7月以来全球科技资产剧烈波动,AI定价标准从关注模型参数、算力需求转向验证巨额资本开支能否转化为收入、利润及自由现金流。语势科技判断AGI叙事见顶,AI进入路径分化阶段,多重信号证伪AGI路线,能源与政策约束强化,以模型/AGI/算力为中心的估值逻辑难以为继。下一阶段核心投资主线为Palantir代表的认知层模式,投资策略上贝塔端聚焦有价值的算力,Alpha端布局有结果、有认知层应用。未来半年是AI落地分水岭,长期产业趋势仍在,但资本市场定价转向验证真实需求与商业逻辑闭环,最终赢家将是能将真实业务能力转化为客户价值的公司。