业绩稳健增长，AIDC业务取得积极进展

2026年08月21日冰轮环境(000811.SZ) 业绩稳健增长，AIDC业务取得积极进展 2026H1公司收入、业绩稳健增长，规模效应持续释放 2026H1，公司收入、归母净利润分别为36.8亿元、3.1亿元，同比+18.0%、17.0%；毛利率、净利率分别为25.9%、9.3%，同比-1.6pct、-0.3pct；期间费用率为17.3%，同比+0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率为7.8%、4.5%、3.4%、1.5%，同比-0.8pct、-0.5pct、-0.3pct、+1.8pct。销售和管理费用率下降体现公司规模效应有所释放。 公司可为数据中心提供全栈解决方案，全球订单取得积极进展 随着芯片功耗和机柜功率密度的不断提升，液冷已成为数据中心冷却散热的首选方案。作为数据中心冷却领域覆盖最全的全球龙头企业之一，公司的核心子公司顿汉布什构建了从冷源到芯片的全栈式冷却底座，并获北美UL/ETL认证。根据DunhamBush中央空调微信公众号，公司近期获得全球客户多个订单。其中，北美客户共有两份磁悬浮冷机采购订单，金额分别为3000万美元以上和1亿美元以上，交货时间为2027年；澳大利亚客户的磁悬浮冷机采购订单金额则达到1000万美元以上，交货时间为2026年底。我们预计，新签订单的不断交付在增厚公司业绩的同时，也将继续增强市场口碑，打开长期空间。 工业制冷通过海外多项专业认证，业务逐步走向全球 工业制冷设备/系统是公司的核心主业与战略支柱，2026H1公司通过美国石油学会（API）全流程审核，获得API Spec Q1认证，标志着公司能源化工、油气领域装备研发制造全流程质量管理能力全面达到国际油气行业最高准入标准，拿到进军全球油气、天然气、海洋能源市场的核心“国际通行证”，海外业务有望延续较快增长势头。 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 投资建议： 我们预计公司2026年-2028年收入为89亿元、108亿元、131亿元，同比增长26.1%、21.0%、22.1%；净利润分别为9亿元、13亿元、17亿元，同比增长42.6%、40.1%、37.8%。我们给予6个月目标价52.65元，对应2026年65xPE，维持“买入-A”评级。 欧阳天奕联系人SAC执业证书编号：S1450125110004ouyty@sdicsc.com.cn 风险提示：下游需求波动；数据中心建设节奏不及预期；海外市场拓展放缓；市场竞争加剧；盈利预测不及预期的风险。 相关报告 AIDC液冷一次侧稀缺龙头，业绩有望保持快速增长2026-08-04 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证 券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深 圳市地址 ：深 圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编 ：5 1 8046上 海市地址 ：上 海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编 ：2 0 0082北 京市地址 ：北 京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编 ：1 0 0034