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网易2Q主业表现如何？
网易2Q主业收入超预期4%，游戏收入超预期主要得益于《梦幻》《燕云》《蛋仔》等主力游戏表现优异，游戏毛利率同比改善6pct，主系渠道费改善和PC占比提升。但递延收入低于预期5%，公司层面经调整经营利润beat 17%，管理费用降低，较大规模关停海外studio降低高成本孵化战线，经调整净利低于预期21%，剔除投资亏损后超预期9%。
网易游戏赛道发展趋势如何？
网易游戏赛道进入新品平淡期，2H网易进入新品平淡期，《遗忘之海》7月上线表现平淡，业绩会建议关注《无限大》等新游发布时间。长青游戏26年焕新方案集中推出，其中《蛋仔》畅销榜7月重返5-15排名。未来需关注新游戏上线表现及公司新品储备情况，如《诡影藏锋》《雾海之下》《归唐》等游戏均处于测试阶段，市场需持续关注其上线后的表现。
研报重点分析了哪些方面？
研报重点分析了网易2Q游戏收入超预期4%，递延收入低于预期5%，收入+递延总和符合预期，主系《梦幻》《燕云》《蛋仔》表现优异。游戏毛利率同比改善6pct，主系渠道费改善+PC占比提升。公司层面，经调整经营利润beat 17%，管理费用降低，较大规模关停海外studio，降低高成本孵化战线。经调整净利低于预期21%，剔除投资亏损后超预期9%。同时关注公司重点游戏储备情况，如《诡影藏锋》《雾海之下》《归唐》。
当前市场对网易的判断是什么？
当前市场对网易的判断是公司2Q主业表现超预期，但投资和汇率亏损较大。游戏收入超预期主要得益于《梦幻》《燕云》《蛋仔》等主力游戏表现优异，游戏毛利率同比改善6pct，主系渠道费改善和PC占比提升。但公司投资收益亏损29.5亿，汇率亏损4.4亿，其中网易持股拼多多0.67%，2Q按市值回撤隐涵亏损约18亿。公司层面经调整经营利润beat 17%，管理费用降低，较大规模关停海外studio，但经调整净利低于预期21%，剔除投资亏损后超预期9%。
研报提示哪些风险？
研报提示的风险主要包括：1）网易游戏赛道进入新品平淡期，2H网易进入新品平淡期，《遗忘之海》7月上线表现平淡，业绩会建议关注《无限大》等新游发布时间；2）投资和汇率亏损较大，投资收益亏损29.5亿，汇率亏损4.4亿，其中网易持股拼多多0.67%，2Q按市值回撤隐涵亏损约18亿；3）公司较大规模关停海外studio，可能影响未来游戏出海表现。需持续关注新游戏上线表现及公司投资收益情况。