕矿的这个弹力资源。呃，其实也是帮助整个 人造卫星去上天。啊，所以说其实从那之后的话。呃，整个利木矿就是整个中国。 坦德国内的一个重要的来源。基本上在。整个利润框过去生存几十年。呃，它的一个痰的产出。 占到整个中国谈产量的百分之七八十以上。啊，就主要是整个中国碳的一个来源。啊，所以其实这个矿的话，在地上其实很很。还是非常有名的。 啊，但是这个矿它经过过去大概呃七八十年后的开采之后。呃，基本上在本市日出。它原有的这个啊，立木掩体。这个框去的这个框。 就被踩空了。Wow. 凹陷从地上往地下挖啊，其实。挖到地下就基本上踩空了。所以这个时候就面临了一个就是啊资源不足的问题，没有资源，没有储纳完。 所以这个时候的话，其实整个矿山就做了一个避坑。啊，但是其实 如果说当时很多这个地质学者提出来。就是如果说这个地方有溪，有坎鼻的话。按照整个西塔尼的一个呃情况的分布。 那么它的周边其实也一定是有这个西太平洋的。啊，所以说其实。啊，就是说其实可以去通过进一步去增储。 去再去把这个资源做一个利用。 啊，所以说其实后面到了整个零七年到零九年的时候。啊，当时的整个。广西桂林的这个啊地质研究队。做了一个比较粗糙的一个初刊。 啊，当时其实就在这个利木掩体的周边。啊，包括像整个水西庙。啊，鱼菜。三个黄牛。 等等，这些框体啊。去找了一批这个资源。那么当时的结果是一共走了将近。呃，三千万吨的矿石量。 啊，这里面的话，整个西的一个 储量大概是5.4万吨。啊，乌的话是。两点三万吨。另外还有就是一千吨的氧化碳和一千八百吨的氧化锂液。 啊，但这个其实是当时做的一个啊比较粗糙的一个结果啊，其实并没有就说做的特别深度。特别想看。啊，但是所以说他。证明了，就是说整个周边。 其实还是有很多这个啊西屋探灵师资源的。没有去开发。啊，所以说后面的话，其实整个桂林这个啊国资委后面。毛细波字后面就开始。 去引入这个战略投资者。啊，然后去。建设一个60万吨的一个呃采选工程。这个六十万个产品构成，现在就是。 我的采矿。规模是60万吨。啊，当然。同时的话，这里面。 是先去把这个吸金块。给提出来。然后再把这个钨金矿给提出来。啊，然后这里面还有坦率资源。 却同时还上了一个，就是。产地资源综合回收利用项目。啊，相当于是把这个毯子页给选出来。并且的做一个分离。 啊，把它分成这个氧化钽和氧化锂。啊，所以最后的话是得到的就是这四个产品。啊，但其实 啊，整个如果说能够把这件事做出来之后。其实可以去。 贡献一个比较显著的一个这样的一个引力的。啊，但是当时其实本身在伊思医务人员的时候。那个时候整个。呃，有色金属价格其实也是跌到了一个。 第一点。啊，然后同时的话