- 财务状况:格力净现金近1100亿,年利润在290亿至300亿波动,2023-2025年经营现金流净额均远超当期净利润。资本开支为三大白电最低,高现金储备、高经营现金流、低资本开支共同支撑高分红能力。
- 估值分析:当前不足8倍PE隐含极端悲观预期,估值偏低。
- 业务结构:空调占营收近75%、贡献近九成利润,海外收入占比15%~16%提升空间大,已完成核心零部件垂直一体化布局。
- 渠道改革:2020年下半年启动晚于同行,当前全国并存4~5种模式,处于改革深水区。
- 分红策略:高瓴、董明珠均有持续分红刚需,未来分红有望稳中有升,适合保险资金或类固收+等长周期追求稳定回报的资金。国际化、中央空调ToB业务可提供潜在波动。