汇报1-液冷调研 天风电新 创世纪调研后推荐-0820

AIDC液冷板块市场普遍担心高景气度、但个股兑现低的问题，在此背景下我们对【创世纪】调研后更新。#核心逻辑：液冷扩产周期下公司设备订单出货逐季明确向上，27年看海外液冷/光模块工厂扩产拉动设备需求，主业3C下半年也将迎来拐点。 公司产品包括立加、钻攻、五轴机等，以液冷为例，立加、钻攻分别对应大件（Manifold等）、小件（UQD零部件/冷板微通道等）的CNC，产品覆盖全面。 AIDC⭐相关设备：1-7月新增1.5万台+，占比已达20%+ 公司26年合计出货3.2万台，1-7月订单达到5-6万台（液冷+光模块1.5万，3C 1万台，汽车新能源低空等1万台，机器人用五轴设备同比翻2-3倍）。设备签单确收周期3-5个月，即预计Q2开始公司业绩将明确向上，下半年环比继续高增。 26年预计液冷相关设备总需求4-5万台，以20万元/台均价测算，市场规模80-100亿元，预计公司26年液冷订单将超20亿元。 27年预计公司AIDC设备订单将继续高增，除国内工厂扩产外，重要增量来自：液冷、光模块海外工厂扩产带来新增设备采购需求。从当前客户需求看，预计27年AIDC相关净增量：液冷+光模块合计1.5万台。 ⭐原有主业：26H2折叠屏手机等将明确拉动设备需求 公司3C+汽车相关订单占比30%+，26Q1订单有一定压力，但预计26H2将出现向上拐点： 手机：铝合金→折叠屏钛合金，电脑：铝合金→镁合金，单台加工时长大幅提升，以折叠屏为例，钛合金加工时长为铝合金4倍，同样销量下将大幅拉动设备需求，预计行业需求将触底回升。 ⭐盈利预测 根据公司股权激励考核方案：1）26-28年收入62/68/73亿，或2）26-28年利润6、7、8亿。基于当前公司在手订单情况，我们预计超预期概率大，看好公司❗26H2开始的业绩高增。 基于液冷、光模块、苹果手机等需求，我们预计公司27年设备销量有望达6万台，对应收入120亿、净利润14亿元，当前PE仅15X，重点推荐。